"Ανάσα" για τις ΑΕΕΧ, τι αλλάζει για τα Venture Capitals

Του Βασίλη Γεώργα

Φιλί ζωής στον κλάδο των επενδυτικών εταιρειών (ΑΕΕΧ), με την ελπίδα ότι το παιχνίδι δεν έχει χαθεί για αυτές, προετοιμάζονται να δώσουν οι εποπτικές και χρηματιστηριακές αρχές, την ίδια ώρα που με νομοσχέδιο εμπλουτίζουν το «μπουκέτο» των επενδυτικών προϊόντων της ελληνικής κεφαλαιαγοράς ανοίγοντας το δρόμο για την εισαγωγή στο Χ.Α των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Επιχειρηματικών Εταιρειών αλλά και των Εταιρειών Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών.

Το σχετικό νομοσχέδιο βρίσκεται στην τελευταία φάση της επεξεργασίας του και το επόμενο διάστημα θα κατατεθεί στη Βουλή για να ψηφιστεί, ενώ αμέσως μετά, στις αρχές του 2013, θα ακολουθήσει και νέος κύκλος νομοθετικών παρεμβάσεων που θα συμπληρώσει το σχέδιο ενίσχυσης των ΑΕΕΧ.

Ήδη μια μεγάλη αλλαγή που προωθείται για τις επενδυτικές εταιρείες με το συγκεκριμένο νομοσχέδιο είναι η δυνατότητα που τους δίνεται για πρώτη φορά να αποκτούν ποσοστό μεγαλύτερο του 10% σε μια εισηγμένη εταιρεία ή σε εταιρικά ομόλογα έκδοσής της. Η απαγόρευση που ίσχυε μέχρι σήμερα για λόγους προστασίας των επενδυτών, αίρεται με την προϋπόθεση η αξία του ποσοστού άνω του 10% που αποκτά η ΑΕΕΧ σε μια εταιρεία, δεν θα ξεπερνά το 5% της τρέχουσας αξίας του χαρτοφυλακίου της. Με τον τρόπο αυτό παράλληλα καταργείται η υποχρέωση προηγούμενης άδειας της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για την επένδυση σε νεοεκδιδόμενες κινητές αξίες ενώ ανοίγει ο δρόμος για πιο ευέλικτες τοποθετήσεις σε μετοχές εταιρειών που πρόκειται μελλοντικά να εισαχθούν στο Χ.Α.

Στο άμεσο μέλλον προγραμματίζονται δύο ακόμη νομοθετικές παρεμβάσεις για τον κλάδο, ο οποίος παρότι αριθμεί σήμερα μόλις δύο εισηγμένες εταιρείες (Alpha Trust Ανδρομέδα με ενεργητικό 5 εκατ. ευρώ και Αιολική ΑΕΕΧ με ενεργητικό 17 εκατ. ευρώ) έναντι 30 στο παρελθόν, εκτιμάται ότι μπορεί να αναζωογονηθεί στο μέλλον εφόσον αποδειχθεί ότι η ανάκαμψη στο Χρηματιστήριο Αθηνών θα έχει διάρκεια.

Σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr, στις προθέσεις των αρχών της κεφαλαιαγοράς είναι να θεσμοθετήσουν υποχρεωτικό market making για τις μετοχές των ΑΕΕΧ προκειμένου να «διορθωθεί» το σταθερά βαθύ discount που παρατηρείται σήμερα στο ταμπλό. Σήμερα η απόκλιση της χρηματιστηριακής τιμής σε σχέση με την εσωτερική αξία φτάνει και 25-30% για τις δύο εισηγμένες επενδυτικές εταιρείες.

Επιπλέον, πρόθεση των Αρχών είναι να μειωθεί στα 3 εκατ. ευρώ -από 10 εκατ. ευρώ που είναι σήμερα- το ποσό της αύξησης κεφαλαίου που είναι υποχρεωμένες να πραγματοποιούν ι επενδυτικές εταιρείες ένα χρόνο μετά την ίδρυσή τους για να εισαχθούν στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Πρώιμη, πλην όμως σημαντική ένδειξη ότι κάτι έχει αρχίσει να αλλάζει για τον συγκεκριμένο κλάδο, θεωρείται η απόφαση της Alpha Trust Ανδρομέδα να προτείνει αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου κατά 50 εκατ. ευρώ στην επικείμενη γενική συνέλευση των μετόχων της στις 23 Νοεμβρίου. Η αύξηση θα γίνει υπέρ των παλαιών μετόχων ενώ η εταιρεία έχει πει ότι σκοπεύει να διαθέσει τα κεφάλαια για να ενισχύσει το χαρτοφυλάκιό της.

