Παραμένει αρνητική για τις ελληνικές τράπεζες η Credit Suisse

Διατηρεί την αρνητική στάση της για τις ελληνικές τράπεζες η Credit Suisse σε ανάλυσή της με ημερομηνία 22 Νοεμβρίου, κυρίως εξαιτίας των αρνητικών μακροοικονομικών προοπτικών και των συνεχιζόμενων ρίσκων για τους ισολογισμούς των τραπεζών, από την έκθεσή τους στα κρατικά ομόλογα.

Αποδίδει σύσταση neutral μόνο για τις Εθνική και Eurobank, ενώ για όλες τις υπόλοιπες η σύσταση είναι underperform.

Όπως σχολιάζει, τα τελευταία μακροοικονομικά στοιχεία ήταν εντόνως αρνητικά, και θεωρεί η περαιτέρω λιτότητα αναπόφευκτα θα έχει κόστος τόσο στην ανάπτυξη του ΑΕΠ όσο και στο ρυθμό δημιουργίας NPL’s.

Πιθανότατα, θεωρεί ότι θα επηρεάσει αρνητικά και την ανάπτυξη των δανείων. «Εκτιμούμε πως, τουλάχιστον για την ώρα, οι προβλέψεις μας είναι αρκετά συντηρητικές ώστε να αποτυπώσουν την κατάσταση».

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, τα αποτελέσματα γ΄ τριμήνου του κλάδου αναμένεται να είναι αντίστοιχα του β΄ τρίμηνο. Δηλαδή, αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων αλλά αμετάβλητες χρεώσεις για απομειώσεις.

Η εξάρτηση από τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ παραμένει ξεκάθαρη και τα στοιχεία του συστήματος αποδεικνύουν ότι αυξήθηκε ελαφρώς στο τελευταίο τρίμηνο, από το 17,3% στο 18% του συνολικού ισολογισμού.

Εκτιμά δε πως τα αποτελέσματα δ΄ τριμήνου μπορεί να αποδειχθούν ακόμη πιο δύσκολα εάν η οικονομία επιβραδυνθεί περαιτέρω ως αποτέλεσμα των αυξημένων μέτρων λιτότητας.

Ωστόσο, επισημαίνει ότι η ενοποίηση είναι ακόμη πολύ πιο μακριά από ό,τι θεωρεί η αγορά, καθώς καμία από τις τράπεζες δεν είναι («ακόμη») σε σημείο που να αποζητά αγοραστή.

Από την πλευρά της η UniCredit διατηρεί τιμές-στόχους και συστάσεις για τις ελληνικές τράπεζες, σε ανάλυσή της με ημερομηνία 22 Νοεμβρίου.

Ο οίκος σχολιάζει πως έχει εξετάσει την κεφαλαιακή κατάσταση των τραπεζών μετά τη Βασιλεία ΙΙ και υπολογίζει ότι όλες οι τράπεζες θα μπορέσουν να ανταποκριθούν στο στόχο του 8% για το βασικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1.

Ωστόσο, τονίζει πως μόνο η Εθνική Τράπεζα φαίνεται να είναι η μόνη που μπορεί ν α αντιμετωπίσει οποιαδήποτε «άγρια καταιγίδα», ενώ αναμένει περαιτέρω αυξήσεις κεφαλαίου από τους ανταγωνιστές.

Σύμφωνα με ένα σενάριο αναδιάρθρωσης με haircut 23% που εκπονεί η UniCredit (και επισημαίνει ότι δεν είναι το βασικό της σενάριο), υπολογίζει ότι όλες οι τράπεζες, εκτός της Εθνικής Τράπεζας, χρειάζονται περισσότερο κεφάλαιο προκειμένου να παραμείνουν στο 8%.

Η Alpha Bank χρειάζεται 0,5 δισ. ευρώ, η Eurobank 1 δισ. ευρώ, και η Πειραιώς το ίδιο. Τονίζει ακόμη πως αν και εκτιμά ότι η Eurobank θα είναι λογικά η επόμενη τράπεζα που θα καταφύγει σε αμκ, κάτι τέτοιο θα ακυρωθεί εξαιτίας της δομής των μετόχων.

Για το λόγο αυτό αναμένει την Alpha Bank, την πιο συντηρητική τράπεζα, να κάνει την αρχή και να αυξήσει το κεφάλαιό της στο α΄ τρίμηνο 2011. «Τότε η Eurobank θα αισθανθεί την πίεση και θα ακολουθήσει, στο β΄ τρίμηνο του 2011».

Δηλώνει δε πως παραμένει «πωλητής» για όλες τις ελληνικές τράπεζες, ενώ περιμένει να δει πως θα εξελιχθεί η μακροοικονομική κατάσταση. Όλα τα σενάρια περιλαμβάνουν ισχυρές πιέσεις στη δυναμική κερδοφορίας των τραπεζών όσο περνάει ο καιρός, και για το λόγο αυτό οι τρέχουσες αποτιμήσεις δεν εμφανίζονται ελκυστικές.