Μια ΕΧΑΕ και κάτι "ψιλά" κόστισε στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου το Χρηματιστήριο της Ιταλίας. Η αξία του deal έφτασε στα 1,6 δισ. ευρώ, περίπου 200 εκατ. ευρώ περισσότερα από όσα αποτιμάται με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής η ΕΧΑΕ (1,4 δισ. ευρώ στα 20 ευρώ) για την οποία σημειωτέον οι περισσότεροι ξένοι και εγχώριοι επενδυτικοί οίκοι θεωρούν ότι τελεί υπό διαπραγμάτευση σε δίκαια επίπεδα αποτίμησης, χωρίς πάντως όλοι να συμπεριλαμβάνουν στις τιμές στόχους (18-21 ευρώ) το premium εξαγοράς.

Μια πρόχειρη σύγκριση πάντως των δύο χρηματιστηρίων, μας δείχνει ότι στους αριθμούς οι ομοιότητες της ΕΧΑΕ με το Borsa Italiana είναι ελάχιστες και εντοπίζονται κυρίως στην κερδοφορία, με την ΕΧΑΕ να βρίσκεται πολύ κοντά, παρά την τεράστια διαφορά μεγέθους που χωρίζει τις δύο αγορές.

Το 2006 το ιταλικό χρηματιστήριο είχε έσοδα 278,5 εκατ. ευρώ, EBITDA 114,3 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 63,412 εκατ. ευρώ. Απασχολούσε δε 460 εργαζόμενους.

Η ΕΧΑΕ πάλι, με τον μισό κύκλο εργασιών (118,3 εκατ. ευρώ), είχε λειτουργικά κέρδη 84 εκατ. ευρώ και καθαρά πάνω από 58 εκατ. ευρώ, ενώ φέτος τα κέρδη της εκτιμάται ότι θα κινηθούν προς τα 70 με 75 εκατ. ευρώ.

Ας σημειωθεί ότι στο τέλος της περσινής χρονιάς στο ιταλικό χρηματιστήριο ήταν εισηγμένες 311 επιχειρήσεις με συνολική κεφαλαιοποίηση 778, δισ. ευρώ. Στην Ελλάδα ο αριθμός των εισηγμένων εταιρειών είναι περίπου ίδιος (301 εταιρείες), όμως η κεφαλαιοποίησή τους στο τέλος της περσινής χρονιάς δεν υπερέβαινε τα 175 δισ. ευρώ και οι εργαζόμενοι ήταν 326.

Πως γίνεται λοιπόν μια αγορά με 4,5 φορές μεγαλύτερη αξία εταιρειών να κερδίζει αλλά και να αποτιμάται μέσες-άκρες όσο η ΕΧΑΕ;

Πολύ απλά γιατί εμείς εδώ "είμαστε" πιο... αποδοτικοί προς όφελος των μετόχων επειδή η ακρίβεια στις χρεώσεις παροχής υπηρεσιών, βρίσκεται στην κυριολεξία στους ουρανούς σε σχέση με ό,τι συμβαίνει στις υπόλοιπες μεσαίες και μεγάλες αγορές στην Ευρώπη που πολύ πριν την MiFid έχουν φροντίσει να δημιουργήσουν ανταγωνιστικά τιμολόγια.

Δείτε μόνο τους δείκτες αποδοτικότητας: Απόδοση ιδίων κεφαλαίων στο 22% για το ιταλικό χρηματιστήριο, στο 37,6% για την ΕΧΑΕ. Περιθώριο λειτουργικού κέρδους στο 37% για το Borsa, στο 71% για την ΕΧΑΕ. Καθαρό περιθώριο κέρδους 23% για το ιταλικό χρηματιστήριο, κοντά στο 50% για την ΕΧΑΕ...

Διαφορές χαώδεις υπέρ της ΕΧΑΕ, τις οποίες πληρώνουν από την τσέπη τους ιδιώτες και επαγγελματίες και που μάλλον δύσκολα θα παραμείνουν και στο μέλλον...

Β.Γ.