Του Χάρη Φλουδόπουλου

Σαφή σημάδια αποκλιμάκωσης εμφανίζει τις τελευταίες ημέρες η ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου, με τις τιμές να απομακρύνονται αισθητά από τα υψηλά επταμήνου που καταγράφηκαν στα τέλη Ιανουαρίου, καθώς υποχωρούν οι ανησυχίες για την επάρκεια LNG και εξασθενεί το γεωπολιτικό risk premium.

Τα ευρωπαϊκά futures φυσικού αερίου κινήθηκαν χθες πτωτικά κατά 3,6%, υποχωρώντας στα επίπεδα των 32,1 ευρώ/MWh, συνεχίζοντας τη διόρθωση της τάξης του 15,1% που είχε προηγηθεί στην αμέσως προηγούμενη συνεδρίαση. Έτσι, οι τιμές απομακρύνθηκαν περαιτέρω από το υψηλό των 40 ευρώ/MWh που είχε καταγραφεί στις 23 Ιανουαρίου, σε μια φάση όπου η αγορά τιμολογούσε έντονα τον κίνδυνο διαταραχών στην τροφοδοσία LNG.

Καθοριστικό ρόλο στην εκτόνωση των πιέσεων έπαιξε η μεταστροφή των βραχυπρόθεσμων καιρικών προβλέψεων στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι οποίες δείχνουν ηπιότερες θερμοκρασίες. Η εξέλιξη αυτή περιορίζει τη ζήτηση για θέρμανση στην αμερικανική αγορά, απελευθερώνοντας μεγαλύτερες ποσότητες φυσικού αερίου για εξαγωγές LNG, γεγονός που βελτιώνει το outlook για τις παραδόσεις προς την Ευρώπη.

Η ευρωπαϊκή ήπειρος εξαρτάται πλέον σε ποσοστό περίπου 50% από το LNG για την κάλυψη των αναγκών της, μετά την απώλεια του μεγαλύτερου μέρους των ρωσικών ροών μέσω αγωγών. Σε αυτό το πλαίσιο, οι ΗΠΑ αποτελούν κρίσιμο παράγοντα για τη διαμόρφωση των τιμών, καθώς το 2025 κάλυψαν περίπου το 27% των συνολικών εισαγωγών φυσικού αερίου και LNG της ΕΕ, καθιστώντας την ευρωπαϊκή αγορά ιδιαίτερα ευαίσθητη στις συνθήκες προσφοράς της αμερικανικής αγοράς.

Παράλληλα, υποχώρησαν και οι γεωπολιτικές ανησυχίες, με τον πρόεδρο των ΗΠΑ Donald Trump να δηλώνει ότι η Ουάσιγκτον βρίσκεται σε συνομιλίες με το Ιράν. Η εξέλιξη αυτή περιόρισε τους φόβους για πιθανές διαταραχές στις μεταφορές LNG και πετρελαίου μέσω των Στενών του Ορμούζ (Strait of Hormuz), οδηγώντας σε περαιτέρω εξασθένηση του risk premium που είχε ενσωματωθεί στις τιμές.

Η εικόνα αυτή αποτυπώθηκε με ακόμη πιο έντονο τρόπο τη Δευτέρα, όταν το συμβόλαιο πρώτου μήνα στον ολλανδικό κόμβο TTF κατέγραψε πτώση έως και 13%, υποχωρώντας στα 34,25 ευρώ/MWh, από τα 39,28 ευρώ/MWh της προηγούμενης συνεδρίασης. Ανάλογη ήταν η εικόνα και στο Ηνωμένο Βασίλειο, με το NBP να διορθώνει αισθητά μετά τα πρόσφατα υψηλά.

Σύμφωνα με traders και αναλυτές της αγοράς, η πτώση δεν οφείλεται μόνο στα θεμελιώδη μεγέθη, αλλά και σε μαζικό κλείσιμο κερδοσκοπικών θέσεων. Όπως σημειώνει σε ανάλυσή της η Global Risk Management, τις προηγούμενες εβδομάδες είχαν συσσωρευτεί σημαντικές long θέσεις στο φυσικό αέριο. Όταν οι πιέσεις επεκτάθηκαν και σε άλλα εμπορεύματα, οι επενδυτές αναγκάστηκαν να ρευστοποιήσουν θέσεις στο gas, ανεξαρτήτως των μακροοικονομικών δεδομένων.

Στο ίδιο μήκος κύματος, παράγοντες της αγοράς επισημαίνουν ότι η αποκλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή διασφαλίζει την ομαλή ροή φορτίων LNG μέσω της Διώρυγας του Σουέζ, ενώ η αποφόρτιση στο μέτωπο του Ιράν μειώνει και τους φόβους για πιθανές επιπτώσεις στις ροές φυσικού αερίου προς την Τουρκία.

Παρά τις ενδείξεις εκτόνωσης, η αγορά παραμένει εύθραυστη. Τα ευρωπαϊκά αποθέματα φυσικού αερίου βρίσκονται μόλις στο 41,1% της χωρητικότητάς τους, σημαντικά χαμηλότερα τόσο από τα επίπεδα της περσινής χρονιάς όσο και από τον μέσο όρο της τελευταίας πενταετίας. Το γεγονός αυτό διατηρεί τον κίνδυνο αναζωπύρωσης της μεταβλητότητας, σε περίπτωση νέου ψυχρού κύματος ή απρόβλεπτων διαταραχών στην προσφορά.

Προς το παρόν, οι καιρικές προβλέψεις συνηγορούν υπέρ μιας πιο ήπιας εικόνας, με τον σουηδικό μετεωρολογικό οργανισμό SMHI να εκτιμά ότι οι θερμοκρασίες στην Ευρώπη θα κινηθούν κοντά στα κανονικά για την εποχή επίπεδα στα μέσα της εβδομάδας. Ωστόσο, όπως τονίζουν παράγοντες της αγοράς, το χαμηλό επίπεδο αποθεμάτων λειτουργεί ως μόνιμη υπενθύμιση ότι η ισορροπία παραμένει λεπτή και ευάλωτη σε εξωγενείς σοκ.