Συνεχης ενημερωση

    Τρίτη, 24-Οκτ-2017 13:08

    Citi: Τι θα ανακοινώσει την Πέμπτη η ΕΚΤ για το QExit, τι φοβάται ο Ντράγκι

    Citi: Τι θα ανακοινώσει την Πέμπτη η ΕΚΤ για το QExit, τι φοβάται ο Ντράγκι
    • Εκτύπωση
    • Αποθήκευση
    • Αποστολή με email
    • Προσθήκη στη λίστα ανάγνωσης
    • Μεγαλύτερο μέγεθος κειμένου
    • Μικρότερο μέγεθος κειμένου


    Οι θετικές μακροοικονομικές προοπτικές επιτρέπουν στην ΕΚΤ να εξετάσει το ενδεχόμενο εξόδου από τα έκτακτα μέτρα τόνωσης, όπως σημειώνει η Citigroup σε σημερινή της έκθεση με τίτλο "ECB QExit Strategy: more patience" .

    Συνολικά, η στρατηγική εξόδου της ΕΚΤ μοιάζει με αυτήν της Fed, σύμφωνα με την οποία οι αγορές στοιχείων του ενεργητικού θα μειωθούν πρώτα στο μηδέν πριν από την αύξηση των επιτοκίων και πριν από την εξέταση ενδεχόμενης μείωσης του ισολογισμού της.

    Ωστόσο, η ΕΚΤ ανησυχεί συγκριτικά περισσότερο για τους κινδύνους από ότι οι άλλες κεντρικές τράπεζες σε ότι αφορά τη διαδικασία εξόδου από την ποσοτική χαλάρωση, λόγω της μεγαλύτερης ευπάθειας των προοπτικών του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη, του προηγουμένου της ΕΚΤ το 2011 με την πρόωρη σύσφιγξη και του γεγονότος ότι θα είναι πιο δύσκολο η ΕΚΤ να χαλαρώσει εκ νέου την πολιτική της εάν οι προοπτικές απογοητεύσουν τις τρέχουσες προβλέψεις.

    Κατά συνέπεια, τονίζει η Citi, η έξοδος της ΕΚΤ ενδέχεται να είναι πιο σταδιακή και λιγότερο προβλέψιμη και θα υπόκειται σε περισσότερους (νομικούς και τεχνικούς) περιορισμούς από ό, τι αυτή της Fed.

    Κατά την άποψη της Citi, η στρατηγική εξόδου της ΕΚΤ θα στοχεύει: i) να παρέχει συνεχή και επίμονη  εποικοδομητική νομισματική πολιτική και να ελαχιστοποιήσει τον κίνδυνο της πρόωρης σύσφιγξης, ii) στην αποφυγή των "κρίσεων" στις χρηματοπιστωτικές αγορές και iii) στην διατήρηση της ευελιξίας στην αντιμετώπιση των σοκ, αλλά iv) υπόκεινται σε σημαντικούς τεχνικούς περιορισμούς (έλλειψη ομολόγων όπως τα Γερμανικά κρατικά ομόλογα καθώς και καλυμμένα ομόλογα).

    Την Πέμπτη, στη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής, η Citi αναμένει ότι η ΕΚΤ θα αποφασίσει:

    1) να επεκτείνει τις αγορές assets από τον Ιανουάριο του 2018 και για 9 μήνες και στα 30 δισ. ευρώ  μηνιαίως,  χωρίς να δηλώσει ότι αυτό θα ήταν το τελικό σκέλος του QE.

    2) να αυξήσει τον όγκο των αγορών εταιρικών ομολόγων και ενδεχομένως υπερεθνικών ομολόγων στο πλαίσιο του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων (APP) και να κατευθύνει τις αγορές μακριά από τις χώρες που απειλούνται με έλλειψη τίτλων, και  

    3) να ενισχύσει το guidance ότι τα επιτόκια δεν θα αυξηθούν "πολύ μετά" το οριστικό τέλος του QE (δηλαδή το νωρίτερο στα μέσα του 2019 ή αργότερα).

    4) ότι τα ποσά από τα ομόλογα που λήγουν να επανεπενδυθούν πλήρως στο μέλλον.

    Από τα παραπάνω, μόνο το πρώτο (η επέκταση του προγράμματος APP) και το τρίτο (η ενίσχυσης του guidance για τα επιτόκια) θα ανακοινωθούν στις 26 Οκτωβρίου, ενώ το δεύτερο (αύξηση του όγκου των εταιρικών ομολόγων)  θα ανακοινωθεί αργότερα ή θα "υπονοείται" χωρίς να ανακοινωθεί ευθέως, όπως σημειώνει η Citi.

    Όπως εκτιμά η αμερικάνικη τράπεζα, η ΕΚΤ θα προσπαθήσει να διατηρήσει την ευελιξία της ώστε να είναι σε θέση να ανταποκριθεί σε μελλοντικές διαταραχές του πληθωρισμού αλλά και να μην υποδείξει ότι αυτό θα είναι το τελευταίο σκέλος του QE, αν και ορισμένα από τα "γεράκια" είναι πιθανό να πιέσουν για μία τελική ημερομηνία ή χρονοδιάγραμμα.

    Εκτός από τα ειδικά μέτρα πολιτικής  η ΕΚΤ θα επιδιώξει να "ακουστεί" βέβαιη για τη μακροοικονομική προοπτική, κάνοντας αναφορά στις θετικές χρηματοοικονομικές συνθήκες, τονίζοντας ότι το αποθεματικό των αγορών assets είναι πιο σημαντικό από τις ροές, υπογραμμίζοντας την προοπτική της επανεπένδυσης και ενδεχομένως υποδεικνύοντας ότι η επίπτωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας στον πληθωρισμό μπορεί να είναι χαμηλότερη από ό, τι στο παρελθόν.

    Διαβάστε ακόμα για:

    ΣΑΣ ΑΡΕΣΕ ΤΟ ΑΡΘΡΟ;

    ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

    Δειτε τα πρωτοσελιδα ολων των εφημεριδων