Τα Α/Κ "ψηφίζουν" Λουξεμβούργο

Της Νένας Μαλλιάρα

Σκληρές διαστάσεις παίρνει πλέον ο ανταγωνισμός στον τομέα των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, με το αμιγώς επενδυτικό κομμάτι της αγοράς να βιώνει δύσκολες καταστάσεις που θα κρίνουν και τη μελλοντική επιβίωσή του.

Η "εξαγωγή" κεφαλαίων από έναν θεσμό όπως αυτός των Αμοιβαίων Κεφαλαίων που βρίσκεται σε ελεύθερη πτώση, είναι πλέον γεγονός αφού η Eurobank –ηγέτιδα δύναμη της εν λόγω αγοράς– καλεί επισήμως τους πελάτες της να επενδύσουν σε αμοιβαία κεφάλαια που εδρεύουν στο Λουξεμβούργο.

Μάλιστα ο όμιλος προωθεί προϊόντα, τα οποία δεν θα μπορούσαν να διατεθούν στην ελληνική αγορά και τα οποία, αν και αμοιβαία κεφάλαια, εγγυώνται το αρχικό κεφάλαιο του πελάτη και έχουν στόχο απόδοσης το επιτόκιο ΕΚΤ + 1%.

Όπως είχε γράψει προ περίπου διμήνου το Capital.gr, η Eurobank προετοίμαζε το έδαφος για τη δημιουργία και διάθεση Α/Κ στο Λουξεμβούργο προκειμένου να εκμεταλλευθεί το καλύτερο θεσμικό περιβάλλον και τη χαμηλότερη φορολογία.

Στην τελευταία τριμηνιαία ενημέρωση που απέστειλε στους πελάτες της τις ημέρες αυτές η Eurobank, τους πληροφορεί ότι "η καρδιά των επενδυτικών εξελίξεων χτυπά στο Λουξεμβούργο" και ότι ο όμιλος Eurobank EFG και συγκεκριμένα η Eurobank EFG Fund Management Company (LUX SA) συνέστησε τα Α/Κ Eurobank EFG (LF) με έδρα το Λουξεμβούργο.

Η γεωγραφική θέση του Λουξεμβούργου στην καρδιά της Ευρώπης, η παρουσία εκεί διεθνώς αναγνωρισμένων οίκων στον τομέα διαχείρισης περιουσίας, το αποτελεσματικό θεσμικό περιβάλλον, το ευέλικτο και αυστηρά εποπτικό πλαίσιο λειτουργίας και η πλήρης εναρμόνιση με τις κοινοτικές οδηγίες, περιγράφονται στην επιστολή ως οι λόγοι της "μετανάστευσης" στο Λουξεμβούργο.

Πέραν αυτών, βεβαίως, τονίζεται το μειωμένο διαχειριστικό κόστος προς όφελος των μεριδιούχων, κάτι που μπορεί να επιτευχθεί μέσω της πολύ χαμηλότερης φορολογικής επιβάρυνσης του έχουν τα Α/Κ στο Λουξεμβούργο.

Ετσι, ενώ στην Ελλάδα τα Α/Κ φορολογούνται με 3 τοις χιλίοις, στο Λουξεμβούργο η φορολόγησή τους γίνεται με συντελεστή 15 τοις χιλίοις.

Το θέμα της ευνοϊκότερης φορολογικής αντιμετώπισης των Α/Κ, με συντελεστή 10 τοις χιλίοις, αποτελεί ένα από τα αιτήματα της Ενωσης Θεσμικών Επενδυτών προς την κυβέρνηση, εν μέσω της συνεχούς απαξίωσης του θεσμού. Στην προχθεσινή συνεδρίασή της η Ενωση έκρουσε για μία ακόμη φορά τον κώδωνα του κινδύνου για την αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων (κάποια βήματα, πάντως, αναμένεται να γίνουν στο θέμα των προμηθειών που όπως είπε ο υπ. Οικονομίας Γ. Αλογοσκούφης πρόκειται να ρυθμιστούν και να ενσωματωθούν στις διατάξεις του φορολογικού νομοσχεδίου).

Σε ό,τι έχει να κάνει με το προϊόν που λανσάρει η Eurobank στο Λουξεμβούργο, πρόκειται στην ουσία για ένα Α/Κ διαχείρισης διαθεσίμων με την ονομασία Eurobank EFG (LF) Absolute Return, το οποίο έχει ως επενδυτικό στόχο την απόδοση του επιτοκίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας + 1%, προσφέρει εγγύηση του κεφαλαίου μετά τα 3 χρόνια (δηλ. στην πράξη τα χρήματα δεσμεύονται για 3 χρόνια), δεν θέτει περιορισμούς στο ποσό της επένδυσης, ενώ έχει μηδενικές προμήθειες διάθεσης. Σημειώνεται ότι μηδενικές προμήθειες διάθεσης χρεώνουν και αρκετές εγχώριες ΑΕΔΑΚ, όμως παρακρατούν κάθε μέρα πολύ μεγαλύτερη αμοιβή διαχείρισης.

Οι όροι διάθεσης του νέου προϊόντος της Eurobank στο Λουξεμβούργο και η ενημέρωση της τράπεζας προς την πελατεία της ότι υπάρχει δυνατότητα να μετακινηθεί από άλλα της προϊόντα σε αυτό, προοιωνίζεται νέες εκροές στην αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων.

Στελέχη της αγοράς ερμηνεύουν μάλιστα σε μεγάλο βαθμό τις εκροές των 5,050 δισ. ευρώ από τις αρχές του 2006 μέχρι τις 31/10/06 στην κίνηση της Eurobank να μεταβεί στο Λουξεμβούργο. Τι μπορεί να σημάνει μελλοντικά η κίνηση αυτή, μπορεί αναλογικά να ειδωθεί υπό το πρίσμα της θέσης της Eurobank στην αγορά των Α/Κ όπου ελέγχει σχεδόν το 1/3 μιας αγοράς με ενεργητικό 24 δισ. ευρώ.