Συνεχίζεται το sell-off στα πορτογαλικά ομόλογα, SOS για τις τράπεζες

 Της Ελευθερίας Κούρταλη

Οι αποδόσεις των πορτογαλικών ομολόγων συνεχίζουν και σήμερα, και για τέταρτη ημέρα, να αυξάνονται, οδεύοντας προς την μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο των τελευταίων τριών μηνών, με τις προοπτικές της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας να βρίσκονται σταθερά στο επίκεντρο πριν το review της Fitch Ratings το αργά το βράδυ.

Οι ανησυχίες των επενδυτών γύρω από την Πορτογαλία έχουν ενισχυθεί το τελευταίο διάστημα καθώς η χώρα είναι αντιμέτωπη με μία σοβαρή τραπεζική κρίση, η οποία έχει αρχίσει ήδη να δείχνει τα δόντια της, καθώς μία πιθανή υποβάθμιση από την καναδική DBRS αναμένεται να αποκλείσει τα πορτογαλικά ομόλογα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης τη ΕΚΤ, οδηγώντας σε σημαντικά προβλήματα χρηματοδότησης, χτυπώντας έτσι την οικονομία αλλά και την κυβέρνηση.

Σύμφωνα με τον οικονομολόγο Benn Steil, του Council of Foreign Policy, μία πτώση της τάξης του 15% στις τιμές των πορτογαλικών ομολόγων θα αφαιρέσει το 25% των κεφαλαίων των πορτογαλικών τραπεζών.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Πορτογαλίας έχει αυξηθεί περισσότερο από 20 μονάδες βάσης αυτή την εβδομάδα, μετά και την προειδοποίηση της DBRS γύρω από την αξιολόγηση της πιστοληπτικής της ικανότητας . Όπως έχουμε επισημάνει, η αξιολόγηση της DBRS είναι σημαντική διότι είναι η μόνη από τους τέσσερις οίκους που αναγνωρίζονται από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για να δώσουν στην Πορτογαλία την αξιολόγηση επενδυτικού βαθμού η οποία και αποτελεί προϋπόθεση για συμμετοχή στο QE. Όλοι οι υπόλοιποι οίκοι, Fitch, Moody’s, S&P, αξιολογούν τη χώρα με junk rating. Η Fitch Ratings αναμένεται σήμερα να ανακοινώσει την αξιολόγηση της με την αγορά να εκτιμά ότι θα προχωρήσεις σε υποβάθμιση των προοπτικών της σε αρνητικές, γεγονός που θα ανοίξει τον δρόμο για υποβάθμιση και στην DBRS, νωρίτερα παρά αργότερα.

"Υπάρχει ο φόβος ότι αν η DBRS υποβαθμίσει σε junk την Πορτογαλία, αυτό θα προκαλέσει προβλήματα όσον αφορά την πρόσβαση στο QE, και στην πρόσβαση των τραπεζών σε collateral", σημειώνει ο  Owen Callan, στρατηγικός αναλυτής σταθερού εισοδήματος της Cantor Fitzgerald LP. "Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η Πορτογαλία βιώνει αυτό το sell-off".

Ο οικονομολόγος της Commerzbank, David Schnautz, τονίζει ότι τα βλέμματα όλων είναι στραμμένα στις αν ανακοινώσεις της Fitch, γιατί όλοι οι οίκοι αξιολόγησης κοιτούν τα ίδια στοιχεία, κι έτσι θα δοθεί ένα μήνυμα στην αγορά για το πώς θα κινηθεί αργότερα και η DBRS.

H απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Πορτογαλίας αυξήθηκε 2,5 μονάδες βάσης στο 2,95%, αγγίζοντας την μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο από το Μάιο.

Αυτό φέρνει τα spread των πορτογαλικών ομολόγων πίσω σε επίπεδα του Φεβρουαρίου όταν οι ανησυχίες για τις τράπεζες της χώρας τομέα και για τις προοπτικές ανάπτυξης πυροδότησαν ένα απότομο sell-off στην πορτογαλική αγορά.

"Η προειδοποίηση της DBRS αυτή την εβδομάδα ήταν μια υπενθύμιση ότι η Πορτογαλία θα μπορούσε να βρεθεί εκτός προγράμματος αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ και οι αγορές είχαν ξεχάσει αυτόν τον κίνδυνο", σημειώνει ο στρατηγικός αναλυτής της Nordea, Jan von Gerich.