Προβληματισμένοι οι αναλυτές από τα αποτελέσματα της Τιτάν

Τις δυσμενείς συνθήκες που επικρατούν στην εγχώρια αγορά επισημαίνουν στις αναλύσεις τους οι οίκοι ως έναν από τους κύριους λόγους για τους οποίους απογοήτευσαν τα αποτελέσματα της Τιτάν. 

Αντίστοιχα των εκτιμήσεων των αναλυτών και των δικών της, ήταν τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε για το γ΄ τρίμηνο η Τιτάν, σύμφωνα με την Deutsche Bank. Όπως σχολιάζει η γερμανική τράπεζα, η τάση στα έσοδα παρέμεινε αδύναμη κυρίως εξαιτίας των όγκων και των τιμών. Η μεγαλύτερη πτώση στις πωλήσεις προήλθε από την ελληνική αγορά, εμφανίζοντας ωστόσο μια υποχώρηση της αρνητικής τάσης σε σχέση με το β΄ τρίμηνο. Αντίθετα, η τάση επιδεινώθηκε στις αγορές της Ανατολικής Μεσογείου 19% (εξαιτίας της Αιγύπτου) αντί του 7% στο β΄ τρίμηνο.

Η Deutsche Bank τονίζει ότι οι προοπτικές για την εταιρεία παραμένουν δύσκολες. Στην Ελλάδα η σημαντική πτωτική τάση αναμένεται να συνεχιστεί, ενώ στις ΗΠΑ η αγορά εμφανίζει αναιμική μόνο ανάκαμψη. Οι αγορές στην Αν. Μεσόγειο θα επηρεαστούν από την αβεβαιότητα στην Αίγυπτο, και μόνο στη ΝΑ Ευρώπη το περιβάλλον θα εμφανίσει κάποια σημάδια ανάκαμψης. Η μετοχή διαπραγματεύεται 6,9 φορές τα EV/EBITDA του 2012, που αποτελεί 5% discount έναντι του ιστορικού μέσου όρου της Τιτάν και 10% σε σχέση με τον κλάδο, «που πιστεύουμε ότι είναι δικαιολογημένο εξαιτίας των τωρινών δύσκολων προοπτικών».

Η Merrill Lynch από την πλευρά της τονίζει πως τα αποτελέσματα του γ΄ τριμήνου για την Τιτάν ήταν καλύτερα των συγκλινουσών εκτιμήσεων. Ωστόσο, διατηρεί τις επιφυλάξεις της για την Ελλάδα και την Αίγυπτο. Οι προοπτικές παραμένουν αρνητικές για την ελληνική αγορά και στο επόμενο έτος, ενώ ένα θετικό σημάδι μπορεί να θεωρηθεί αυτή της επανέναρξης της αγοράς της Λιβύης το 2012 και η πιθανότητα να εξαπλωθεί σε αγορές όπως της Ρωσίας. Διατηρεί τη σύσταση underperform και την τιμή στόχο των 9,50 ευρώ, ενώ αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του 2011 στα 0,55 από τα 0,40 ευρώ.

Η Goldman Sachs εξάλλου τονίζει πως οι πωλήσεις της Τιτάν είναι χαμηλότερες των προσδοκιών της, ενώ η υποχώρηση των κερδών ήταν μικρότερη από ό,τι ανέμενε. Σε ό,τι αφορά στις προοπτικές, η Goldman Sachs τονίζει πως η διοίκηση της εταιρείας επισήμανε ότι δεν αναμένει κάποια ανάκαμψη στις ΗΠΑ για το 2012, ενώ οι εκτιμήσεις της διοίκησης για μείωση του χρέους κατά 30 εκατ. ευρώ, είναι χαμηλότερες από αυτές του οίκου για 60 εκατ. ευρώ.

Η Euroxx εξάλλου διατηρεί την τιμή-στόχο των 14,60 ευρώ και τη σύσταση equalweight, τονίζοντας ότι τα αποτελέσματα επηρεάστηκαν για άλλη μία φορά από τη συνεχιζόμενη ύφεση στην ελληνική αγορά. Ωστόσο, σχολιάζει πως τα αποτελέσματα υποστηρίχτηκαν σε κάποιο βαθμό από τα κέρδη 11,7 εκατ. ευρώ που προκύπτει από την πώληση των δικαιωμάτων εκπομπής ρύπων.

Αδύναμα χαρακτηρίζει τα οικονομικά μεγέθη που ανακοίνωσε η Τιτάν η HSBC, ξεχωρίζοντας από τους παράγοντες που επέδρασαν αρνητικά, τη συρρικνούμενη ελληνική αγορά, την διακοπή της παραγωγής σε βασικές αγορές-κλειδιά (στη Λιβύη λόγω πολιτικής αναταραχής) αλλά και την ενίσχυση του ευρώ. Ο οίκος σημειώνει πως μετά και την ισχυρή ανάκαμψη από τα χαμηλά του προηγούμενου μήνα, η μετοχή διαπραγματεύεται με μικρό premium έναντι των μετοχών των ανταγωνιστών της Τιτάν. Εκτιμά ωστόσο πως είναι δύσκολο να γίνει πρόβλεψη για ανάκαμψη το 2013, αφού η διαδικασία θα αποδειχθεί πιθανότατα δύσκολη και θα βρίθει προκλήσεων. Τυχόν ενδείξεις σταθεροποίησης/ανάκαμψης στην Ελλάδα, πρόωρη ομαλοποίηση της παραγωγής στη Λιβύη αλλά και ταχύτερη ανάκαμψη της δραστηριότητας του ομίλου στις ΗΠΑ και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη θα λειτουργούσαν ως θετικοί καταλύτες.