Τιτάν: Παραμένει "overweight" η Euroxx - αμετάβλητες οι εκτιμήσεις για Αίγυπτο

Παραμένει “overweight” για τη μετοχή της Τιτάν η Euroxx, ενώ δεν διαφοροποιεί τις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη του ομίλου από την αγορά της Αιγύπτου, όπως αναφέρει σε σχετική της έκθεση με ημερομηνία 21 Αυγούστου αφορμή για την οποία στάθηκε η κατάσταση που επικρατεί στη χώρα.

Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή η παραγωγική δυναμικότητα της Τιτάν στην Αίγυπτο ανέρχεται στα 4,8 εκατ. τόνους σε ετήσια βάση, από τα δυο εργοστάσια παραγωγής σε Αλεξάνδρεια και Beni Suef (και τα δυο βρίσκονται κοντά στο Κάιρο). Ο όμιλος ελέγχει μερίδιο αγοράς της τάξης περίπου 8%, με την Italcementi να ελέγχει το 16%, την Lafarge να ελέγχει το περίπου 14% και την Cemex να ελέγχει το περίπου 10%. Τη χρονιά που πέρασε η αγορά της Αιγύπτου αποτέλεσε το περίπου 21% των ενοποιημένων πωλήσεων και το περίπου 38% των EBITDA του ομίλου.

Η χρηματιστηριακή συμπληρώνει πως σύμφωνα με τα όσα σημείωσε η διοίκηση της ελληνικής τσιμεντοβιομηχανίας, σε μεταξύ τους επικοινωνία, οι δραστηριότητες του ομίλου στην περιοχή δεν διεκόπησαν. Επιπλέον, αναφέρει πως η περίοδος του Ραμαζανιού (από τις 9 Ιουλίου έως τις 9 Αυγούστου) οδήγησε σε επιβράδυνση της δραστηριότητας, κάτι το οποίο ήταν ωστόσο αναμενόμενο. Προσθέτουν πως η διοίκηση είναι σε γενικές γραμμές ανήσυχη όσον αφορά τη γενικότερη κατάσταση και τις εξελίξεις στην περιοχή. Παράλληλα, η Euroxx υπενθυμίζει ότι κατά τη διάρκεια των γεγονότων της «Αιγυπτιακής Άνοιξης» το 2011, τα εργοστάσια της Τιτάν ήταν τα μόνα τα οποία είχαν παραμείνει σε λειτουργία, ενώ οι επιπτώσεις στα μεγέθη του ομίλου ήταν περιορισμένες.

Μεταξύ άλλων η Euroxx υπογραμμίζει ότι δεν προτίθεται να κινηθεί βιαστικά και να προχωρήσει σε αλλαγές στις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη του ομίλου από την αγορά της Αιγύπτου. «Ήμασταν ήδη επιφυλακτικοί για την αγορά της Αιγύπτου και συνεχίζουμε να αναμένουμε υψηλό μονοψήφιο ποσοστό πτώσης στον όγκο των πωλήσεων για το 2013» αναφέρει χαρακτηριστικά. Επιπλέον, εκτιμά ότι αν και οι αυξημένες τιμές θα παράσχουν στήριξη, θα καταφέρουν μόνο εν μέρει να αντισταθμίσουν τις πιέσεις από τη σημαντική αύξηση στο κόστος ενέργειας και κατά συνέπεια τα λειτουργικά περιθώρια αναμένεται να παραμείνουν υπό πίεση. Προβλέπει ταυτόχρονα πως η δραστηριότητα στην αγορά της Αιγύπτου θα ανακάμψει κατά την περίοδο 2014 – 2015. Σε γενικές γραμμές πάντως εκτιμά ότι τα EBITDA του ομίλου για το 2013 θα παρουσιάσουν κάμψη της τάξης του 18% σε ετήσια βάση, διαμορφούμενα στα 61 εκατ. ευρώ, ενώ προβλέπει ότι θα διαμορφωθούν στα 96 εκατ. ευρώ το 2015.

Σε ό,τι αφορά τη μετοχή της Τιτάν, σύμφωνα πάντα με την έκθεση της Euroxx, υπεραπέδωσε του Γενικού Δείκτη από τις αρχές του περασμένου Ιουλίου και παρά την κρίση στην Αίγυπτο. Ωστόσο, από τις 14 Αυγούστου, οπότε και η χώρα τέθηκε σε κατάσταση έκτακτης ανάγκης, η μετοχή έχει υποχωρήσει κατά 11% στα 14 ευρώ. Παρά την αβεβαιότητα που επικρατεί στη χώρα η Euroxx εκτιμά πως θα αποφευχθεί ένας πλήρης εμφύλιος πόλεμος, και με βάση την εν λόγω εκτίμηση θεωρεί την πρόσφατη «αδυναμία» της μετοχής ως ένα καλό σημείο εισόδου. Τέλος, σημειώνει πως μόλις η κατάσταση στην Αίγυπτο σταθεροποιηθεί, η μετοχή της Τιτάν θα μπορούσε να ανακάμψει σε επίπεδα κοντά στην τιμή – στόχο που έχει θέσει (και την οποία διατηρεί αμετάβλητη) στα 16,4 ευρώ.