Τιτάν: Μείωση τιμής-στόχου, διατήρηση σύστασης από Merit

Σε μείωση της τιμής-στόχου της μετοχής της Τιτάν προχώρησε η Merit, ενώ διατήρησε τη σύσταση “buy”, σύμφωνα με έκθεσή της.

Συγκεκριμένα, η χρηματιστηριακή μείωσε την τιμή-στόχο στα 20,80 ευρώ από τα 22,50 ευρώ, αφού επανεκτιμήθηκε η πορεία ανάκαμψης της εγχώριας και της αμερικάνικης αγοράς και παρά τα θετικά αποτελέσματα για το α’ εξάμηνο.

Η μετοχή, εξ’ άλλου διαπραγματεύεται σε σημαντικό discount σε σχέση με το μέσο όρο των εταιρειών του κλάδου με βάση το δείκτη P/E.

Ο όμιλος Τιτάν παρουσίασε ισχυρά αποτελέσματα για το α εξάμηνο του 2010, βοηθούμενος από τις ξένες αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται ενεργά αλλά και από μερικά έκτακτα αποτελέσματα. Οι πωλήσεις διατηρήθηκαν περίπου στα ίδια επίπεδα με το α’ εξάμηνο του 2009 με το αρνητικό κλίμα, για τον οικοδομικό κλάδο στην Ελλάδα (που μετριάστηκε όμως από εξαγωγές) και τη βραδύτητα της ανάκαμψης στις πολιτείες των ΗΠΑ που δραστηριοποιείται, να αντισταθμίζονται από την καλή πορεία των υπόλοιπων αγορών.

Συγκεκριμένα, σύμφωνα με την Merit, η ισχυρή ανάπτυξη της Τουρκικής και της Αιγυπτιακής οικονομίας μέσα στο 2010 σε συνδυασμό με την καινούρια γραμμή παραγωγής στην Αίγυπτο εκτίναξαν τις πωλήσεις του τομέα Ανατολικής Μεσογείου στο +29%. Αύξηση των πωλήσεων παρατηρήθηκε και στον τομέα των Βαλκανίων ιδιαίτερα χάρη στο καινούριο εργοστάσιο στην Αλβανία και σε εξαγωγές προς το Κόσοβο, ενώ η ανάκαμψη των οικονομιών της Βουλγαρίας και Σερβίας συνεχίζεται με αργούς ρυθμούς.

Τα EBITDA του ομίλου ενισχύθηκαν οριακά παρόλο που το gross margin υποχώρησε κατά 1% χάρη σε συγκράτηση του κόστους και σε κάποια έκτακτα έσοδα κυρίως από εκποίηση περιουσιακών στοιχείων. Παράλληλα τα κέρδη προ φόρων αυξήθηκαν κατά 15,5% λόγω σημαντικών κερδών από συναλλαγματικές διαφορές και χαμηλότερου χρηματοοικονομικού κόστους ενώ και τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 14,9% παρά τα αυξημένα δικαιώματα μειοψηφίας.

Όπως υποστηρίζει η Merit στην έκθεσή της, για το 2ο εξάμηνο δεν αναμένονται συνταρακτικές μεταβολές στα αποτελέσματα του ομίλου. Η επιδείνωση της κατάστασης στην Ελλάδα είναι δεδομένη, ενώ στις ΗΠΑ προβλέπεται μια μικρή αλλά όχι ουσιαστική ανάκαμψη καθώς τα σχετικά με την οικοδομική δραστηριότητα νούμερα δεν είναι ακόμα ενθαρρυντικά.

Παράλληλα, στα Βαλκάνια θα συνεχιστεί η θετική επίδραση από το νέο εργοστάσιο στην Αλβανία ενώ στην Ανατολική Μεσόγειο το εντυπωσιακό αποτέλεσμα του α εξαμήνου αναμένεται να μετριαστεί ελαφρώς. Η ρευστότητα της εταιρείας είναι υψηλή και αναμένεται να αυξηθεί κι άλλο με την πώληση ενός ποσοστού δραστηριοτήτων στην Αίγυπτο με τις ανάγκες για κεφαλαιακές δαπάνες να είναι πλέον μικρές μετά την ολοκλήρωση των 2 σημαντικών projects σε Αλβανία και Αίγυπτο.