Μην περιμένετε αποδόσεις από τις αγορές το επόμενο διάστημα, προειδοποιεί η Goldman Sachs σε νέο της note, σημειώνοντας ότι οι μετοχές θα κολλήσουν σε μία πορεία "flat & flat", και οι υψηλές αποτιμήσεις τους σε ένα περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων σε συνδυασμό με την έλλειψη εναλλακτικών επενδύσεων, έχουν δημιουργήσει μία κορυφή για τις αποδόσεις τους.
Όπως επισημαίνει, η αμερικάνικη τράπεζα, τα τελευταία πέντε χρόνια οι επιδόσεις των διεθνών μετοχών έχει οδηγηθεί από τις επιπτώσεις της μείωσης των αποδόσεων των ομολόγων μαζί με την επιδείνωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Οι μετοχές ανάπτυξης καθώς και οι μετοχές με υψηλές μερισματικές αποδόσεις έχουν ανταμειφθεί και τρεις παράγοντες έχουν κυριαρχήσει στις σχετικές αποδόσεις: η χαμηλή μεταβλητότητα, το γεγονός ότι οι αμυντικοί κλάδοι είχαν καλύτερη απόδοση από τους κυκλικούς κλάδους, και το ότι οι μετοχές "ανάπτυξης" υπεραπέδοσαν των μετοχών "αξίας".
Τις τελευταίες εβδομάδες, οι παράγοντες αυτοί έχουν αρχίσει να αντιστρέφονται με οδηγό κυρίως την εκτόξευση των αποδόσεων των ομολόγων και την ενίσχυση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Πιο πρόσφατα, η βελτίωση των προσδοκιών γύρω από την ανάπτυξης έπαιξε επίσης κάποιο ρόλο.
Μεγάλο μέρος της αντιστροφής όμως, όπως τονίζει η GS, σχετίζεται με τους πιο "ακραίους" κλάδους που σχετίζονται με τις προσδοκίες του πληθωρισμού, δηλαδή με τον τραπεζικό κλάδο και τον κλάδο των καταναλωτικών αγαθών. Αυτοί είναι οι κλάδοι που έχουν γίνει πιο ευαίσθητοι στην πτώση των αποδόσεων των ομολόγων και όπου οι σχετικές εκτιμήσεις έχουν γίνει πιο "τεντωμένες".
Σύμφωνα με την Goldman, οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν περαιτέρω περιθώριο ανόδου και οι κλάδοι που είναι ευαίσθητοι σε αυτές αλλά και στον πληθωρισμό είναι ευάλωτοι σε διόρθωση.
Όπως προσθέτει, συνεχίζει να εκτιμά ότι οι αποδόσεις στα 10ετή αμερικανικά κρατικά ομόλογα θα βρεθούν στο 2% μέχρι το τέλος του έτους, ενώ οι αντίστοιχες προβλέψεις για τα γερμανικά και τα βρετανικά ομόλογα θα αυξηθούν κατά 30 μ.β και κατά 1,25%. Όπως τονίζει, τα κρατικά ομόλογα σε όλες τις μεγάλες οικονομίες παραμένουν "ακριβά" σε σχέση με το σύνολο των μακροοικονομικών προσδοκιών και δεν είναι τόσο "τεντωμένα" όσο ήταν στον απόηχο του δημοψηφίσματος του Brexit.
Η αμερικάνικη τράπεζα διατηρεί ουδέτερη στάση στον κλάδο των βασικών καταναλωτικών αγαθών, αναβαθμίζει σε ουδέτερη των κλάδο των πρώτων υλών και υποβαθμίζει σε underweight στάση τον κλάδο των τροφίμων και ποτών. Εντός του τραπεζικού κλάδου συστήνει long θέσεις στις ευρωπαϊκές τράπεζες του κλάδου της λιανικής τραπεζικής ενώ δίνει underweight στάση στις επενδυτικές τράπεζες.
Ελ. Κούρταλη
Η γεωγραφία επανέρχεται στην πρώτη γραμμή της ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχών.
Αυτήν την εβδομάδα αναμένονται οι αποφάσεις ΕΚΤ, BoE, Riksbank και Norges Bank.
Στο επίκεντρο τα μάκρο από την Κίνα. Κέρδη 1% για τον χρυσό.
Στην εβδομάδα, ο S&P σημείωσε πτώση 0,63%, ο Nasdaq έχασε 1,62%, ενώ ο Dow Jones κέρδισε 1,05%.
Στην εβδομάδα, ο S&P κέρδισε 0,45%, ο Dow σχεδόν 1,6% και ο Nasdaq σημείωσε οριακά κέρδη κάτω του 0,1%.
Για πιθανό "κλείδωμα" των κερδών των επενδυτών τις τελευταίες μέρες του 2025 κάνει λόγο η JP Morgan.
Η προσοχή των διεθνών αγορών στρέφεται στην Fed.
Διευρύνουν τα κέρδη τους Dow και S&P 500.
Το νέο story του επόμενου έτους και το ισχυρό re-rating.
Με ώθηση από τη Γερμανία και τις αμυντικές παραγγελίες.
Θετικά πρόσημα στα ταμπλό, εν μέσω προσδοκιών για νέα μείωση επιτοκίων στις ΗΠΑ.
