Του Τάσου Δασόπουλου

Πιο κατάλληλο περιβάλλον σε ό,τι αφορά το καθεστώς των δασμών και τις τιμές αναμένει η ΕΚΤ για να προχωρήσει σε νέα μείωση των επιτοκίων, η οποία μάλιστα θα σηματοδοτήσει την επιστροφή στην επεκτατική νομισματική πολιτική.

Προς το παρόν, οι αναλυτές της τράπεζας βλέπουν τον πληθωρισμό να σταθεροποιείται για φέτος στη στενή περιοχή του 2%, για να μειωθεί στο 1,7% το 2026 και να αυξηθεί οριακά στο 1,9% το 2027.

Συνεπώς, μπορούν να αναπνεύσουν ανακουφισμένοι όσοι θεωρούσαν τον πληθωρισμό τον υπ’ αριθμόν ένα κίνδυνο για την ευρωπαϊκή οικονομία. Πλέον, ο βασικός στόχος έχει ήδη επιτευχθεί.

Αυτό κάνει τόσο τα "περιστέρια" όσο και τα "γεράκια" του συμβουλίου νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ να συμφωνούν ότι, για την παρούσα περίοδο, τα επιτόκια του ευρώ που είναι στο 2% βρίσκονται στο κατάλληλο σημείο και δεν χρειάζεται να μειωθούν περαιτέρω. Εκτός αν γίνει κάτι πολύ σοβαρό, όπως π.χ. η κατάρρευση της Γαλλίας, την οποία όλοι απεύχονται αλλά κανείς δεν αποκλείει, πριν η ΕΚΤ μετατρέψει τη νομισματική της πολιτική από ουδέτερη σε επεκτατική.

Παράλληλα, ενώ την ερχόμενη Τετάρτη θα κάνει την κίνησή της η Federal Reserve, σύμφωνα με όλες τις προβλέψεις θα κάνει τη δική της κίνηση, μειώνοντας τα επιτόκια του δολαρίου κατά 25 μονάδες βάσης, στα επίπεδα από το 4% έως και το 4,25%, μετά από μια τρίμηνη περίοδο στασιμότητας.

Η κίνηση αυτή γίνεται παρά το γεγονός ότι ο μέσος πληθωρισμός στις ΗΠΑ ακολουθεί ανοδική πορεία, φτάνοντας στο τέλος Αυγούστου στο 2,9% από 2,7% τον Ιούλιο. Η κίνηση αυτή ήταν σε μεγάλο βαθμό προεξοφλημένη από τις αγορές και κατά συνέπεια δεν αναμένεται κάποια νευρικότητα στις αγορές χρήματος και κεφαλαίου.

Η μόνη "ορατή" συνέπεια, την οποία συνεκτιμούν και η ΕΕ και η Fed, είναι η περαιτέρω ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου, που δυσκολεύει την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών προϊόντων τα οποία στέλνονται στις ΗΠΑ, αλλά και η επίδραση στις τιμές αργού πετρελαίου και φυσικού αερίου.

Γιατί τον Δεκέμβριο

Παρά τις πιέσεις και το διεθνές περιβάλλον για μείωση των επιτοκίων πριν το τέλος του χρόνου, πηγές της ΕΚΤ τόνιζαν ότι δεν θα πρέπει να γίνει άλλη μείωση επιτοκίων πριν τον Δεκέμβριο, αφού κανείς δεν μπορεί να ερμηνεύσει εκ των προτέρων την κατάσταση. Για τον λόγο αυτό η ΕΚΤ προετοιμάζεται έτσι ώστε η επόμενη μείωση να έρθει όσο πιο κοντά γίνεται με το ξεκαθάρισμα της κατάστασης με τους δασμούς Τραμπ, οι οποίοι, 7 μήνες μετά τις αρχικές εξαγγελίες, παραμένουν ακόμη σε ένα είδος αέναης διαβούλευσης, καθώς ο πρόεδρος των ΗΠΑ αλλάζει συνεχώς τη γνώμη του και αυξομειώνει τους αμερικανικούς δασμούς.

Ωστόσο, ο βασικός φόβος για την ΕΚΤ στο άμεσο μέλλον είναι η αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων. Τούτο, με δεδομένο ότι το πιο επικίνδυνο ίσως σημείο θα είναι η αύξηση της προμήθειας υγροποιημένου φυσικού αερίου από τις ΗΠΑ, το οποίο θα έρθει με τιμή αυξημένη κατά περίπου 70% σε σύγκριση με το φυσικό αέριο που περνούσε μέσα από αγωγούς από τη Ρωσία.

Επίσης, υπάρχουν ακόμη πολλές στρεβλώσεις στην ελληνική αγορά. Οι τιμές των τροφίμων πονούν περισσότερο την ελληνική αγορά και λιγότερο τις αγορές των άλλων χωρών της ΕΕ.