Διψήφια περιθώρια ανόδου για τις μετοχές μετά τη διόρθωση

Του Βασίλη Γεώργα

Υψηλά περιθώρια ανόδου για πολλές μετοχές στο ελληνικό Χρηματιστήριο υποδηλώνουν οι τιμές-στόχοι των αναλυτών συγκριτικά με τις τρέχουσες αποτιμήσεις. Η σχέση ρίσκου/απόδοσης βελτιώθηκε σημαντικά μετά την σημαντική διόρθωση κατά 15%-20% που σημείωσαν οι περισσότερες μετοχές τον τελευταίο ενάμιση μήνα, ωστόσο ο κίνδυνος παραμένει υψηλός ειδικά στην περίπτωση που η καθοδική τάση επιμείνει βραχυχρόνια ή επεκταθεί προς τα επίπεδα των 1.000 μονάδων.

Δεδομένου ότι δεν είναι ακόμη ξεκάθαρο αν η αγορά διανύει ένα ενδιάμεσο διορθωτικό κύμα ή έχει ξεκινήσει μια υποχώρηση ευρύτερης κλίμακας έχοντας ολοκληρώσει ένα μεγάλο ανοδικό σκέλος, το επόμενο διάστημα θεωρείται αρκετά κρίσιμο για την μεσοπρόθεσμη τάση που, αν και έχει απειληθεί με την υποχώρηση του Γενικού Δείκτη κάτω από τις 1.315 μονάδες, δεν έχει ακόμη ανατραπεί και παραμένει ενεργή όσο δεν χάνονται οι 1.090-1.115 μονάδες. Υπό το πρίσμα αυτό η περίοδος προσφέρεται για μελέτη ή και επιλεκτικές τοποθετήσεις ενός μικρού μέρους του κεφαλαίου σύμφωνα με αναλυτές, αν και αναμένεται ότι θα χαρακτηριστεί από αρκετά έντονες διακυμάνσεις με ορίζοντα τουλάχιστον τον Ιούνιο και την ολοκλήρωση του εκλογικού κύκλου και την καταμέτρηση των επιπτώσεων που θα έχουν τα αποτελέσματα των ευρωεκλογών και των περιφερειακών-δημοτικών εκλογών.

Σε κάθε περίπτωση το σταθερό αγοραστικό ενδιαφέρον ξένων χαρτοφυλακίων με αιχμή της τράπεζες και επιμέρους μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, και τα περιορισμένα ποσοστά υποχώρησης σε σχέση με τα τελευταία υψηλά, καταδεικνύει πως ο παράγοντας του πολιτικού ρίσκου αξιολογείται μάλλον «χαμηλά» για τους ενεργούς ξένους επενδυτές που διοχετεύουν δισεκατομμύρια ευρώ προς τις ελληνικές τράπεζες λίγες εβδομάδες πριν τις διπλές εκλογές.

Οι τιμές-στόχοι

Με βάση τις αναλύσεις ξένων και ελληνικών χρηματιστηριακών εταιρειών, για πολλές μετοχές πλέον τα περιθώρια ανόδου είναι αρκετά αξιόλογα καθώς ξεκινούν από 15%-20% και μπορεί να φτάνουν ακόμη και το 80%-90% με βάση τις πιο αισιόδοξες αναλύσεις. Σε όλες τις περιπτώσεις όμως, πέραν από το ρίσκο της ευρύτερης τάσης στην αγορά ή το ρίσκο χώρας της αγοράς που αν επιδεινωθεί μπορεί να αλλάξει σημαντικά τα δεδομένα, θα πρέπει να συνεκτιμήσει κανείς και τον παράγοντα εσφαλμένης προσέγγισης εκ μέρους των αναλυτών, όπως έχει συμβεί σε αρκετές περιπτώσεις το τελευταίο διάστημα όπου τιμές-στόχοι αναθεωρήθηκαν είτε προς τα κάτω επειδή ήταν υπεραισιόδοξες, είτε και προς τα πάνω επειδή εμπεριείχαν υπερβολικά απαισιόδοξες εκτιμήσεις.

