Στο μικροσκόπιο των αναλυτών η Eurobank, προτιμά ΕΤΕ η Merrill Lynch (update)

Όπως ήταν αναμενόμενο –δεδομένου ότι χθες πραγματοποιήθηκε η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων εννεαμήνου– σήμερα υπήρξε καταιγισμός εκθέσεων και αναλύσεων τόσο από ξένους όσο και από ελληνικούς οίκους οι οποίοι σχολiιάζουν τα μεγέθη της Eurobank.

Σε γενικές γραμμές οι αναλυτές εμφανίζονται ικανοποιημένοι από τις επιδόσεις της Τράπεζας η οποία υπενθυμίζεται ότι ανακοίνωσε αύξηση 27% στα καθαρά κέρδη τα οποία και ανήλθαν στα 489 εκατ. ευρώ, από 385 εκατ. ευρώ πέρυσι, με τις μέσες εκτιμήσεις των αναλυτών να τα τοποθετούν οριακά χαμηλότερα και συγκεκριμένας στα 482 εκατ. ευρώ.

Merrill Lynch

Την τιμή-στόχο των 28,5 ευρώ και τη σύσταση "neutral" διατηρεί η Merrill Lynch για τη μετοχή της Eurobank όπως αναφέρει σε έκθεσή της με ημερομηνία 1 Νοεμβρίου όπου σχολιάζει τα αποτελέσματα εννεαμήνου της Τράπεζας.

Ειδικότερα, ο οίκος εκτιμά πως τα μεγέθη της Τράπεζας ήταν αντίστοιχα των προβλέψεων, με το "μείγμα" όμως να είναι πιο "αδύναμο".

Επίσης, αναφέρει ότι η μετοχή της Eurobank διαπραγματεύεται 13,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2007, και με premium της τάξης του 5% σε σχέση με τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες, ενώ προσφέρει αντίστοιχο ρυθμό ανάπτυξης της τάξης του 20% στα κέρδη ανά μετοχή για την περίοδο 2005-2008.

Την ίδια στιγμή επισημαίνει πως διακρίνει μεγαλύτερη αξία στην  Εθνική, η οποία διαπραγματεύεται 11,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2007, ενώ την τονίζει πως είναι καλύτερα τοποθετημένη ώστε να επωφεληθεί από την αύξηση των επιτοκίων, την αναδιάρθρωση του κόστους, αλλά και την έκθεσή της στις αναδυόμενες αγαρές.

Marfin Analysis – Egnatia Finance

Στην κατηγορία "accumulative" από "buy" υποβαθμίζει τη μετοχή της Eurobank η Marfin Analysis – Egnatia Finance σε σημερινή της έκθεση (1/11/06), με τη χρηματιστηριακή να μειώνει την τιμή – στόχο για τον τίτλο τα 28,80 ευρώ.
 
H χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι τα αποτελέσματα εννεαμήνου της Eurobank δεν προκάλεσαν έκπληξη, καθώς, σε γενικές γραμμές, κινήθηκαν εντός των προβλέψεών της, με αποτέλεσμα να μην προκύπτει λόγος για κάποια ουσιώδη μεταβολή στις προβλέψεις της – γίνονται, πάντως, κάποιες μικρές αλλαγές - για την πορεία των συνολικών ετήσιων κερδών / μετοχή.

Η Marfin Analysis – Egnatia Finance εξηγεί ότι, το μοντέλο αποτίμησης που χρησιμοποιεί οδηγεί σε απόφαση μείωσης της τιμής – στόχου από τα 30 στα 28,80 ευρώ, τιμή που αντανακλά δυνατότητα περαιτέρω ανόδου του τίτλου κατά 9%.

Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για την πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους της τράπεζας για τα έτη 2007 και 2008 κατά 0,8% και 1,5% αντίστοιχα, δεδομένου του ότι οι επιπτώσεις από τις πρόσφατες εξαγορές θα ενσωματωθούν στα μεγέθη από το 2007.

Παράλληλα, όμως, η Marfin – Egnatia αυξάνει κατά 2% και τις εκτιμήσεις της για τα λειτουργικά έξοδα του 2006, ενώ για το 2007 και το 2007 αναθεωρεί ανοδικά την πρόβλεψη για το ύψος των λειτουργικών εξόδων κατά 1,6% και 2,6% αντίστοιχα.

Τέλος, οι προβλέψεις για τα κέρδη προ φόρων αναθεωρούνται ελαφρά ανοδικά κατά 0,8% για το 2006 και κατά 0,1% για το 2007, με τις νέες εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για Κέρδη προ φόρων της τάξεως των 871,3 εκατ. ευρώ για το 2006 και 1.020,9 εκατ. ευρώ για το 2007. Για το 2006 η χρηματιστηριακή αναμένει καθαρά κέρδη ύψους 664,9 εκατ. ευρώ.

Proton Securities

Αντίθετα, σε σημερινή της έκθεση, στην οποία σχολιάζει τα αποτελέσματα της Eurobank, η Proton διατηρεί τη σύστασή της "outperform", με τον Οίκο να αυξάνει την τιμή – στόχο για τη μετοχή από τα 29,2 ευρώ στα 30 ευρώ (περιθώριο περαιτέρω ανόδου 15,3%).

Η Proton επισημαίνει ότι τα καθαρά κέρδη από τόκους διαμορφώθηκαν σε επίπεδα ελαφρώς ανώτερα των προβλέψεων, εξαιτίας των ισχυρών όγκων στην ελληνική αγορά, επισημαίνει, ωστόσο, ότι τα έσοδα από προμήθειες απέκλιναν αρνητικά κατά 9% των προβλέψεων.

