“Παίζεται” η παραμονή του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές

Εντός της εβδομάδας αναμένεται να ανακοινωθεί και επίσημα η ετήσια αξιολόγηση του ελληνικού Χρηματιστηρίου από τον οίκο FTSE, με όλα τα ενδεχόμενα για την “τύχη” της κεφαλαιαγοράς να παραμένουν ανοικτά.

Επί δέκα συναπτά έτη το Χρηματιστήριο Αθηνών περιλαμβάνεται σταθερά στις ανεπτυγμένες αγορές, σύμφωνα με την κατάταξη του οίκου. Ωστόσο από το 2004 εντάχθηκε σε καθεστώς παρακολούθησης (watch list), χωρίς όμως να αλλάζει κάτι στην τελική του αξιολόγηση.

Πέρυσι, παρά το έντονα αρνητικό κλίμα για την ελληνική οικονομία ο οίκος δεν μετέβαλλε την αξιολόγησή του και το Χ.Α. παρέμεινε στις ανεπτυγμένες αγορές, αφού τα κριτήρια βάσει των οποίων προχωρά στην εξέταση κάθε κεφαλαιαγοράς είναι, κατά κύριο λόγο, τεχνικής φύσεως, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι δεν λαμβάνεται υπόψη το ευρύτερο οικονομικό και πολιτικό περιβάλλον.

Το ελληνικό Χρηματιστήριο σήμερα πληροί την πλειονότητα των 21 κριτηρίων που θέτει ο οίκος για την παραμονή στις ανεπτυγμένες αγορές. Ωστόσο, το ζήτημα της οριστικής διευθέτησης της επιβολής φόρου υπεραξίας στους αλλοδαπούς επενδυτές φαίνεται να αποτελεί το μεγαλύτερο “αγκάθι” για τον οίκο, ενώ παράγοντες όπως η γενικότερη, όπως αναφέρθηκε οικονομική κατάσταση, η υποχώρηση των συναλλαγών και της κεφαλαιοποίησης θα μετρήσουν σημαντικά.

Ένα, βέβαια, από τα κυριότερα στοιχεία που λαμβάνονται υπόψη από πλευράς FTSE είναι η ίδια η αξιολόγηση των θεσμικών κεφαλαίων, των fund managers και συνολικά της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας για την “κατάταξη” του Χ.Α.

Αdvanced emerging

Τι σημαίνει, όμως μια ενδεχόμενη απόφαση του FTSE για μεταφορά του Χ.Α. στην κατηγορία των advanced emerging αγορών; Ουσιαστικά θα αλλάξει η “γεωγραφία” και ο χαρακτήρας της αγοράς, καθώς ορισμένα επενδυτικά κεφάλαια επικεντρώνονται αποκλειστικά σε ανεπτυγμένες αγορές ή αποτελούν index funds που τοποθετούνται σε δείκτες που έχουν δημιουργηθεί για ώριμες αγορές, όπως λ.χ. o MSCI Greece. Παράλληλα, δεδομένου του μακροπρόθεσμου επενδυτικού ορίζοντα που έχουν τα κεφάλαια αυτά (συνταξιοδοτικά, αμοιβαία κ.α.) είναι πιθανόν η εγχώρια αγορά να αποκτήσει μεγαλύτερη αστάθεια και μεταβλητότητα.

Αυτό θα συμβεί καθώς τη θέση των μακροπρόθεσμων “παικτών” θα λάβουν επενδυτικά χαρτοφυλάκια που επενδύουν σε αναδυόμενες αγορές Εκ των πραγμάτων, βέβαια, θα πρέπει να σημειωθεί ότι αυτή η εναλλαγή έχει ήδη πραγματοποιηθεί τον τελευταίο χρόνο στο Χ.Α. με γνωστά ονόματα όπως η Capital και η Fidelity, μεταξύ άλλων, να έχουν αποεπενδυθεί από πολλές συμμετοχές τους σε ελληνικές μετοχές. Στην αγορά, εκτιμούν πως ενδεχόμενη υποβάθμιση του Χ.Α. θα αποτελέσει ευκαιρία για τοποθετήσεις από νέες ομάδες επενδυτών που τοποθετούνται σε αναδυόμενες αγορές, αν και είναι φανερό πως μια τέτοια εξέλιξη θα επιδράσει στην εικόνα της αγοράς στο εξωτερικό.

Σημειώνεται πως πέραν του οίκου FTSE, η Morgan Stanley Capital International έχει ουσιαστικά προαναγγείλει την υποβάθμιση του Χ.Α. καθώς οι επικεφαλής της έχουν αναφέρει πως ο MSCI Greece δεν ευθυγραμμίζεται πλέον με τις απαιτήσεις για το μέγεθος των ανεπτυγμένων αγορών και ενδέχεται να σταματήσει τον υπολογισμός του. Η αναθεώρηση των της MSCI πραγματοποιείται δύο φορές το χρόνο, Μάρτιο και Οκτώβριο.

Ν. Χρυσικόπουλος