Της Ελευθερίας Κούρταλη
Bullish για τις μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών το 2026 δηλώνει η UBS τοποθετώντας την Τράπεζα Πειραιώς στα επτά πανευρωπαϊκά top picks της για το επόμενο έτος. H UBS εκτιμά πως οι ευρωπαϊκές τράπεζες είναι πολύ ελκυστικά αποτιμημένες δεδομένης της ανάπτυξης που προσφέρουν. Οι αντιξοότητες των καθαρών εσόδων από τόκους που σχετίζονται με τη μείωση των επιτοκίων υποχωρούν. Αυτό σημαίνει επιτάχυνση της αύξησης των εσόδων, υποστηριζόμενη από την αύξηση των δανείων και των καταθέσεων και τη βελτίωση του μείγματος καταθέσεων.
Όπως σημειώνει, πιστεύει ότι η έλλειψη επαρκούς διαφοροποίησης αποτίμησης για την ανάπτυξη και την απόδοση κεφαλαίου (ROTE) σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να δημιουργήσουν ένα τραπεζικό χαρτοφυλάκιο με αρκετά ποικίλους παράγοντες, μειώνοντας τον κίνδυνο.
Σε αυτό το πλαίσιο προσθέτει την ABN Amro (θετικές προοπτικές για κεφάλαια και κόστος, βελτίωση ROE) και την Erste (ελκυστική μόχλευση στην περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης) στις κορυφαίες επιλογές της, αφαιρώντας τις Bawag, Intesa και StanChart μετά από τις ισχυρές πορείες (όλες εξακολουθούν να έχουν αξιολόγηση buy), διατηρώντας τις Barclays, ING, Τράπεζα Πειραιώς, Santander και SocGen.
Εάν οι ευρωπαϊκές δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές αυξηθούν σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς, υποστηρίζοντας τη συνεχιζόμενη επιτάχυνση της αύξησης των δανείων και των καταθέσεων, διατηρώντας τις αγορές εργασίας σφιχτές (στον δημογραφικό χειμώνα που ήδη διανύει η Ευρώπη), ενισχύοντας τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, είναι πιθανό οι επενδυτές να στραφούν σε απλούστερες τράπεζες σε αγορές με μεγάλα spreads και καλύτερη αύξηση των δανείων, όπως αυτές της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Ιρλανδίας, της Πορτογαλίας και - ίσως - της Ιταλίας, έναντι αυτών της Ολλανδίας, της Γαλλίας και της Γερμανίας.
Όπως επισημαίνει η UBS, και οι Αμερικανοί επενδυτές παραμένουν άνετοι με την κατοχή ευρωπαϊκών τραπεζών παρά τη μεγάλη υπεραπόδοση από την αρχή του έτους, όπως τονίζει. Την περασμένη εβδομάδα η ελβετική τράπεζα συνάντησε 20 θεσμικούς επενδυτές στη Νέα Υόρκη. Αν και είχαν συγκρατημένη αισιοδοξία για μια πιθανή μακροοικονομική επανεκκίνηση στην Ευρώπη υπό την ηγεσία της Γερμανίας, το γενικό κλίμα στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο παραμένει θετικό. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι περισσότεροι επενδυτές των ΗΠΑ εξακολουθούν να θεωρούν τη βελτίωση των δεικτών κερδοφορίας και διανομών ως βιώσιμη, με αποτιμήσεις που δεν θεωρούνται ακόμη απαιτητικές σε απόλυτους όρους και σε σύγκριση με την ευρύτερη αγορά
Κατά τη UBS, το 2025 ήταν ισχυρό έτος για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με αναβαθμίσεις κερδών ανά μετοχή (EPS) 10%, μερισματική απόδοση 9% και αναπροσαρμογή του δείκτη P/E επί 2,3 φορές, οδηγώντας τον κλάδο σε συνολική απόδοση 66% έναντι 18% της αγοράς.
Με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) να έχουν αγγίξει το χαμηλό τους στο α' τρίμηνο του 2025, την επιτάχυνση της αύξησης του ΑΕΠ, των δανείων και των καταθέσεων, το σταθερό ρυθμιστικό περιβάλλον και το προηγούμενο μοτίβο σε έσοδα, κόστος και απομειώσεις να είναι πιθανό να συνεχιστεί, η UBS παραμένει overweight στις τράπεζες οι οποίες και έχουν 35% discount σε σχέση με την αγορά.
