Για νέες αναταράξεις στα ήδη σφυροκοπημένα ομόλογα προειδοποιούν οι αναλυτές, εν όψει του νέου περιβάλλοντος που διαμορφώνεται στην παγκόσμια οικονομία και την πολιτική των κεντρικών τραπεζών.
Σύμφωνα με την Societe Generale, μία ισχυρή δομική αλλαγή έρχεται για την αγορά ομολόγων που θα βάλει τέλος και θα αντιστρέψει την πολυετή bull market των ομολόγων.
Ο συνδυασμός των κυβερνητικών πολιτικών, της σύσφιξης της πολιτικής των κεντρικών τραπεζών, και της ενίσχυσης της παγκόσμιας ανάπτυξης θα βάλει τείχος στο πάρτι των ομολόγων που κρατά πάνω από 30 χρόνια, προκαλώντας έναν "σοβαρό πονοκέφαλο" στους επενδυτές.
Τα ομόλογα βίωναν μία τεράστια bull market εδώ και δεκαετίες, με τις αποδόσεις των αμερικάνικων κρατικών και εταιρικών ομολόγων να χτυπούν χαμηλά ρεκόρ τον Ιούλιο, ενώ από την εκλογή του Donald Trump υπήρξε ένα απότομο sell-off στην αγορά ομολόγων, και η SocGen πιστεύει ότι είναι μόνο η αρχή.
Όπως επισημαίνει, οι πιέσεις γύρω από την οικονομία θα υποχωρήσουν το 2017 κι έτσι αναμένεται να υπάρξει περαιτέρω ομαλοποίηση των αποδόσεων των ομολόγων προς υψηλότερα επίπεδα, και οι λόγοι είναι οι εξής πέντε:
- Η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη έχει χτυπήσει το χαμηλό της σημείο. Η SocGen αναμένει ανάκαμψη- ή τουλάχιστον όχι περισσότερες πτωτικές αναθεωρήσεις - για το παγκόσμιο ΑΕΠ Συνήθως, όταν ενισχύεται η ανάπτυξη, το ίδιο κάνουν και οι αποδόσεις των ομολόγων.
- Στροφή σε περισσότερες δαπάνες. Ένα μεγάλο μέρος των αγορών ομολόγων που έχει διατηρήσει χαμηλές τις αποδόσεις ήταν μέρος του παγκόσμιου πανικού εξοικονόμησης, με τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά να προτιμούν να διακρατούν ομόλογα αντί να επενδύουν πιο ενεργά. Η ανάκαμψης της ανάπτυξης θα αλλάξει αυτήν την τάση, οδηγώντας σε περαιτέρω πωλήσεις ομολόγων.
- Ο πληθωρισμός επιστρέφει. Ο συνδυασμός των δημοσιονομικών κινήτρων σε πολλές μεγάλες οικονομίες και οι αποπληθωριστικές πιέσεις όπως η πτώση των τιμών του πετρελαίου θα οδηγήσουν σε άνοδο των τιμών, χτυπώντας τις τιμές των ομολόγων.
- Το τέλος της οικονομικής καταπίεσης. Οι λεγόμενες πολιτικές "οικονομικής καταστολής" (financial repression), όπως η ποσοτική χαλάρωση και τα αρνητικά επιτόκια τελικά θα "γυρίσουν" καθώς η ανάπτυξη και ο πληθωρισμός ανακάμπτουν, που σημαίνει ότι η τεχνητή καθοδική πίεση στις αποδόσεις των ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες θα περιοριστεί.
- Επιστροφή στην ομαλοποίηση. Σύμφωνα με την SocGen, το term premium θα ομαλοποιηθεί κι έτσι οι αποδόσεις θα επιστρέψουν στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους.
"Προετοιμαστείτε για έναν σοβαρό πονοκέφαλο: υπάρχει περισσότερο χρέος του μη χρηματοπιστωτικού τομέα από ποτέ", τονίζει η SocGen. "Τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια υπό διαχείριση έχουν τριπλασιαστεί κατά την τελευταία δεκαετία, και οι τιμές των ομολόγων έχουν εκτοξευθεί. Η αποκλιμάκωση αυτής της τάσης θα τροφοδοτήσει το νέο sell-off".
Σύμφωνα με την Morgan Stanley υπάρχουν μια σειρά από σημάδια ότι ο πιστωτικός κύκλος είχε ήδη εισέλθει τα τελευταία στάδιά του. Υψηλότερα ποσοστά αθέτησης πληρωμών, οι αυστηρότεροι όροι δανεισμού, και άλλοι τέτοιοι δείκτες οδήγησαν την Morgan Stanley στο συμπέρασμα ότι η αγορά ομολόγων ήταν πιο κοντά στην... αποτυχία από την ανοδική έκρηξη, ακόμη και πριν από τις εκλογές των ΗΠΑ. Τώρα, οι αλλαγές στην πολιτική που αναμένεται να προκύψουν από την εκλογή Trump θα "επιταχύνουν" το τέλος του κύκλου.
"Προσθέτοντας όλα αυτά, βλέπουμε σημαντικές ενδείξεις ότι φτάνουμε στα τέλη του κύκλου, και, η Fed θα μπορούσε να ωθήσει την αγορά ομολόγων στα άκρα πιο γρήγορα", όπως τονίζει.
Ελευθερία Κούρταλη
Τα σημάδια μίας "φούσκας" σε διάφορα σημεία της αγοράς έχουν αυξηθεί το 2025 εν μέσω ισχυρής όρεξης για ανάληψη ρίσκου από τους επενδυτές.
Στήριξη και από τον ενεργειακό τομέα και από την άνοδο του πετρελαίου.
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν πλέον περιορισμένα περιθώρια για υψηλές αποδόσεις το 2026.
Επίσης, αυξήθηκαν οι προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων από τη Fed, την επόμενη εβδομάδα.
Κάποτε ήταν λαλίστατος και προφανώς αισιόδοξος για τις μετοχές που προτείνει. Όσοι όμως εμπιστεύθηκαν τον "Mr.Dax" μάλλον έχασαν χρήματα τα τελευταία χρόνια...
Η συζήτηση με τον Στ. Μπουζνά στο roadshow της Morgan Stanley στο Λονδίνο. "Η δημοσιονομική πειθαρχία αποτελεί ένα κεκτημένο που αφορά μια ολόκληρη γενιά".
Οι επενδυτές αναμένουν την καθυστερημένη έκθεση Σεπτεμβρίου για τον Δείκτη Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών (PCE).
Ο Κ. Μητσοτάκης παρουσίασε τη συνεχιζόμενη πρόοδο της ελληνικής οικονομίας στο συνέδριο που συνδιοργανώνουν Morgan Stanley - Χρηματιστήριο Αθηνών στο Λονδίνο.
Το δολάριο υποχωρεί λόγω προσδοκιών για πιο ήπια στάση της Federal Reserve.
Τα βλέμματα στρέφονται στα ανησυχητικά σημάδια για τη μεταποίηση στην Κίνα και στην Fed.
