Και οι οκτώ είναι υπέροχες, μετά και την... υποβάθμιση

Ο ΟΤΕ αναμένεται ότι θα έχει στάθμιση 21% και θα προσελκύσει εισροές 105 εκατ. ευρώ.

Ο ΟΠΑΠ, με στάθμιση 19,8%, θα έχει εισροές 99 εκατ. ευρώ.

Η Εθνική, με στάθμιση 14,7%, εισροές 74 εκατ. ευρώ.

Η Alpha Bank, με στάθμιση 11,1%, εισροές 56 εκατ. ευρώ.

Η ΔΕΗ, με στάθμιση 10,2%, εισροές 51 εκατ. ευρώ.

Η Jumbo, με στάθμιση 9,5%, εισροές 48 εκατ. ευρώ.

Η Folli Follie, με στάθμιση 7,4%, εισροές 37 εκατ. ευρώ.

Τα Ελληνικά Πετρέλαια, με στάθμιση 6,2%, εισροές 32 εκατ. ευρώ.

Από την πλευρά της, η HSBC έχει διατυπώσει την εκτίμηση πως οι αναμενόμενες εισροές θα είναι της τάξης του 1 δισ. ευρώ, με ωφελημένους τους τίτλους των ΕΤΕ, ΔΕΗ, ΕΛΠΕ, Alpha, Πειραιώς, ενώ, αντίθετα, σε ΟΤΕ και ΟΠΑΠ εκτιμάται ότι θα υπάρξουν εκροές. Έμμεσα αναμένεται ότι θα επωφεληθούν και μετοχές χαμηλότερων κεφαλαιοποιήσεων, με αξία πάνω από 400-500 εκατ. ευρώ, στις οποίες περιλαμβάνονται σήμερα τίτλοι όπως η ΕΥΔΑΠ, η Μυτιληναίος, η Motor Oil, o ΟΛΠ κ.ά.

ΟΤΕ
Με απόδοση 35% μετά τις 13 Ιουνίου, οπότε ανακοινώθηκε η μετάταξη του Χ.Α. στις αναδυόμενες αγορές, και μέσο όρο συναλλαγών κοντά στο 1 εκατ. τεμάχια, ο ΟΤΕ βρέθηκε την περασμένη εβδομάδα σε νέα πολυετή υψηλά. Αποτελεί τον βασικό «εκπρόσωπο» της ελληνικής αγοράς στο εξωτερικό και ένα από τα μεγάλα επενδυτικά στοιχήματα της χρηματιστηριακής ανάκαμψης, με επίκεντρο τα σενάρια μετασχηματισμού του, όπως αντικατοπτρίζονται στη μείωση του τραπεζικού δανεισμού και στο νέο επενδυτικό του πρόγραμμα 1,2 δισ. ευρώ την επόμενη τετραετία. Η χαμηλή του αποτίμηση συγκριτικά με τον ανταγωνισμό (trailing P/E κοντά στο 9x) και η ηγετική του θέση στην αγορά βάζουν τον ΟΤΕ στο στόχαστρο των θεσμικών χαρτοφυλακίων, με τιμές-στόχους στα 9 ευρώ, ενώ η μετοχή του θα έχει την υψηλότερη στάθμιση στον νέο MSCI μεταξύ των ελληνικών μετοχών.

ΟΠΑΠ
Οι όγκοι συναλλαγών στη μετοχή του ΟΠΑΠ έχουν αυξηθεί σημαντικά τις τελευταίες εβδομάδες, ξεπερνώντας το 1 εκατ. τεμάχια ημερησίως, ενώ η μετοχή καταγράφει απόδοση 30% από τα μέσα Ιουνίου και 54% από τις αρχές του έτους, έχοντας ευνοηθεί χρηματιστηριακά από την εξαγορά του από το σχήμα της Emma Delta Holdings. Θα είναι η μετοχή με τη δεύτερη υψηλότερη στάθμιση στον MSCI (20%), ενώ αναμένεται να προσελκύσει παθητικές εισροές της τάξης των 50 εκατ. ευρώ αρχικά. Μεγάλα επενδυτικά funds χτίζουν σταθερά θέσεις στη μετοχή, με την BlackRock να ενισχύει πρόσφατα το ποσοστό της στο 5,18%, ενώ ανάλογα ποσοστά συμμετοχής, της τάξης του 5%, έχουν επίσης η Baupost Group, η Silchester International και η Fidelity. Οι τιμές-στόχοι για τη μετοχή της εταιρείας, που αποτιμάται στο ταμπλό προς 2,64 δισ. ευρώ, κυμαίνονται από 6,7 έως 9,20 ευρώ.

