CS: Συμφέρει η χρηματοδότηση της Ελλάδας από το haircut

Σε περικοπή της τιμής στόχου για τις ελληνικές τράπεζες προχωράει η Credit Suisse σε σημερινή της ανάλυση με τίτλο «a step closer, but not there yet».

Όπως επισημαίνει η Credit Suisse, τα ρίσκα που συνδέονται με τις ελληνικές τράπεζες, αφορούν στην έκθεσή των σε ελληνικά κρατικά ομόλογα, στην αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, στις κεφαλαιακές απαιτήσεις που θα προκύψουν από την ολοκλήρωση των εργασιών της BlackRock.

Τονίζει ότι η μακροοικονομική κατάσταση στην Ελλάδα συνεχίζει να επιδεινώνεται. Οι προηγούμενες εκτιμήσεις της για συρρίκνωση του ΑΕΠ το 2011 κατά 54%, είναι τώρα μεγαλύτερες των συγκλινουσών εκτιμήσεων, ενώ θεωρεί ότι η χώρα θα παραμείνει σε ύφεση και το 2012.

«Δεν πιστεύουμε ότι η Ελλάδα θα αναδιαρθρώσει άμεσα το χρέος της. Αλλά κοιτώντας το ημερολόγιο, μας προτείνονται δύο πιθανά παράθυρα: ο Νοέμβριος και ο Φεβρουάριος, ενώ η αγορά ομολόγων υποδηλώνει ίσως όχι μέχρι το επόμενο φθινόπωρο».

Ακόμη, προσθέτει πως με έλλειμμα μόλις στα 2 δισ. ευρώ ανά μήνα, «είναι πολύ πιο φθηνό να συνεχιστεί η χρηματοδότηση της Ελλάδας παρά η αναδιάρθρωση του χρέους της».

Επίσης, τονίζει ότι μια αναδιάρθρωση είναι εν πολλοίς προεξοφλημένη, επομένως, σε μια τέτοια περίπτωση, οι αντιδράσεις θα ήταν σαν καθαρτικό: «Η Ελλάδα είναι μικρότερη από ό,τι η Lehman και καθώς όλη η έκθεση σε αυτή είναι γνωστή, οι επιδράσεις δεν θα είναι οι ίδιες».

Ωστόσο, επισημαίνει ότι ένα ρεαλιστικό haircut στα ελληνικά κρατικά ομόλογα, είναι υψηλό, περίπου 56% που θα ανέλθει στο 73% στο τέλος του 2012.

«Μια έξοδος από το ευρώ παραμένει απίθανη κατά την άποψή μας: μια υποτίμηση 50% θα κόστιζε στον τραπεζικό κλάδο τουλάχιστον 80 δισ. ευρώ, το 35% του ΑΕΠ τους».

Τέλος, μείωσε την τιμή-στόχο για την EFG Eurobank στα 1,5 από 2,9 ευρώ, για την Πειραιώς στα 0,5 από τα 0,7 ευρώ, για το ΤΤ στα 0,8 από τα 2,8 ευρώ, για την Κύπρου διατηρεί στα 1,70 ευρώ.