Γιατί το ευρώ αντιστέκεται στα θετικά νέα από την Ελλάδα

Η Ελλάδα δείχνει να πλησιάζει σε συμφωνία με τους πιστωτές της. Ελληνικά ομόλογα και μετοχές αυξάνονται ραγδαία καθώς οι ανακουφισμένοι επενδυτές επιστρέφουν. "Γιατί, λοιπόν, υποχωρεί το ευρώ;", αναρωτιέται ο αρθρογράφος του Dow Jones Newswires, Tommy Stubbington.

Πολλοί επενδυτές πιστεύουν πως μια ελληνική έξοδος από το ευρώ θα ήταν καταστροφή για το νόμισμα, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, καθώς θα ζωντάνευε τα σενάρια για μια γενική διάλυση της Ευρωζώνης.

Παρολ' αυτά, η συμπεριφορά του νομίσματος υπήρξε αξιοσημείωτα συνεπής. Παρότι η ελληνική κρίση εντεινόταν τις τελευταίες εβδομάδες –και οι μετοχές υποχωρούσαν- το ευρώ ακολουθούσε ανοδική πορεία. Τώρα που Αθήνα και πιστωτές ανακοίνωσαν ότι πλησιάζουν σε συμφωνία, το ευρώ βρέθηκε να καταγράφει απώλειες άνω του 1% έναντι του δολαρίου την Τρίτη, αγγίζοντας ενδοσυνεδριακά το χαμηλό των 1,1218 δολαρίων.

Η κίνηση υποδηλώνει ότι το ευρώ "είναι απίθανο να επωφεληθεί από μια επίλυση του ελληνικού ζητήματος", σχολιάζουν οι στρατηγικοί αναλυτές της αγοράς συναλλάγματος της BNP Paribas. 

Πολλοί αναλυτές θεωρούν πως η παρατεταμένη κρίση της Ελλάδας είχε μικρή επίδραση στην ισοτιμία του ευρώ -τουλάχιστον άμεση. Οι επενδυτές υπήρξαν διστακτικοί να στοιχηματίσουν στο αποτέλεσμα των απρόβλεπτων πολιτικών συζητήσεων.

Άλλοι, ωστόσο, πιστεύουν πως η Ελλάδα είχε μια ισχυρή έμμεση επίδραση,  επηρεάζοντας το ρόλο του ευρώ στα λεγόμενα "carry trades." 

Οι επενδυτές της αγοράς συναλλάγματος συχνά δανείζονται σε ένα νόμισμα με χαμηλά επιτόκια για να αγοράσουν ένα άλλο με πολύ υψηλότερα επιτόκια και να "τσεπώσουν" τη διαφορά, πρακτική γνωστή ως "carry trade". Η Ευρωζώνη προσφέρει μερικά από τα χαμηλότερα επιτόκια στον κόσμο, καθιστώντας το ευρώ αγαπημένη επιλογή για τη χρηματοδότηση τέτοιων συναλλαγών –ένα ρόλο που σταδιακά απέσπασε από το δολάριο τα τελευταία δύο χρόνια.

Τα δανεισμένα ευρώ χρησιμοποιούνται συνήθως για να χρηματοδοτήσουν στοιχήματα σε αγορές υψηλότερου ρίσκου. Όταν το ρίσκο αυξάνεται στις αγορές (όπως συνέβη όταν οι ελληνικές συζητήσεις βρέθηκαν σε αδιέξοδο), οι επενδυτές τείνουν να αποσύρονται από αυτά τα στοιχήματα. Αυτό προκαλεί άνοδο στο ευρώ καθώς το δανεισμένο χρήμα επιστρέφει στο σπίτι.
Εάν όμως ο κίνδυνος υποχωρήσει, τότε υποχωρεί και το ευρώ. 

"Βλέπουμε αυτή την παράξενη αντίδραση ως –στην πραγματικότητα- άλλη μια επιβεβαίωση της εξέλιξης του παγκόσμιου νομίσματος χρηματοδότησης από το αμερικανικό δολάριο στο ευρώ", σημειώνουν οι οικονομολόγοι της Sberbank. 
"Όλα περιστρέφονται γύρω από τη δραστηριότητα του carry-trade", σχολιάζει ο στρατηγικός αναλυτής της αγοράς συναλλάγματος Neil Mellor. "Εάν πράγματι οριστικοποιηθεί μια συμφωνία για την Ελλάδα, το ευρώ θα μπορούσε να υποχωρήσει λίγο ακόμη".