Εθνική
Τα διεθνή χαρτοφυλάκια γνωρίζουν πολύ καλά την Εθνική από το παρελθόν, όταν ήταν η μεγαλύτερη σε αξία εισηγμένη στο Ελληνικό Χρηματιστήριο. Η ανακεφαλαιοποίηση και η έκδοση warrants έστρεψαν ξανά τις κεραίες πολλών θεσμικών επάνω της και σήμερα οι περισσότεροι από όσους παίζουν το στοίχημα ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας χτίζουν θέσεις στη μετοχή της εισηγμένης, που αποτιμάται προς 7,2 δισ. ευρώ. Οι προκλήσεις για την τράπεζα παραμένουν μεγάλες και σχετίζονται με τη μακρά περίοδο εξυγίανσης και ενίσχυσης του ισολογισμού της με κεφάλαια που θα ενισχύσουν τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας. Πολλά θα εξαρτηθούν από τον χρόνο και το τίμημα πώλησης επιμέρους δραστηριοτήτων της, όπως είναι η είσοδος της Πανγαία ΑΕΕΑΠ στο Χ.Α., η πώληση μέρους της Finansbank, καθώς και από τη δυνατότητα της τράπεζας να επιστρέψει στην κερδοφορία πιθανόν από το 2014, με κέρδη 180-200 εκατ. ευρώ. Η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 50% από τα μέσα Ιουλίου, παραμένοντας το τελευταίο διάστημα σε στενό εύρος διακύμανσης (2,8-3,3 ευρώ).

Alpha
Το πλεονέκτημα της Alpha Bank είναι πως θεωρείται επαρκώς κεφαλαιοποιημένη, με δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 13,9%, που θεωρητικά, σύμφωνα με τη Citigroup, της παρέχει το απαραίτητο «μαξιλάρι» για να καλύψει με προβλέψεις μέχρι και το 24% του δανειακού της χαρτοφυλακίου έως το τέλος του 2015 και να αντέξει, έτσι, τους όποιους μελλοντικούς κραδασμούς. Η ελκυστική της αποτίμηση (P/BV 0,85x) και οι προσδοκίες πως θα αποτελέσει την πρώτη ελληνική τράπεζα που θα ξεκινήσει να αποδεσμεύεται από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας την έχουν οδηγήσει σε χρηματιστηριακή υπεραπόδοση, με κέρδη άνω του 40% μετά την ανακεφαλαιοποίησή της και περίπου 200% από τον περασμένο Απρίλιο. To επενδυτικό ενδιαφέρον αντικατοπτρίζεται και στους υψηλούς όγκους συναλλαγών, που από τον Ιούνιο και μετά διαμορφώνονται κατά μέσο όρο στα 8 εκατ. τεμάχια.

ΔΕΗ
Το γεγονός πως η μετοχή της ΔΕΗ εξακολουθεί να παραμένει σε υψηλά διετίας, ενώ έχει ήδη ενισχυθεί κατά 600% από τα περσινά χαμηλά της, πιστοποιεί πως οι ξένοι και εγχώριοι επενδυτές αναγνωρίζουν τη μεγάλη επενδυτική ευκαιρία. Το ολιγοπώλιο της εγχώριας αγοράς ηλεκτρισμού έχει συνολικό ενεργητικό άνω των 16 δισ. ευρώ, ωστόσο η κεφαλαιοποίησή της δεν ξεπερνά τα 2 δισ. ευρώ και αυτή η εξόφθαλμη απόκλιση δεν μπορεί να περάσει απαρατήρητη, πολύ δε περισσότερο όταν τους επόμενους μήνες θα αρχίσει να εκτυλίσσεται η πολυεπίπεδη προσπάθεια ιδιωτικοποίησης, με την πώληση των δικτύων μεταφοράς (ΑΔΜΗΕ), τη δημιουργία μιας νέας, «μικρότερης ΔΕΗ», στην οποία θα παραχωρηθεί το 30% των δραστηριοτήτων, και εντέλει την πώληση του 17% της εισηγμένης σε στρατηγικό επενδυτή. Η ΔΕΗ είναι ελκυστική και σε όρους αποτίμησης, με προσδοκώμενο P/E 8x για το 2014 και P/BV μόλις 0,25x, πολλαπλασιαστές που θα την καταστήσουν μια από τις φθηνότερες μετοχές του MSCI EM.

