Επιστροφή “στην τάξη” για το Χρηματιστήριο Αθηνών

Tου Ν. Χρυσικόπουλου

Έπειτα από εννέα συνεχόμενες πτωτικές συνεδριάσεις που οδήγησε τον Γενικό Δείκτη σε απώλειες 12% και τις αποτιμήσεις των μετοχών του FTSE25 έως και 25% χαμηλότερα, η αγορά , παρά την χθεσινή έντονη αντίδραση, δείχνει να αναζητά νέους καταλύτες.

Η επιστροφή του Γ.Δ. πάνω από τις 1.200 μονάδες έδειξε πως τα αντανακλαστικά πολλών χαρτοφυλακίων παραμένουν ενεργά ακολουθώντας στρατηγική τύπου “buy the dips” (αγορές σε πτωτικές συνεδριάσεις) προκειμένου να διαμορφώσουν χαμηλότερες τιμές κτήσης σε μια αγορά που ήδη έδειχνε να κινείται με απαιτητικούς πολλαπλασιαστές. Η προσαρμογή σε χαμηλότερα επίπεδα τιμών για μετοχές όπως ο ΟΤΕ (-19,7% στο διάστημα της 9ήμερης διόρθωσης), της ΜΕΤΚΑ (-18,1% στο ίδιο διάστημα) ή της Motor Oil (-14,4%) μεταφράστηκαν σε νέες τοποθετήσεις και ισχυρή αντίδραση για μεγάλο μέρος του ταμπλό του 25άρη.

Η υποχώρηση του ΟΤΕ μέχρι και τα 9,99 ευρώ και η ελκυστική (παρά την ανοδική πορεία της μετοχής) αποτίμηση (5 EV/EBITDA, σύμφωνα με τη Beta) ενεργοποίησε εντολές αγορές. Για τον ΟΤΕ οι αναλυτές δίνουν τιμές-στόχους μέχρι και τα 15,10 ευρώ (Eurobank) με τους ξένους όπως η UBS, η JP Morgan και η Morgan Stanley να είναι πιο συντηρητικοί. Η ΜΕΤΚΑ επανήλθε σε επίπεδα τιμών άνω των 12 ευρώ, έχοντας κάνει πράξεις και στα 11,70 ευρώ στο διάστημα της 9ήμερης υποχώρησης.

Στη Frigoglass τα επίπεδα των 4 ευρώ φαίνεται να αποτελούν ισχυρή βάση στήριξης για τη μετοχή που προέρχεται από μια σημαντική προσαρμογή σε επίπεδο αποτίμησης, αποτέλεσμα ενός εκτενούς restructuring που υλοποιείται στον όμιλο. Αντίστοιχα τα ΕΛΠΕ δείχνουν να οδηγούνται σε επίπεδα πέριξ των 6,50 ευρώ, απόρροια της έλλειψης καταλύτη για τον όμιλο. Πρέπει, βέβαια, να επισημανθεί η ανθεκτικότητα των Alpha Bank και ΜΙG, για διαφορετικές αιτίες η καθεμία, και φυσικά της Coca Cola που έχει πάψει πλέον να επηρεάζεται από τις εγχώριες χρηματιστηριακές εξελίξεις.


Οι απώλειες των μετοχών του FTSE - 25 στις 9 συνεδριάσεις της πτώσης
(Από τις 2 έως τις 15 Απριλίου)

FTSE-25	15/04/2014	02/04/2014	Δ(%)
NBG	3,040	4,09	-25,7%
HTO	10,10	12,58	-19,7%
METKA	11,70	14,29	-18,1%
FRIGOGLASS	4,08	4,94	-17,4%
PPC	10,30	12,30	-16,3%
HEL. PETROLEUM	6,240	7,34	-15,0%
OPAP	10,15	11,90	-14,7%
MOTOR OIL	8,38	9,79	-14,4%
JUMBO	11,05	12,90	-14,3%
TITAN	22,00	25,68	-14,3%
ΙΝΤRALOT	2,01	2,34	-14,1%
HEL. EXCHANGES	8,13	9,43	-13,8%
GEKTERNA	3,49	4,04	-13,6%
OLP	17,15	19,75	-13,2%
TERNA ENERGY	4,00	4,60	-13,0%
MYTILINEOS	6,280	7,18	-12,5%
CORINTHOS PIP.	1,80	2,04	-11,8%
FFGROUP	23,00	26,00	-11,5%
EUROBANK PROP.	8,00	8,91	-10,2%
ELLACTOR	3,62	4,03	-10,2%
BANK OF PIRAEUS	1,79	1,99	-10,1%
ATHENS WATER	8,37	8,99	-6,9%
ALPHA BANK	0,68	0,70	-2,6%
MIG	0,51	0,53	-2,3%
COCA COLA	18,08	18,14	-0,3%

Πέραν αυτών, οι αναλυτές προειδοποιούν πως η αγορά θα συνεχίσει να κινείται στο ρυθμό των μεγάλων αυξήσεων κεφαλαίων και των εξελίξεων στις τράπεζες. Όπως έχει επισημάνει το Capital.gr., η «ανατιμολόγηση» που γίνεται μέσω των τραπεζών και ειδικότερα της Εθνικής και της Eurobank με αφορμή τις αυξήσεις κεφαλαίου που προωθούν, το rebalancing της Εθνικής, η είσοδος της Eurobank στους δείκτες μετά την ιδιωτικοποίησή της κατά 66% και επιπλέον το ενδιάμεσο review των δεικτών τον ερχόμενο μήνα θα αποτελέσουν τα κύρια χαρακτηριστικά της πορείας της Λ. Αθηνών στο επόμενο διάστημα, συνεπικουρούμενη από τις πολιτικές εξελίξεις.

Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, πάντως, η προσέγγιση των ξένων οίκων προς το ελληνικό χρηματιστήριο έχει αλλάξει αισθητά. Η Morgan Stanley προχώρησε στην αναβάθμιση της σύστασής της για την αγορά της Αθήνας, ενώ η JP Morgan υποστηρίζει πως οι μετοχές των βασικών κλάδων της ελληνικής οικονομίας, όπως τράπεζες, τηλεπικοινωνίες κ.α., είναι αρκετά φθηνότερες έναντι αυτών στις υπόλοιπες αγορές της Δυτικής Ευρώπης, τη στιγμή που η Ελλάδα δείχνει ισχυρά σημάδια θετικών ρυθμών ανάπτυξης για πρώτη φορά από το 2007.