Καταλύτης οι αυξήσεις κεφαλαίου για το Χρηματιστήριο

Του Βασίλη Γεώργα

Μέσα σε λίγες ώρες δύο μεγάλες ελληνικές τράπεζες κατάφεραν να μετατρέψουν μια κατεξοχήν κακή εξέλιξη για αυτές, σε συγκριτικό πλεονέκτημα, και τώρα το ενδιαφέρον εστιάζεται στο αν η απρόσμενα ισχυρή ανταπόκριση ξένων επενδυτών στις αυξήσεις κεφαλαίου θα επηρεάσει το κλίμα και στο χρηματιστήριο. 

Η ανάγκη να βρουν νέα κεφάλαια μόλις δέκα μήνες μετά την ανακεφαλαιοποίησή τους από το ΤΧΣ, ουσιαστικά αποδείχθηκε το μεγαλύτερο βήμα μέχρι σήμερα προς την ταχύτερη ιδιωτικοποίησή τους. Έτσι, η επόμενη ημέρα από τις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου που όπως διαφάνηκε από την σημαντική υπερκάλυψη στα βιβλία προσφορών, αναμένεται να ολοκληρωθούν με επιτυχία, θα βρει τους ιδιώτες μετόχους με αυξημένα δικαιώματα στις δύο μεγάλες τράπεζες. Στην Πειραιώς οι ιδιώτες όλα δείχνουν ότι θα αποκτήσουν την καταστατική μειοψηφία (περίπου το 34%-35%), ενώ στην Alpha θα βρεθούν μια ανάσα από αυτή (31%-32%) και πιθανόν θα το πετύχουν στην επόμενη εξάσκηση των warrants. Σε συνδυασμό με τα μάλλον περιορισμένα discounts επί των χρηματιστηριακών τιμών στα οποία θα διατεθούν οι νέες μετοχές (7% για την Alpha Bank και 15%-17% για την Πειραιώς), αλλά και την αποφυγή dilution για τους υπόλοιπους μετόχους, τα νέα δύσκολα θα αφήσουν ασυγκίνητη την αγορά που εκ των πραγμάτων από σήμερα και μέχρι την τυπική ολοκλήρωση των ιδιωτικών τοποθετήσεων θα έχει όλα τα φώτα στραμμένα στον τραπεζικό κλάδο. 

Αναλυτές εκτιμούν πως εφόσον υπάρχει πραγματικά ισχυρό ενδιαφέρον για τις ελληνικές τράπεζες από το εξωτερικό, ένα μέρος των πρόθυμων  κεφαλαίων από τα περίπου 4,7 δις. ευρώ που προσφέρθηκαν να καλύψουν τις αυξήσεις της Alpha και της Πειραιώς, ενδεχομένως αναζητήσουν την απευθείας τοποθέτηση μέσω του χρηματιστηρίου, ωστόσο αυτό μένει να φανεί στην πράξη. 

Εν αναμονή πάντως και της κατάθεσης του νομοσχεδίου για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών που θα ανοίξει το δρόμο εισόδου ιδιωτικών κεφαλαίων και στη Eurobank, ο κλάδος μπαίνει στο επίκεντρο και δεν αποκλείεται να παίξει καθοριστικό ρόλο στην περαιτέρω άνοδο του Χρηματιστηρίου το προσεχές διάστημα. 

Η μικρή διόρθωση των τραπεζικών μετοχών ως και 5,5% στις δύο τελευταίες συνεδριάσεις απομάκρυνε τον τραπεζικό δείκτη από την κρίσιμη ζώνη αντίστασης των 205-212 μονάδων, δεν τον πήγε όμως πολύ μακριά από την «πηγή» κι έτσι σήμερα είναι πολύ πιθανό να δοκιμάσει πιο αποφασιστικά να...πιει νερό. 

Αν ο τραπεζικός δείκτης καταφέρει να ξεπεράσει τις 212 μονάδες θα αποκτήσει θεωρητικά περιθώρια ανόδου 20-25% καθώς θα έχει πετύχει  να διασπάσει ανοδικά έναν πολύμηνο σχηματισμό πυθμένα που διαρκεί από τον περασμένο Οκτώβριο και δίνει στόχο σύμφωνα με τεχνικούς αναλυτές τα επίπεδα των 240-260 μονάδων. Η διαδικασία λύσης του σχηματισμού αυτού βρίσκεται ακόμη σε εξέλιξη και σε καμία περίπτωση δεν έχει ολοκληρωθεί. 