Jumbo
Η μετοχή της Jumbo βρίσκεται μια ανάσα από νέα υψηλά πενταετίας, με αυξημένες συναλλαγές, που μαρτυρούν την ενεργοποίηση θεσμικών χαρτοφυλακίων. Όντας από τις εταιρείες με διαρκή ανάπτυξη πωλήσεων και κερδοφορίας, βρίσκεται σταθερά στο επίκεντρο των ξένων funds, έχοντας διπλασιάσει την αξία της το τελευταίο επτάμηνο, ενώ είναι από τους ευνοημένους του νέου δείκτη MSCI, στον οποίο θα έχει βαρύτητα 10%. Από τον Ιούνιο μέχρι σήμερα ενισχύεται 20%, με αυξημένες μέσες ημερήσιες συναλλαγές (100.000 τεμάχια). Κατεξοχήν επιλογή μεγάλων θεσμικών, στο μετοχολόγιό της συμμετέχει13,2% η Fidelity με 13,2%, η Franklin Templeton με 10%, η First Eagle Investment Management με 5,35% και η Fairfax με 5,4%.

Folli Follie
Η μετοχή της Folli Follie group, που εισέρχεται στον MSCI EM με βαρύτητα 7,4%, αποτελεί μια από τις παραδοσιακές επιλογές των ξένων, λόγω της πολυεθνικής της δραστηριότητας. Με άνοδο περίπου 25% από τα μέσα Ιουνίου και περίπου 500% από τα περσινά χαμηλά, η μετοχή έχει ξεπεράσει την κορυφή του καλοκαιριού του 2009 και οδεύει σε νέα υψηλά τετραετίας. Οι διαφοροποιημένες πηγές εσόδων (50% από ξένες αγορές), με λοκομοτίβα την ανάπτυξη της Κίνας, όπου επεκτείνεται σταθερά, έχουν οδηγήσει τον τζίρο της πάνω από τα 1,1 δισ. ευρώ, ενώ οι αναλυτές περιμένουν μέση ετήσία αύξηση εσόδων 3%-4% την επόμενη τριετία. Βασικός τροφοδότης τζίρου και κερδών για τον όμιλο παραμένει ο τομέας των κοσμημάτων-αξεσουάρ, με τις προβλέψεις να τοποθετούν την προσδοκώμενη κερδοφορία στα 130 εκατ. ευρώ το 2015, έναντι 95,6 εκατ. ευρώ το 2012.

ΕΛΠΕ
Η μετοχή έχει κινηθεί ανοδικά κατά 24%, με αφετηρία τα μέσα Ιουνίου, οπότε και έγινε γνωστή η είσοδός της στον νέο MSCI Greece, με βαρύτητα 6%, παρά τη μεγάλη υποχώρηση των αποτελεσμάτων 6μήνου. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της HSBC, ο τίτλος αναμένεται να προσελκύσει παθητικές εισροές 130 εκατ. δολαρίων. Παραμένει χαμηλότερα από τις τιμές-στόχους που δίνουν οι αναλυτές με άξονα τα 8,5-8,7 ευρώ. Δεν αποτελεί μια από τις φθηνότερες επιλογές στο Χ.Α., καθώς διαπραγματεύεται στη λογιστική του αξία και με trailing P/E κοντά στις 11 φορές, ωστόσο διαθέτει σημαντικούς καταλύτες, μεταξύ των οποίων η μελλοντική ίδιωτικοποίησή του και τα πρόσθετα έσοδα από μια νέα προσπάθεια αποκρατικοποίησης της ΔΕΠΑ.


* Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" της 5ης Οκτωβρίου