Η Proton επισημαίνει ότι η θεμελίωση του διεθνούς franchise για την τράπεζα οδεύει προς την επιτυχή ολοκλήρωσή της, με το σημαντικότερο μέρος του κόστους να έχει, ήδη, καταγραφεί, ενώ ιδιαίτερα ικανοποιητική είναι η πορεία των δραστηριοτήτων της τράπεζας στην εγχώρια αγορά.

JP Morgan

"Ισχυρά" χαρακτηρίζει τα μεγέθη γ΄ τριμήνου που ανακοίνωσε η Eurobank η JP Morgan, η οποία σε έκθεσή της με ημερομηνία 31 Οκτωβρίου διατηρεί την τιμή στόχο των 36 ευρώ και τη σύσταση "overweight". Επίσης, ο ξένος οίκος εκτιμά πως με βάση τα αποτελέσματα της Τράπεζας οι προβλέψεις της για κέρδη ανά μετοχή ύψους 1,67 ευρώ στο 2006 αναμένεται να επιβεβαιωθούν.

Την ίδια στιγμή διατηρεί τις εκτιμήσεις της για κέρδη ανά μετοχή ύψους 2,08 ευρώ στο 2007 και 2,67 ευρώ στο 2008.

UBS

Ειδικότερα, η UBS σε έκθεσή της με ημερομηνία 31 Οκτωβρίου και τίτλο " Ισχυρό σετ αποτελεσμάτων" διατηρεί την τιμή-στόχο των 36 ευρώ και τη σύσταση “buy”. Όπως διευκρινίζει διατηρεί την τιμή-στόχο και τη σύσταση, καθώς δεν αναμένεται να διαφοροποιήσει τις αρχικές εκτιμήσεις του για την κερδοφορία της Eurobank.

Η UBS εκτιμά πως το επόμενο ζήτημα που θα απασχολήσει την EFG Eurobank θα είναι η συνεχιζόμενη μεταστροφή της σε ένα πραγματικά περιφερειακό "παίκτη". Σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα εννεαμήνου εκτιμά πως βοηθήθηκαν από την αύξηση των εσόδων, η οποία ήταν αποτελέσμα της εξίσου ισχυρής αύξησης των χορηγήσεων τόσο στην Ελλάδα όσο και στην αγορά της Νέας Ευρώπης.

Piraeus Securities

Στο μεταξύ, την τιμή-στόχο των 30,7 ευρώ και τη σύσταση "outperform" διατηρεί η Piraeus Securites για τη μετοχή της Eurobank, σε έκθεσή της με ημερομηνία 31/10/06, με τη χρηματιστηριακή να εκτιμά παράλληλα ότι, ο τίτλος θα υπεραποδόσει της αγοράς ("outperform").

Στην έκθεσή της, η Piraeus Securities τονίζει ότι, παραμένει θετική για τη μακροχρόνια προοπτική της μετοχής της Eurobank, λόγω της ικανοποιητικής υφιστάμενης κερδοφορίας και των ισχυρών όγκων στην Ελλάδα, όπως επίσης και εξαιτίας της δυναμικής κερδών που παρουσιάζουν οι διεθνείς δραστηριότητές της, όταν, βέβαια, ολοκληρωθούν οι ενοποιήσεις.

Υπενθυμίζεται ότι, στις πρόσφατες εξαγορές περιλαμβάνονται εκείνες της Tekfenbank στην Τουρκία, της Universal Bank στην Ουκρανία και της DZI στη Βουλγαρία. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι οι επιπτώσεις από τις εξαγορές θα ξεκινήσουν να επηρεάζουν τα μεγέθη της τράπεζας από το 2007.

Σημειώνει επίσης, ότι προχωρά σε ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεών της για την πορεία των κερδών για το 2006 κατά 1,7%, ώστε να ενσωματωθούν οι συνέπειες των νέων αποκτήσεων στην περιοχή και ο αυξημένος όγκος συναλλαγών της τράπεζας.

Με βάση τα νέα μεγέθη, η Piraeus Securites εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα καταγράψουν ετήσιο ρυθμό αύξησης 24% κατά την περίοδο 2006 - 2008, με το ρυθμό χορηγήσεων δανείων να προσεγγίζει για την ίδια περίοδο το 24,2%.

P&K ΑΧΕΠΕΥ

Εξάλλου, η Ρ&Κ σε έκθεσή της με ημερομηνία 1 Νοεμβρίου και τίτλο "Η σταθερή παρουσία στη Νέα Ευρώπη δεν έχει αποτυπωθεί ακόμη στην τιμή της μετοχής" επαναδιατυπώνει την τιμή-στόχο των 35 ευρώ για τη μετοχή της Eurobank και τη σύσταση "overweight".

Αναφερόμενη στα οικονομικά αποτελέσματα γ΄ τριμήνου σημειώνει πως ήταν "ισχυρό" με τα κέρδη από τις βασικές τραπεζικές δραστηριότητας ήταν ανάλογα τόσο των προβλέψεων της αγοράς όσο και των δικών της. Επίσης, αναφέρει ότι τα καθαρά κέρδη υπερέβησαν τις εκτιμήσεις.

Επίσης, σημειώνει ότι παραμένει θετική για τον τίτλο, ο οποίος είναι "ελκυστικά" αποτιμημένος στα τρέχοντα επίπεδα λόγω -μεταξύ άλλων- αφενός του ότι οι προοπτικές από τις αγορές της Νέας Ευρώπης δεν έχουν ακόμη αποτιμηθεί στην τιμή της μετοχής (μέχρι το 2009 τα κέρδη από την εν λόγω περιοχή αναμένεται να φτάσουν στα 200 εκατ. ευρώ), οι πολλαπλασιαστές είναι "δίκαιο" με βάση την εκτίμηση για μέση ετήσια αύξηση της τάξης του 20% στα κέρδη για την ερχόμενη τριετία.