Τι μηνύματα στέλνει η διόρθωση στο Χρηματιστήριο Αθηνών

του Βασίλη Γεώργα

Σε μαχαίρι που πέφτει μεταμορφώθηκε η χρηματιστηριακή αγορά από τη στιγμή που ολοκληρώθηκαν οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των τραπεζών με τελευταία αυτή της Εθνικής. Η αγορά λες και απελευθερώθηκε από το σχοινί που την κρατούσε και έχασε 7% σε μόλις τέσσερις συνεδριάσεις με αυξημένο όγκο συναλλαγών, πέρασε σε αρνητικό πρόσημο για το 2014 και διεύρυνε στο -16,5% το ποσοστό των απωλειών από τα φετινά υψηλά σηματοδοτώντας έτσι την βαθύτερη διόρθωση που έχει καταγράψει τον τελευταίο χρόνο. Η αμέσως προηγούμενη μεγάλη υποχώρηση της αγοράς ήταν το δίμηνο 20 Μαΐου- 15 Ιουλίου 2013 και τότε είχε ολοκληρωθεί με μεγάλες απώλειες άνω του 30% σε όρους Γενικού Δείκτη. 

Το κλίμα έντονης εκλογολογίας που έχει αρχίσει να αναπτύσσεται τέσσερις ημέρες πριν τον πρώτο γύρο των αυτοδιοικητικών εκλογών και 11 ημέρες πριν τις ευρωεκλογές, είναι προφανές ότι συμβάλει στην αποσταθεροποίηση της χρηματιστηριακής αγοράς δίνοντας αφορμές για την συνέχιση της διορθωτικής κίνησης από τα υψηλά έτους (1379 μονάδες) και την σταδιακή επιστροφή στην ευρύτερη ζώνη των 1.030-1150 μονάδων. Ήδη αρκετοί ξένοι αναλυτές επικαλούνται την επιστροφή του πολιτικού ρίσκου στην Ελλάδα και κάνουν λόγο για το τέλος μιας περιόδου σχετικής σταθερότητας που διήρκεσε τα δύο τελευταία χρόνια. 

Ωστόσο εξίσου σημαντικό ρόλο στην εκδήλωση πιέσεων παίζει και η πιο «πεζή» πραγματικότητα των ανακατατάξεων στον δείκτη MSCI Greece ο οποίος από πέρυσι το Νοέμβριο αποτελεί τον καταλύτη των εισροών και εκροών στο Χ.Α. Η προεξοφλούμενη διαγραφή ή κυρίως μείωση της στάθμισης άλλων δεικτοβαρών μετοχών λόγω της αναμενόμενης εισόδου της Eurobank και υπέρ του τραπεζικού κλάδου συνολικά, πυροδοτεί ρευστοποιήσεις σε βασικές μετοχές του δείκτη όπως ο ΟΤΕ, τα ΕΛΠΕ, ο Τιτάνας, η Jumbo, η Folli Follie, χωρίς όμως παράλληλα οι εισροές που αποτυπώνονται στους υψηλούς όγκους συναλλαγών των τραπεζικών μετοχών να έχουν μετουσιωθεί σε ανοδική κίνηση για τον σημαντικότερο πλέον κλαδικό δείκτη του ελληνικού χρηματιστηρίου. 

Σύμφωνα με αρκετούς αναλυτές η αγορά βιώνει αυτή την περίοδο μια βραχυχρόνια φάση «ανατιμολόγησης του ρίσκου» τόσο λόγω της αβεβαιότητας του εκλογικού αποτελέσματος που δίνει λαβή σε σενάρια πρόωρων εκλογών το Φθινόπωρο, όσο όμως και των μεγάλων «εκπτώσεων» στις οποίες υλοποιήθηκαν οι τελευταίες αυξήσεις κεφαλαίου της Εθνικής (σ.σ στην περίπτωση της η εξάσκηση των warrants έχει ουσιαστικά ακυρωθεί σε αυτή τη φάση λόγω της τεράστιας απόκλισης της τιμής) και της Eurobank και οι οποίες αλλού με μικρότερη και αλλού με μεγαλύτερη ταχύτητα, διαχέονται και στην υπόλοιπη αγορά οδηγώντας χαμηλότερα τις αποτιμήσεις. 

Παρατηρείται πλέον έντονο το φαινόμενο οι μετοχές να παρουσιάζουν πολύ μεγάλα (30-60%) περιθώρια ανόδου με βάση τις τελευταίες τιμές στόχους των αναλυτών, αλλά η αγορά να συνεχίζει την καθοδική της κίνηση αγνοώντας επιδεικτικά τα περιθώρια υπεραξιών που κατά τους αναλυτές έχουν πολλές ελληνικές εταιρείες. 

Άτσαλες κινήσεις μείωσης θέσεων καταγράφονται πλέον και σε μετοχές της  μεσαίας κεφαλαιοποίησης όπως λ.χ στις θυγατρικές του ομίλου Βιοχάλκο (σ.σ ειδικά η Χαλκόρ μετρά 30 πτωτικές στις τελευταίες 40 συνεδριάσεις), ή και σε μετοχές που μέχρι σήμερα κρατούσαν «άμυνες» όπως στον Φουρλή, την Intracom, με τον δείκτη των Mid Caps να συνεχίζει στην ουσία την καθοδική του κίνηση η οποία ξεκίνησε σχεδόν ένα χρόνο πριν όταν κατέγραψε τα υψηλά του τον Μάρτιο του 2013, πολύ πριν τον FTSE 25 και τον Γενικό Δείκτη. 

Παρότι οι τιμές έχουν φτάσει σε επίπεδα που δικαιολογούν αντίδραση ή ακόμη και αντιστροφή, καθώς ο Γενικός Δείκτης στις 1.150 μονάδες έχει διορθώσει το 30% όλης της ανοδικής κίνησης από το περασμένο καλοκαίρι και στα τρέχοντα επίπεδα συναντά τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών που μπορεί να προσφέρει ισχυρή στήριξη, εντούτοις προς το παρόν δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι η καθοδική πορεία θα αντιστραφεί. 

Το αντίθετο μάλιστα, καθώς παραμονές της λήξης των παραγώγων για τον μήνα Μάιο και ενόψει του σημαντικού από πλευράς εξελίξεων μήνα που ακολουθεί, αρκετές μετοχές – σηματωροί έχουν διαμορφώσει ισχυρούς σχηματισμούς αντιστροφής της μεσοπρόθεσμης ανοδικής τους κίνησης που εφόσον αρχίσουν να λύνονται καθοδικά, θα αποκτήσουν έντονη πτωτική δυναμική. Υπό το πρίσμα αυτό είναι ανώφελο να αναζητά κανείς τον απόλυτο πυθμένα ή πολύ περισσότερο την αντιστροφή της τάσης πριν δει πειστικότερες ενδείξεις στα διαγράμματα των μετοχών, καθώς η δυναμική των πωλήσεων δείχνει ακόμη ισχυρή, με τους αναλυτές να δίνουν αρκετές πιθανότητες στο σενάριο η αγορά να διολισθήσει το επόμενο διάστημα προς τις 1.100-1.120 μονάδες ή και ακόμη βαθύτερα μέσα στη ζώνη των 1030-1070 μονάδων πριν εκδηλωθεί η επόμενη αξιόλογη ανοδική αντίδραση των τιμών.
  
Το εβδομαδιαίο διάγραμμα του Γενικού Δείκτη