Βλέπει αύξηση στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 8-9% το 2025/2026 και κατά 11% το 2027, με σημαντική πρόσθετη αξία από την τεχνητή νοημοσύνη και τις συγχωνεύσεις και εξαγορές.
Η κεφαλαιοποίηση της Nvidia στα 4,4 τρισεκατομμύρια δολάρια, τα 900 εκατομμύρια χρήστες του chatGPT, η εμπειρία από τα πρώτα εργαλεία της Τεχνητής Νοημοσύνης καθώς και άλλες εξελίξεις, υποδηλώνουν ότι βρισκόμαστε στα αρχικά στάδια αναδιάρθρωσης της οικονομίας της γνώσης, τονίζει η UBS. Σε αυτό το πλαίσιο εκτιμά ότι ο κλάδος των τραπεζών θα επωφεληθεί σημαντικά από την πληρέστερη ψηφιοποίηση. Η McKinsey αναμένει 15-20% χαμηλότερο κόστος.
Ακόμα κι αν χρειαστούν χρόνια - και θα χρειαστούν χρόνια, πιστεύει - αυτό είναι σημαντικό για έναν τομέα που αναπτύσσει τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 11% το 2027 χωρίς μετατόπιση στις υπάρχουσες τάσεις κόστους: εάν η αγορά καταλήξει στο συμπέρασμα ότι υπάρχει επενδυτική ευκαιρία στην ΑΙ, οι τράπεζες θα σημειώσουν σημαντικό re-rating, όπως εκτιμά η UBS.
Το 2025 ήταν μια χρονιά γεμάτη κινητικότητα στο μέτωπο των συγχωνεύσεων και εξαγορών, με τις τράπεζες να πωλούν μικρότερες επιχειρήσεις για να απλοποιήσουν τις δραστηριότητες, να απελευθερώσουν κεφάλαιο και να βελτιώσουν τα ROTE και να αγοράζουν για να αυξήσουν την κλίμακα στις ψηφιακές τραπεζικές συναλλαγές και τις αποταμιεύσεις, τις επενδύσεις και τις ασφάλειες. Όσον αφορά την Ελλάδα, η UBS ξεχωρίζει τις Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς στο μέτωπο των M&A.
Με πρόβλεψη 15% για τα ROTE, ο ευρωπαϊκός κλάδος προσθέτει >200 μονάδες βάσης CET1 ετησίως σε κεφαλαιακό πλεόνασμα >90 μονάδων βάσης στο γ’ τρίμηνο του 2025. Με τις επαναγορές να είναι οικονομικά χρήσιμες (αν και λιγότερο με τις τρέχουσες αποτιμήσεις) αλλά στρατηγικά ουδέτερες, ο οίκος αναμένει η περαιτέρω δραστηριότητα M&A να προσθέσει στα κέρδη ανά μετοχή.
Όσον αφορά την ελληνική Τράπεζα Πειραιώς που η UBS συνεχίζει να κατατάσσεις στις κορυφαίες της επιλογές στην Ευρώπη, με τιμή-στόχο τα 9,20 ευρώ, περιθώριο ανόδου 28%, μερισματική απόδοση 5,5% το 2026, τονίζει ότι έχει σημαντικές δυνατότητες re-rating το 2026 και αποτελεί το απόλυτο play για το story ανάπτυξης της Ελλάδας, ως η μεγαλύτερη τράπεζα σε καταθέσεις και εταιρικά δάνεια στη χώρα. Η ελβετική τράπεζα εκτιμά πως η ανάπτυξη στην Ελλάδα το 2026 θα κινηθεί στο 2,4% από 2,2% φέτος.
Σημειώνεται πως η UBS είναι συνολικά bullish για τις ελληνικές τράπεζες, όπως σημείωσε και σε χθεσινή της έκθεση, εκτιμώντας πως τα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά σχέδια που θα ανακοινωθούν στα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου θα μπορούσαν να αποτελέσουν νέο καταλύτη για ράλι των μετοχών τους.
