Εθνική Τράπεζα: Στα 1,10 από 8,20 ευρώ η τιμή-στόχος από JP Morgan

Στα 1,10 ευρώ μειώνει την τιμή-στόχο για την μετοχή της Εθνικής Τράπεζας η JP Morgan από την προηγούμενη των 8,20 ευρώ, σε ανάλυσή της με σημερινή ημερομηνία, ενώ διατηρεί τη σύσταση underweight.

Όπως τονίζει ο οίκος, το κεφαλαιακό έλλειμμα του βασικού δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας της Εθνικής για το 2012 προσδιορίζεται στα 1,2 δισ. ευρώ, «τα οποία μπορούν εύκολα να καλυφθούν από την πώληση ενός ποσοστού στην Finansbank μεγαλύτερου του 25% που έχει ανακοινωθεί.

Τα stress tests της BlackRock είναι πιθανό να προσθέσουν άλλα 1,5 δισ. ευρώ σε κεφαλαιακές ανάγκες, αλλά η προσαρμογή μπορεί να λάβει χώρα σε τρία χρόνια.

Σύμφωνα με την JP Morgan, το βασικό ρίσκο παραμένει η αστάθεια στην Ελλάδα σε συνδυασμό με την βιωσιμότητα του κρατικού χρέους και τα ρίσκα που συνδέονται με την επιτυχία των συνομιλιών για το PSI.

Για τους λόγους αυτούς, εξηγεί ότι αναθεωρεί το μοντέλο της για να συμπεριλάβει τις εκτιμήσεις για το PSI, τις εκτιμήσεις για χαμηλότερη ανάπτυξη, την επαναγορά υβριδικών και καλυμμένων ομολόγων και την ανακοινωθείσα πώληση της τουρκικής μονάδας.

Πλέον, αναμένει σε επίπεδο αποτελεσμάτων ανά μετοχή για το 2011, ζημιές 0,1 ευρώ, ζημιές 0,70 ευρώ για το 2012 ενώ για το 2013 αναμένει κέρδη ανά μετοχή 0,43 ευρώ.

Η τιμή-στόχος μειώνεται στα 1,1 ευρώ από τα 8,20 ευρώ, διατηρεί το underweight ενώ θεωρεί πως το risk reward είναι μη ελκυστικό. Σε ό,τι αφορά στο βασικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκεια core Tier 1, διαμορφωνόταν στο 9,5% στο γ΄ τρίμηνο και η JP Morgan αναμένει ότι θα υποχωρήσει στο 8,1% το 2012.

«Περιμένουμε να δούμε τα αποτελέσματα της έρευνας της BlackRock στο τέλος Ιανουαρίου. Το χρονοδιάγραμμα της Τρόικας θέτει την ημερομηνία κατάθεσης των σχεδίων για επανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών, μέχρι τις 12 Απριλίου και την επανακεφαλαιοποίηση των βιώσιμων τραπεζών μέχρι τον Αύγουστο. Η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας έχει τονίσει την πρόθεσή της να πουλήσει μικρό μόνο ποσοστό συμμετοχής στην Finansbank, οπότε περιμένουμε να δούμε και άλλες ενέργειες στους επόμενους μήνες».

Εκτιμά ακόμη ότι η ποιότητα των assets επιδεινώνεται ακόμη, και ότι τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια θα φθάσουν στο 15,6% το 2012 από το 11% στο γ΄ τρίμηνο του 2011. Τονίζει δε ότι λίγο πριν εκδοθεί το report, ανακοινώθηκε ότι η Εθνική ενίσχυση την κεφαλαιακή της επάρκεια κατά 302 εκατ. ευρώ (46 μονάδες βάσης), ελαφρώς χαμηλότερα των εκτιμήσεων για 462 εκατ. ευρώ (70 μονάδες βάσης).