Παρότι ενόψει των 1.400 μονάδων υπάρχουν αρκετοί λόγοι για να είναι κανείς πλέον επιφυλακτικός για τα περιθώρια ανόδου όχι μόνο των τραπεζικών μετοχών αλλά συνολικά για το ελληνικό χρηματιστήριο μετά από την πανίσχυρη άνοδο των τελευταίων μηνών, εντούτοις οι προσδοκίες και η τάση είναι σαφώς με το μέρος των αισιόδοξων.  

Ένα μεγάλο μέρος αυτής της αισιοδοξίας αποτυπώνεται τόσο στον τρόπο με τον οποίο αντιμετωπίζουν το «ελληνικό στόρι» οι ξένοι διαχειριστές διοχετεύοντας μεγάλο μέρος της ρευστότητας τους στην Ελλάδα, όσο και στην ευρεία ανατιμολόγηση των τιμών στόχων που λαμβάνει χώρα το τελευταίο διάστημα στις αναλύσεις των διεθνών οίκων και των εγχώριων χρηματιστηριακών εταιρειών. 

Οι τιμές στόχοι 
Στις τράπεζες οι αποκλίσεις στις εκτιμήσεις των αναλυτών είναι αρκετά μεγάλες και αν μη τι άλλο δείχνουν πως και για τους ξένους η τωρινή κατάσταση και οι προοπτικές τους αποτελούν μεγάλο γρίφο που δεν οδηγεί σε ασφαλή συμπεράσματα. 

* Για την Εθνική (τρέχουσα τιμή 3,84 ευρώ) τέσσερις ξένοι οίκοι δίνουν σύσταση πώλησης (JP Morgan με στόχο τα 3,92 ευρώ, Bank of America με στόχο τα 4,2 ευρώ Nomura με στόχο τα 2,6 ευρώ και Renaissance Capital). Η Wood & Company δίνει σύσταση hold με στόχο τα 4,2 ευρώ και μόνο η Deutsche Bank δίνει σύσταση αγοράς με στόχο τα 4,5 ευρώ. 

* Για την Alpha Bank (τρέχουσα τιμή στα 0,70 ευρώ) επίσης οι αναλύσεις παρουσιάζουν σημαντικές αποκλίσεις. Σύσταση αγοράς διατυπώνουν η Wood & Company με στόχο τα 0,90 ευρώ, η JP Morgan με στόχο τα 0,84 ευρώ και η Pantelakis με στόχο τα 0,83 ευρώ. Σύσταση πώλησης με τιμή στόχο τα 0,23 ευρώ έχει η Nomura που είναι συνολικά αρνητική για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο και η Renaissance Capital. Η πλειονότητα των αναλυτών έχουν ουδέτερη σύσταση με την Cheuvreux (0,77 ευρώ), τη Bank of America (0,75 ευρώ), τη Deutsche Bank (0,70 ευρώ), τη Eurobank Equities (0,73 ευρώ) και τη Euroxx (0,7 ευρώ), να τοποθετούν τον πήχυ κοντά στα τρέχοντα επίπεδα τιμών. 

*Στην Πειραιώς (τιμή 2,02 ευρώ),  θετική σύσταση διατυπώνουν η JP Morgan (2 ευρώ-overweight), η Pantelakis (2 ευρώ), η Exotixx και η Wood & Company (τιμή στόχος 2,3 ευρώ), ενώ οι περισσότεροι αναλυτές είναι ουδέτεροι με τις τιμές στόχους να διαμορφώνονται στα 1,87 ευρώ από την Bank of America, το 1,5 ευρώ από την Euroxx, τα 1,66 ευρώ από τη Eurobank Securities και τα 1,44 ευρώ από την Εθνική Χρηματιστηριακή. Η Nomura δίνει τιμή στόχο από τον περασμένο Δεκέμβριο τα 0,9 ευρώ ενώ η Renaissance Capital συστήνει πώληση της μετοχής.