Eurobank Properties: Η λαμπρή εξαίρεση στον κανόνα σύμφωνα με AF

Σε οριακή περικοπή της τιμής-στόχου στα 8,1 από τα 8,2 ευρώ προχωρά η Alpha Finance για την μετοχή της Eurobank Properties διατηρώντας τη σύσταση outperform/medium risk, τονίζοντας ότι η εταιρεία «αποτελεί τη λαμπρή εξαίρεση στον κανόνα».

Όπως επισημαίνει, οι μετοχές συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με 45% discount έναντι του NAV, εξαιτίας της επιδείνωσης των προοπτικών αλλά και τη βύθιση του κλάδου του real estate σε βαθιά ύφεση, με τα ενοίκια να βρίσκονται σε πτωτική τάση.

Ωστόσο, εκτιμά ότι τα αποτελέσματα του δ΄ τριμήνου που θα ανακοινωθούν στις 31 Ιανουαρίου, ίσως αποδείξουν ότι οι πιέσεις από τα ενοίκια ήταν περιορισμένες, ή ίσως αναποτελεσματικές μέχρι στιγμής, με τα εκτιμώμενα έσοδα από τα ενοίκια να αναμένονται 6% χαμηλότερα στο δ΄ τρίμηνο και 6% υψηλότερα για το σύνολο του έτους.

Συνολικά, αναμένεται καθαρά κέρδη για το 2010 στα 6,1 εκατ. ευρώ, τα οποία περιλαμβάνουν και περίπου 30 εκατ. ευρώ ζημιές από τον επαναπροσδιορισμό της αξίας.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, η αγορά αναμένει 40% πτώση στα ενοίκια το 2011, το οποίο η ίδια θεωρεί υπερβολικό (αναμένει 10%).

Συγκεκριμένα, επισημαίνει ότι μόλις το 2,5% των συνολικών συμβολαίων λήγουν το 2011, καθώς και ένα επιπλέον 1,5% το 2012, καθώς η Eurobank Properties συνάπτει μακροπρόθεσμα ενοίκια.

Αξίζει να σημειωθεί ότι από τα 12 συμβόλαια που λήγουν στα επόμενα δύο χρόνια, τα επτά είναι με την EFG Group, ενώ μόνο ένα που έχει υπογραφεί με το ελληνικό δημόσιο, δεν αναμένεται να ανανεωθεί (ύψους 350.000 ευρώ ετησίως), δεδομένων των προσπαθειών του δημοσίου για μείωση του κόστους.

Επισημαίνει ακόμη την υγιή ταμειακή θέση της εταιρείας με 60 εκατ. ευρώ, που παραμένει αχρησιμοποίητη, και τονίζει ότι το χαρτοφυλάκιό της είναι πλήρως απασχολημένο, με μόλις τρία ακίνητα να είναι ανοίκιαστα.

Τονίζει πως παραμένει αγοραστής στην εταιρεία, καθώς εκτιμά ότι η τρέχουσα τιμή αποτυπώνει ήδη το δυσοίωνο μακροοικονομικό περιβάλλον, αν και η ΕΥΠΡΟ αποδείχτηκε μάλλον αμυντικό.