Ωστόσο ξεχωρίζει την Πειραιώς καθώς, όπως επισημαίνει, έχει αναδυθεί από την κρίση με σχετικά χαμηλά NPEs (2,5%) και ισχυρή κερδοφορία, με την UBS να προβλέπει ότι το ROTE θα κινηθεί κοντά στο 15% με δείκτη CET1 14% έως το 2027. Είναι ένα από τα κορυφαία franchise λιανικής τραπεζικής στην Ελλάδα με το υψηλότερο μερίδιο καταθέσεων όψεως, με αποτέλεσμα σχετικά χαμηλό κόστος χρηματοδότησης. Βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σημείο καμπής όπου τα καθαρά κέρδη από τόκους έχουν σταθεροποιηθεί στο τρίτο τρίμηνο, με την ανάπτυξη να ανακάμπτει από το τέταρτο τρίμηνο.
Στα στοιχεία της UBS, παρουσιάζεται ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη με P/E 6,5x (2027), διαπραγματευόμενη επίσης λίγο πάνω από την TNAV (1,1x), ενώ ο βιώσιμος δείκτης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROTE) της είναι 15,7% με στόχο CET1 13,0%. Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή και το ROTE, με περαιτέρω ανοδικά περιθώρια από τις συνέργειες. Η Πειραιώς βρίσκεται σε μοναδική θέση, τονίζει η UBS, καθώς διαθέτει ένα σημαντικό ποσό αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων, εκτός του κεφαλαίου CET1, το οποίο με την πάροδο του χρόνου θα μπορούσε να μετατραπεί σε CET1, γεγονός που υποδηλώνει δυνατότητα ανόδου για payout 52% μεσοπρόθεσμα.
Την ίδια στιγμή, η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να επωφεληθεί και από το ισχυρό story που εκτιμά η UBS ότι υπάρχει στον κλάδο των neobanks λόγω της ΑΙ. Η Πειραιώς ανέπτυξε την Snappi, η οποία θα επεκταθεί σε όλη την Ευρώπη. Μόλις ξεκίνησε την λειτουργία της στην Ελλάδα, προσφέροντας τραπεζικό λογαριασμό, χρεωστική κάρτα, πληρωμές και εξυπηρέτηση πελατών 24/7.
H αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου και τα υψηλότερα ROTE θα μπορούσαν να ξεκλειδώσουν υψηλότερες αποτιμήσεις, εκτιμά η UBS. Οι τιμές - στόχοι και το top pick.
Οι πωλήσεις ομολόγων σε ευρώ από εταιρείες και κυβερνήσεις αυξήθηκαν κατά 75% το 2025, στα 86,4 δισ. ευρώ.
Έχουν υποχρέωση διακράτησης των εν λόγω μετοχών για ένα έτος από την ημερομηνία κτήσης τους.
Πράσινο φως και για το Σχέδιο Σύμβασης Συγχώνευσης με ημερομηνία 22 Μαΐου 2025.
Οι οικονομολόγοι της Citigroup βλέπουν ένα περιβάλλον Goldilocks να επικρατεί το 2026, με αξιοπρεπή παγκόσμια ανάπτυξη, ήπιο πληθωρισμό και συνεχιζόμενες αλλά λιγότερες μειώσεις επιτοκίων. Αυτό είναι...
Απώτερος σκοπός είναι η δημιουργία χρηματοοικονομικού ομίλου και όχι η ξεχωριστή εισαγωγή της εταιρίας στο ΧΑ, ενώ θα υπάρχει αναφορά ότι είναι μέλος του ομίλου Πειραιώς.
Το κορυφαίο χρηματοοικονομικό περιοδικό αναγνωρίζει τον καθοριστικό ρόλο της Πειραιώς στην ενίσχυση της ελληνικής τραπεζικής αγοράς.
Το 2025 συνολικά 196 αυτοδημιούργητοι δισεκατομμυριούχοι πρόσθεσαν $386,5 δισ. στον παγκόσμιο πλούτο.
Οι τράπεζες επανέρχονται σε πιο λειτουργικά, διαφανή και ευέλικτα σχήματα.
Στήριξη και από τον ενεργειακό τομέα και από την άνοδο του πετρελαίου.
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν πλέον περιορισμένα περιθώρια για υψηλές αποδόσεις το 2026.
