Morgan Stanley: Το story της επιστροφής της ελληνικής ανάπτυξης το έχουμε ξαναδεί

Το story της επιστροφής της ελληνικής ανάπτυξης, το έχουμε ξαναδεί, όπως σημειώνει η Morgan Stanley σε νέα έκθεσή της όπου σχολιάζει τα νέα στοιχεία για το ΑΕΠ γ' τριμήνου, προειδοποιώντας ότι η ελληνική οικονομία παραμένει μακριά από την βιώσιμη ανάπτυξη, ενώ η ένταξη στο QE κινδυνεύει.

Οπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα, το ΑΕΠ της Ελλάδας διαμορφώθηκε στο γ’ τρίμηνο καλύτερα από ότι αναμενόταν και δείχνει ότι η οικονομία έχει αρχίσει να αφήνει την μεγάλη ύφεση. Το ΑΕΠ πιθανότατα να συρρικνωθεί ελαφρώς φέτος, ενώ η αγορά ομολόγων έχει μέχρι στιγμής ανταποκριθεί αρκετά καλά σε αυτή την τάση ομαλοποίησης της μακροοικονομικής κατάστασης, με την απόδοση του 10ετούς να μειώνεται κατά 150 μονάδες βάσης σε περίπου 7,4%. Ωστόσο, η λιτότητα και η πολιτική αστάθεια εξακολουθούν να πιέζουν τον τραυματισμένο οικονομικό ιστό και η βιώσιμη ανάπτυξη ή ένας αξιοπρεπής ρυθμός ανάπτυξης, εξακολουθούν να παραμένουν μακρινά.

Όπως σημειώνει, αυτές τις δυναμικές τις έχουμε βιώσει ξανά και ξανά. Η ελληνική οικονομία έχει επιστρέψει στην ανάπτυξη και στο πρόσφατο παρελθόν, ενώ έχει επιστρέψει και στην έκδοση ομολόγων. Έτσι, σίγουρα δεν είναι η πρώτη φορά που το ΑΕΠ της χώρας σημειώνει άνοδο στα θετικά, ή έτσι τουλάχιστον φαίνεται, και οι συνθήκες στην αγορά βελτιώνονται. Ο μέσος ρυθμός διαδοχικής επέκτασης της οικονομίας κατά τα τελευταία τρία χρόνια ήταν ακριβώς μηδέν, τονίζει η Morgan Stanley.

Ωστόσο, ο πολιτικός κίνδυνος έχει προκαλέσει σημαντικές διακυμάνσεις γύρω από αυτό το μέσο όρο και οι αγορές, δεν το αισθάνθηκαν πραγματικά σαν "σταθεροποίηση". Αντίθετα, ήταν τι αισθάνθηκαν σαν ένα, μακρύ, παρατεταμένη χτύπημα, μία αντίληψη που μόνο οι προοπτικές της διαρκούς και βιώσιμης ανάπτυξης μπορούν να την αλλάξουν, όπως τονίζει η Morgan Stanley.

Όπως υπογραμμίζει, για τα επόμενα τρίμηνα, το ζήτημα δε θα είναι τόσο ποιος κλάδος θα οδηγήσει την ανάκαμψη, πώ αλλάζει η πλευρά της προσφοράς στην οικονομία, τι πηγές ζήτησης αναδύονται σταδιακά κτλ. Όλα αυτά σίγουρα είναι σημαντικά σε μακροπρόθεσμο επίπεδο. Αλλά το πρώτο στάδιο της ανάκαμψης, δηλαδή οι πρώτες 10 ποσοστιαίες μονάδες ανάπτυξης μετά από περισσότερο από 25% συρρίκνωσης, θα έρθει από την άρση των περιορισμών, όπως τα capital controls, η λιτότητα, τα ελλείμματα χρηματοδότησης, το βουνό των ληξιπρόθεσμων οφειλών και η πολιτική αβεβαιότητα. Όπως επισημαίνει, το πιθανότερο είναι να δούμε τους τέσσερις πρώτους περιορισμούς να αίρονται, όχι όμως και τον πέμπτο.

Η Ελλάδα θα πρέπει να περιμένει το πιθανότερο μετά τις γερμανικές εκλογές  το 2017 για περαιτέρω μέτρα για την αναδιάρθρωση του χρέους της, όπως εκτιμά η Morgan Stanley. Αυτή η εξέλιξη πιθανώς συμβάλει στη μείωση της δημοτικότητας του ΣΥΡΙΖΑ, που πλέον βρίσκεται πιο χαμηλά από τη Νέα Δημοκρατία στις δημοσκοπήσεις (αν και αυτό δεν είναι αρνητικό από πλευράς αγορών καθώς η ΝΔ είναι περισσότερο υπέρ της Ευρώπης, της αγοράς και των επιχειρήσεων).

Αν και ίσως να υπάρξουν κάποια μέτρα για την αναδιάρθρωση του χρέους σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο, ενδεχομένως στο Eurogroup της 5ης Δεκεμβρίου, ωστόσο, χωρίς σημαντικό περαιτέρω reprofiling το ελληνικό χρέος μπορεί να μην είναι βιώσιμο, διακινδυνεύοντας έτσι να αναβάλει οποιαδήποτε πιθανή επιλεξιμότητα των ομολόγων στο QE της ΕΚΤ μέχρι το τέλος του 2017 ή ακόμα και μέχρι το τέλος του προγράμματος διάσωσης το 2018, όπως προειδοποιεί η Morgan Stanley.

Ελευθερία Κούρταλη