ΟΤΕ: Η μετοχή που δικαίωσε αναλυτές και επενδυτές

Ακόμα και κατά 23% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών τοποθετείται τώρα ο πήχης από τις εγχώριες ΑΧΕ και τους ξένους οίκους

Από τον Νίκο Χρυσικόπουλο


Πριν από λίγες εβδομάδες, στις αρχές του περασμένου Οκτωβρίου, η Schroders, ένας από τους μεγαλύτερους οίκους διεθνώς και γνωστός για τη λελογισμένη ανάληψη ρίσκου κατά την πραγματοποίηση επενδυτικών επιλογών, ξεκίνησε να «τρέχει» ένα καινούργιο κεφάλαιο με την ονομασία «Recovery Fund». Οι διαχειριστές του, σύμφωνα με τα στελέχη του οίκου, αναζητούν και τοποθετούνται ανά τον κόσμο σε assets που για κάποιον λόγο απώλεσαν την προοπτική και την αξία τους, αλλά τώρα αναδύονται εκ νέου ως ιδιαίτερα υποσχόμενες επενδυτικές επιλογές.

Ένα από αυτά τα recovery stories είναι σαφέστατα και η Ελλάδα. Τα στελέχη της Schroders, καίτοι αναγνώρισαν, σε ειδική εκδήλωση που πραγματοποιήθηκε την περασμένη εβδομάδα στο Λονδίνο, πως καθυστέρησαν να τοποθετηθούν σε ελληνικά assets, εμφανίστηκαν πλήρως ενημερωμένα για την εγχώρια αγορά και τις επιχειρήσεις που πληρούν τα επενδυτικά κριτήρια του οίκου. Τελικώς, ενέταξαν μόλις δύο μετοχές στο χαρτοφυλάκιο του νεοσύστατου fund: τον ΟΠΑΠ και τον UTE.

Η περίπτωση του ΟΤΕ είναι αξιοσημείωτη. Ελάχιστες εγχώριες χρηματιστηριακές και ξένοι οίκοι που καλύπτουν την ελληνική αγορά δεν έχουν συμπεριλάβει τη μετοχή του Οργανισμού στις κορυφαίες επιλογές και συστάσεις προς τους πελάτες τους. Ήδη από την αρχή του έτους ο ΟΤΕ είχε συμπεριληφθεί σε τουλάχιστον 11 λίστες με τις κορυφαίες επιλογές για το 2013 από ισάριθμους Έλληνες και ξένους αναλυτές. Μόλις προ ημερών, η Citi ανέβασε την τιμή-στόχο για τον τίτλο στα 10,50 ευρώ (από 9 ευρώ προηγουμένως), η Eurobank Equities τοποθέτησε τον πήχη στα 10,70 ευρώ και ακόμα υψηλότερα η Pantelakis, στα 11 ευρώ, με τρέχουσα τιμή στο ταμπλό πέριξ των 9 ευρώ.

Καταλύτη αποτέλεσαν η προσήλωση της διοίκησης στην υλοποίηση του επιχειρηματικού σχεδίου, η διαρκής βελτίωση των οικονομικών αποτελεσμάτων και η σταθερή μείωση του δανεισμού, στοιχεία που αποτυπώθηκαν για άλλη μία φορά και στο τρίτο τρίμηνο του έτους, με αποτελέσματα που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Οι τελευταίοι εστιάζουν στο ότι στη σταθερή τηλεφωνία στην Ελλάδα σταδιακά σταθεροποιείται το μέσο έσοδο ανά πελάτη, παρά τα ανταγωνιστικά και ρυθμιστικά εμπόδια, ενώ το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας EBITDA αυξάνεται σταθερά, χάρη στον αποτελεσματικότερο τρόπο λειτουργίας του Οργανισμού.

Παράλληλα, ο καθαρός δανεισμός συνεχίζει να βαίνει μειούμενος (περισσότερο από 40% από τις αρχές του έτους). Συγκεκριμένα, διαμορφώθηκε στο τέλος του περασμένου Σεπτεμβρίου σε λιγότερο από 1, 7 δισ. ευρώ, μειωμένος κατά 1,2 δισ. ευρώ (-42,2%) σε σχέση με το τέλος Δεκεμβρίου του 2012.

Discount
Η Citi «βλέπει» την αποτίμηση του ΟΤΕ στα 5,15 δισ. ευρώ, από τα τρέχοντα επίπεδα των 4,4 δισ. ευρώ, με καταλύτη, όπως σημειώνουν οι αναλυτές της, την επέκταση του δικτύου VDSL και τη νέα τεχνολογία vectoring, που προσφέρει υψηλής ταχύτητας broadband έως 100 Mbps. Η Citi, παράλληλα, αναμένει επιτάχυνση του momentum στη συνδρομητική τηλεόραση (ΟΤΕ TV), εκτιμώντας ότι η συγκεκριμένη δραστηριότητα προσθέτει αξία 1,2 ευρώ στη μετοχή, με την παραδοχή ότι η διείσδυση του ΟΤΕ θα φτάσει το 50% της αγοράς.

Με σύσταση «Αγορά» για τον τίτλο, η Eurobank Equities υποστηρίζει πως ο ΟΤΕ παραμένει η κορυφαία επιλογή της για την ελληνική αγορά, καθώς βρίσκεται σε discount 20% με βάση την εκτιμώμενη για το 2014 σχέση EV/EBITDA τόσο για τις αναδυόμενες όσο και για τις ανεπτυγμένες τηλεπικοινωνιακές αγορές.