Στις τέσσερις τράπεζες τα περιθώρια ανόδου των τιμών τους από τα τρέχοντα επίπεδα κυμαίνονται μεταξύ 20%-30% σύμφωνα με τις τελευταίες εκθέσεις εγχώριων και ξένων αναλυτών.

- Για την Alpha Bank οι περισσότεροι αναλυτές δίνουν σύσταση αγοράς. Τις υψηλότερες τιμές στόχους έχουν η JP Morgan (0,95 ευρώ) η Wood & Company (0,90 ευρώ) η Εθνική Χρηματιστηριακή (0,89) και η Pantelakis στα 0,83 ευρώ. Θετική είναι πλέον για τη μετοχή και η Nomura που σήκωσε τον πήχυ στα 0,75 ευρώ από 0,23 ευρώ προηγουμένως. Ουδέτερη σύσταση έχουν μεταξύ άλλων οι Cheuvreux (0,77 ευρώ), η Bank of America (0,76 ευρώ), η Deutsche Bank (0,7 ευρώ), η Eurobank Sec (0,73 ευρώ) και η Euroxx (0,7 ευρώ).

- Για την Πειραιώς η υψηλότερη τιμή στόχος είναι τα 2,3 ευρώ από τη Wood Company και τα 2,29 ευρώ από την JP Morgan, ενώ από κοντά ακολουθούν η Εθνική Χρηματιστηριακή με στόχο τα 2,15 ευρώ και η Pantelakis με 2 ευρώ. Ουδέτερες συστάσεις έχουν η Νomura και η Euroxx με στόχο το 1,5 ευρώ, η Eurobank Equities με στόχο τα 1,66 ευρώ, ενώ σε underpefrom υποβάθμισε πρόσφατα τη μετοχή η Bank of America με τιμή στόχο τα 1,87 ευρώ (σ.σ είναι υψηλότερη από την τρέχουσα).

- Για την Εθνική όπου προς το παρόν τον σημαντικότερο ρόλο για την πορεία της μετοχής παίζει η τιμή της επικείμενης αύξησης κεφαλαίου, επίσης οι τιμές στόχοι υποδηλώνουν αξιόλογα περιθώρια ανόδου, αν και κανένας οίκος δεν έχει θετική σύσταση για τη μετοχή. Η Deutsche Bank πρόσφατα την υποβάθμισε σε hold μειώνοντας την τιμή στόχο στα 3,30 από τα 4,5 ευρώ, ενώ ουδέτερη με στόχο τα 3,58 ευρώ είναι η JP Morgan. Η Nomura δίνει τιμή στόχο τα 2,60 ευρώ, η Bank of America τα 3,42 ευρώ και την υψηλότερη τιμή στόχο δίνει η Wood &Company στα 4,2 ευρώ.

- Στον ΟΤΕ όλοι οι αναλυτές που παρακολουθούν τη μετοχή συστήνουν αγορά, με τελευταία την Bank of America - Merrill Lynch που αναβάθμισε σε buy από underperform τη μετοχή αυξάνοντας την τιμή σ΄τοχο στα 12,80 ευρώ από 11 ευρώ πριν. Στα 15,10 ευρώ έχει την πήχυ η Eurobank Equities, στα 13,40 ευρώ η Goldman Sachs, στα 14 ευρώ η IBG, στα 12,5 ευρώ η Morgan Stanley, στα 11,2 ευρώ η UBS και στα 13,50 ευρώ η Citi.

- Για τη ΔΕΗ που έχασε περίπου το 20% της αξίας της στην τελευταία διόρθωση οι τιμές στόχοι τοποθετούνται αρκετά υψηλότερα από τα 10,3 που βρέθηκε η μετοχή στο ταμπλό. Η Alpha Finance τη βλέπει περίπου 50% υψηλότερα στα 16,80 ευρώ, η Πειραιώς στα 15,50 ευρώ, η Woods & Company στα 14 ευρώ, η Pantelakis και η Goldman Sachs στα 13,40 ενώ η Εθνική δίνει στόχο τα 13,1 ευρώ με ουδέτερη σύσταση.