Εισαγωγή στο Χ.Α. για Venture Capital

Το νομοσχέδιο για τις συλλογικές επενδύσεις που παίρνει το δρόμο για τη βουλή ανοίγει το δρόμο για την εισαγωγή στο Χρηματιστήριο τόσο των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Επιχειρηματικών Συμμετοχών όσο και των Εταιρειών Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών.

Πρόκειται για δύο «επενδυτικά εργαλεία» που αναμένεται να γνωρίσουν σημαντική άνθιση στο μέλλον και στην Ελλάδα, κυρίως επειδή διακρίνονται από μεγάλες φοροαπαλλαγές για τους επενδυτές, αλλά και γιατί διεθνώς έχουν αποδειχθεί ιδιαίτερα χρήσιμα για την ανάδειξη καινοτόμων εταιρειών που δραστηριοποιούνται σε κλάδους αιχμής.

Αυτό που μεταξύ άλλων θα αλλάξει στο ισχύον θεσμικό πλαίσιο για τα ΑΚΕΣ και τα ΕΚΕΣ είναι η υποχρέωση να εισάγονται προς διαπραγμάτευση στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Τα μεν Αμοιβαία Κεφάλαια Επιχειρηματικών Συμμετοχών που θα επενδύουν σε μετοχές αναπτυσσόμενων εταιρειών (π.χ. ενέργεια, υποδομές, διαχείριση απορριμμάτων, πρωτογενής παραγωγή κ.ά.) αποτελούν στην ουσία διαπραγματεύσιμα Α/Κ καθώς τα μερίδια τους θα εισάγονται στην αγορά και θα θεωρούνται «μετοχές», δίνοντας τη δυνατότητα στους επενδυτές να αποκτούν συμμετοχή σε «μπουκέτα επενδύσεων». Τα ΑΚΕΣ Θα μπορούν να επενδύουν τουλάχιστον το 15% του κεφαλαίου τους σε εισηγμένες εταιρείες, σε μη εισηγμένες επιχειρήσεις, αλλά και σε εταιρικά ομόλογα είτε στην Ελλάδα είτε στο εξωτερικό.

Υποχρεωτική εντός 24 μηνών από τη σύστασή τους ή τη δημοσίευση του νόμου, θα είναι και η εισαγωγή των Εταιρειών Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών, στο ΧΑ με βάση το προωθούμενο νομοσχέδιο. Σήμερα στην Ελλάδα δραστηριοποιούνται και είναι μέλη της Ένωσης Ελληνικών Εταιρειών Επιχειρηματικών Κεφαλαίων συνολικά 19 εταιρείες Venture Capitals, οι περισσότερες εκ των οποίων αναμένεται ότι θα πάρουν το δρόμο για το ΧΑ μέσα στην επόμενη διετία.

Το ελάχιστο αρχικό κεφάλαιο για τις συγκεκριμένες επιχειρήσεις μειώνεται στα 300.000 ευρώ από 3 εκατ. ευρώ προκειμένου ειδικά οι νεοϊδρυόμενες εταιρείες να μην δεσμεύουν εκ των προτέρων μεγάλα κεφάλαια, απελευθερώνοντας ρευστότητα ώστε να χρηματοδοτούν τις επενδύσεις τους.

Η συμβολή των Venture Capital Funds στην Ελλάδα την τελευταία δεκαετία είναι σημαντική, δεδομένου ότι πολλά από αυτά συνέβαλαν ώστε να αναπτυχθούν και να γίνουν γνωστές εταιρείες όπως η Κρόκος Κοζάνης ΑΕ, η Medittera AE, η Doppler AEBE, η Foodlink AE, η Μικροζυθοποιία Craft ΑΕ, η Πειραϊκή Μικροζυθοποιία ΑΕ, η Κρήτης ΓΗ ΑΕ, η Biokid AE, η Tyres Herco AE, και αρκετές ακόμη.


Πηγή γραφήματος: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών