Τα τρία "Τ" που φοβίζουν το Χρηματιστήριο

του Νίκου Χρυσικόπουλου

Τρόϊκα (ξεκίνησε εκ νέου η διαπραγμάτευση κυβέρνησης-πιστωτών με πολλά κρίσιμα θέματα να παραμένουν ανοικτά), Τράπεζες (η σεναριολογία για τις κεφαλαιακές τους ανάγκες επιδρά αρνητικά στην αγορά) και Τάση (η τεχνική ανάλυση δείχνει πως η τάση «γύρισε» σε πτωτική, με τις επόμενες στηρίξεις του Γενικού Δείκτη να εντοπίζονται στις 1.200 μονάδες). Τα τρία «Τ» που επιδρουν αρνητικά στην παρούσα φάση στο Χρηματιστήριο της Αθήνας και συνδυαστικά έχουν προκαλέσει ένα πτωτικό 6x6 (από τις 1.280 μονάδες, σε έξι συνεδριάσεις ο Γ.Δ. υποχώρησε στις 1.219 μονάδες) που, σύμφωνα με τους αναλυτές, μπορεί να διευρυνθεί, προκαλώντας ανησυχίες για περαιτέρω διόρθωση.

Αν και η κατηφόρα της αγοράς έχει πραγματοποιηθεί με σχετικά μικρούς τζίρους (μόνο σε μια συνεδρίαση η αξία των συναλλαγών ξεπέρασε τα 65 εκατ.ευρώ), αυτό που ανησυχεί τα στελέχη της αγοράς είναι η χαρακτηριστική απουσία αγοράστών.  Κάτι που εξηγείται, ενδεχομένως, από την επίδραση που έχουν στη Λ. Αθηνών η νέα έλευση της Τρόϊκας (το Χ.Α. δεν έχει καταγράψει ούτε μια φορά θετικές επιδόσεις σε ανάλογες περιπτώσεις) και, κυρίως,τα σενάρια για το επίπεδο των κεφαλαιακών αναγκών των ελληνικών συστημικών τραπεζών που προκύπτουν από τα stress test της ΤτΕ.

Δεδομένου ότι στην παρούσα φάση ουδείς μπορεί να προδικάσει το αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων με την τρόϊκά για θέματα που αφορούν στην βιωσιμότητα, το ύψος ή τη χρήση των πλεονασμάτων την περίοδο 2014-2016, στο χρηματοδοτικό κενό που ενδεχεται να αντιμετωπίσουν οι ασφαλιστικοί φορείς, στις νέες ρυθμίσεις για τα εργασιακά ή στα φορολογικά (νέο φορονομοσχέδιο), η ουσία είναι πως η αγορά έχει εισέλθει εκ νέου σε περίοδο εσωστρέφειας. Οι έξι συνεχόμενες πτωτικές συνεδριάσεις φέρνουν ξανά το Γενικό Δείκτη πολύ κοντά στα επίπεδα στήριξης των 1.200 μονάδων, με τα αμέσως επόμενα να εντοπίζονται στις 1.175 μονάδες.

Ωστόσο, δεν είναι μόνον αυτές οι συμπλήγάδες που οφείλει να ξεπεράσει η αγορά για να κινηθεί υψηλότερα. Σε πλείστες εκθέσεις έχει εντοπιστεί ο παράγοντας της πολιτικής αβεβαιότητας που σταδιακά θα έρχεται εντονότερα στο προσκήνιο όσο πλησιάζουν οι διπλές εκλογές του Μαΐου. Στο πρόσφατο report της η Alpha Finance ανέφερε πως καταλύτες για την πορεία της αγοράς αποτελούν η συμφωνία με την τρόικα για πακέτο μέτρων 2014-2016, η αντιμετώπιση του χρηματοδοτικού κενού τη διετία 2014-16 και η νέα συμφωνία για την προσαρμογή του χρέους και, όπως αναφέρθηκε, οι διπλές εκλογές του Μαΐου και το ρίσκο των εθνικών εκλογών λόγω ενός πιθανού αποτελέσματος από τις προεδρικές εκλογές του 2015.

Διακυμάνσεις
Γενικότερα, φαίνεται πως τη χρονιά αυτή οι επενδυτές θα πρέπει να μάθουν να συμπορεύονται με τη μεταβλητότητα και τις, ενδεχομένως, ακραίες διακυμάνσεις. Λόγου χάρη, επί οχτώ συνεχείς συνεδριάσεις η αγορά σκαρφάλωσε από τις 1.126 μονάδες (29/01), στις 1.280 μονάδες (14/02). Τώρα, ακολουθεί αντίστροφη πορεία.

Υπό αυτή την έννοια, η προσοχή θα πρέπει να επικεντρώνεται στις μετοχές εκείνες που έχουν αποδείξει πως μπορούν να διατηρούν ανέπαφο το «στόρυ» τους. Λόγου χάρη, σε μια εξαιρετικά αρνητική συνεδρίαση όπως η χθεσινή και με το Γενικό Δείκτη στο -2,44%, η μετοχή της ΕΥΔΑΠ διατήρησε την επαφή με τα 8 ευρώ (κλείσιμο 7,94 ευρώ, +1,28%), αξιοποιώντας τον «αέρα» της επιλογής από την Alpha Finance ως μια από τις κορυγαίες επιλογές της για το 2014 (οι υπόλοιπες είναι οι ΔΕΗ, Μυτιληναίος, Ελλάκτωρ). Η υπό αποκρατικοποίηση (;) ΕΥΔΑΠ θεωρείται από τις περισσότερες εγχώριες ΑΧΕ ως μια από τις μετοχές που θα υπεραποδόσουν το 2014 στο Χρηματιστήριο (με τιμή στόχο τα 10,50 ευρώ από την Alpha Finance και τα 11 ευρώ από την Eurobank Equities), καθώς έχουν επιλυθεί διάφορες αβεβαιότητες που αναμένεται να γεμίσουν το ταμείο της, ενώ η πρόσφατη αναδιάρθρωση των τιμολογίων αναμένεται να οδηγήσει σε καθαρή μέση αύξηση του τιμολογίου νερού.

Αντίστοιχα, μόλις προ ημερών οι Piraeus Sec. και Alpha Finance αύξησαν τις τις τιμές-στόχους για τον τίτλο του ΟΤΕ σε 13 και 12,70 ευρώ αντίστοιχα, με τον τίτλο να βρίσκεται σε διαπραγμάτευση στα 11,44 ευρώ. Ακόμη, Με πιο πρόσφατη τιμή-στόχο τα 15 ευρώ (Eurobank Equities), η ΜΕΤΚΑ συγκαταλέγεται επίσης στη λίστα των top picks των περισσότερων οίκων, με την Alpha Finance Να σημειώνει πως η μετοχή (μαζί με τις Aegean και ΕΛΠΕ) ενδέχεται να συμπεριλαμβάνονται σε αυτές με τις καλύτερες αποδόσεις έως τα τέλη του 2014. Πρόσφατα η IBG Securities προχώρησε σε αύξηση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Ελλάκτωρ, στα 5,20 ευρώ από 2,50 ευρώ προηγουμένως, ενώ και η ΔΕΗ λόγω των αλλαγών στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας και εν όψει αποκρατικοποίησης διαθέτει σημαντικές προοπτικές. Εν όψει της επανεκκίνησης των έργων στους οδικούς άξονες, η Ελλάκτωρ θεωρείται από την Alpha Finance πως θα συμπεριλαμβάνεται στους κερδισμένους, ενώ η μετοχή της Motor Oil παραμένει παρά τις πιέσεις που δέχονται τα ευρωπαϊκά διυλιστήρια μία από τις επιλογές της UBS με τιμή-στόχο τα 9 ευρώ.