- Για τις μετοχές των δύο διυλιστηρίων που έχουν πληγεί σημαντικά από τα χαμηλά περιθώρια διύλισης διεθνώς, οι αναλυτές είναι θετικοί για τη Motor Oil και ουδέτεροι ή αρνητικοί για τα ΕΛΠΕ.

Για τη ΜΟΗ ο πήχης μπαίνει στα 12,30 ευρώ από την Wood Company, στα 10 ευρώ από τις Eurobank Equities και Pantelakis και στα 9 ευρώ από τη UBS. Αντίστοιχα για τα ΕΛΠΕ η Wood Company δίνει σύσταση πώλησης με στόχο τα 6,7 ευρώ, η UBS βάζει τον πήχυ στα 6,25 ευρώ, η Societe Generale στα 7,80 ευρώ και η IBG δίνει στόχο στα 8,10 ευρώ. Η μετοχή έχει χάσει το 40% της αξίας της από τα υψηλά του περασμένου Οκτωβρίου, υποχωρώντας από την περιοχή των 10 ευρώ στα 6 ευρώ την τελευταία εβδομάδα.

- Στον ΟΠΑΠ οι τιμές στόχοι υποδηλώνουν περιθώριο ανόδου άνω του 30%. Η ΙΒG έχει σηκώσει τον πήχυ στα 15,80 ευρώ, η Eurobank δίνει τιμή στόχο στα 15 ευρώ με σύσταση αγοράς, η HSBC και η Euroxx είναι overweight με στόχο τα 13,50 ευρώ και τα 11,2 ευρώ αντίστοιχα, η Goldman Sachs δίνει στόχο τα 11,50 ευρώ, ενώ ουδέτερη σύσταση διατυπώνουν η Alpha Finance με στόχο τα 9,8 ευρώ και η Εθνική με 12,40 ευρώ.

- Αξιόλογα περιθώρια ανόδου εμφανίζει πλέον και η μετοχή της Μυτιληναίος μετά την υποχώρησή της ως τα 6,12 ευρώ την περασμένη εβδομάδα με όλους τους αναλυτές να συστήνουν αγορά. Η Euroxx δίνει στόχο τα 8,20 ευρώ, η Eurobank τα 8 ευρώ και η Alpha Finance τα 7,5 ευρώ

- Για τη ΜΕΤΚΑ ο πήχης είναι στα 15 ευρώ από τη Eurobank, στα 14,50 ευρώ από την Alpha Finance και στα 13 ευρώ από τη Citi με τη μετοχή να έχει χάσει περίπου 2 ευρώ από τα φετινά υψηλά της (14,29 ευρώ).

- Θετικές είναι οι περισσότερες αναλύσεις για τη Jumbo, η οποία διόρθωσε πάνω από 20% τον τελευταίο μήνα μέχρι τα 10,80 ευρώ. Η HSBC δίνει τιμή στόχο τα 16,50 ευρώ που ισοδυναμεί με άνοδο 50% από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ στα 14,60-14,50 ευρώ έχουν τοποθετήσει τον πήχη οι IBG και η Eurobank Equities. Η Wood Company ξεκίνησε κάλυψη της μετοχής με στόχο τα 14 ευρώ και σύσταση αγοράς, ουδέτερη με στόχο τα 13 ευρώ είναι η Εθνική αλλά και η Citi που δίνει στόχο τα 11 ευρώ.

- Πολύ μεγάλα περιθώρια ανόδου έχει σύμφωνα με τους αναλυτές που την παρακολουθούν η ΓΕΚΤΕΡΝΑ η οποία το τελευταίο διάστημα διόρθωσε από τα 4,20 ευρώ μέχρι τα 3,47 ευρώ. Έτσι σύμφωνα με την Axia Ventures η δίκαιη τιμή της εταιρείας είναι στα 7 ευρώ (άνοδος περίπου 90%) και σύμφωνα με την Eurobank Equities στα 5,30 ευρώ.