Της Δήμητρας Καδδά

Τα θετικά μηνύματα που κόμισε ο αναπληρωτής Υπουργός Οικονομικών Γιώργος Χουλιαράκης από τις επαφές που είχε στο Λονδίνο την προηγούμενη εβδομάδα για την προώθηση του σχεδίου επιστροφή στις αγορές, αλλά και ο επαναυπολογισμός του ειδικού βάρους των γεγονότων των επόμενων ημερών ήταν οι αιτίες που - σύμφωνα με πληροφορίες - οδήγησαν μέσα στο Σαββατοκύριακο, στην αλλαγή της στάσης της κυβέρνησης και στην αναβολή της σχεδιαζόμενης για τη Δευτέρα ή για σήμερα επιστροφής της χώρας στις αγορές.

Όπως είχε αναφέρει εγκαίρως το Capital.gr οι πληροφορίες της προηγούμενης εβδομάδας για εκκίνηση της διαδικασίας έκδοσης την Δευτέρα δεν επιβεβαιώθηκαν, αλλά ο στόχος για μία κίνηση μέσα στις επόμενες ημέρες, παρέμενε σταθερά η επιλογή της κυβέρνησης.

Γιατί αποφασίστηκε η αναβολή
Η αναβολή της έκδοσης που φέρεται να αποφασίστηκε την Κυριακή, μετά από σειρά ζυμώσεων εντός του κυβερνητικού επιτελείου αλλά και επαφών με τραπεζικές και άλλες πηγές, δεν συνοδεύθηκε από την αλλαγή της θέσης για έξοδο.

Η απόφαση είχε, εξηγούν αρμόδιες πηγές, άμεση σχέση με την διασφάλιση των στόχων που η ίδια η κυβέρνηση θέτει, αλλά και με την κάλυψη των "επιθυμιών" των επενδυτών:

· Πολιτικά αυτό που επιθυμεί πάσει θυσία η κυβέρνηση, εξηγούν πηγές της αγοράς, είναι να διασφαλίσει ότι η έξοδος θα γίνει με ξεκάθαρα καλύτερους όρους από αυτούς της κυβέρνησης Σαμαρά το 2014. Προφανώς, εξηγούν οι ίδιες πηγές, η καθυστέρηση, οφείλεται και στην μη διασφάλιση μέχρι στιγμής τουλάχιστον, του επιθυμητού επιτοκίου

· Σε όρους αγοράς, αυτό που φαίνεται προς το παρόν να ακολουθεί η κυβέρνηση είναι το "αίτημα" των αγορών να ξεκαθαρίσει το τοπίο με την έκθεση του ΔΝΤ. Ακολουθεί και τις συστάσεις όσων εκτιμούν ότι οι ανακοινώσεις της Παρασκευής θα δώσουν ένα ακόμη πλεονέκτημα.

Η έκδοση
Υπενθυμίζεται ότι το πιθανότερο σενάριο είναι το νέο ομόλογο να ανταλλαγεί με εκείνο που εκδόθηκε τον Απρίλιο του 2014 και λήγει το 2019. Δηλαδή να γίνει μία έκδοση πενταετούς ομολόγου με λήξη το 2023, με το οποίο θα κληθούν οι έχοντες επενδύσει στο αντίστοιχο πενταετές του 2014, να το ανταλλάξουν.

Σημειώνεται ότι το 5ετές του 2014 είχε επιτόκιο 4,75% αλλά η τιμή αγοράς του ήταν κάτω του 100% της ονομαστικής (δηλαδή η καθαρή απόδοσή του ήταν περί το 4,90%).

Μετά το ΔΝΤ η κίνηση είπαν οι αγορές
Η κυβέρνηση πλέον προχωρά με επόμενα ορόσημα τη σύνοδο του ΔΝΤ την Πέμπτη και την προεξοφλημένη (κυρίως από τους μεγάλους επενδυτές) αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τον οίκο S&P το απόγευμα της Παρασκευής.

Ενώ λοιπόν ο αρχικός σχεδιασμός έλεγε ότι η έξοδος πρέπει να γίνει το αργότερο ως την Πέμπτη προκειμένου να μην υπάρξουν τριγμοί από τις ανακοινώσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου περί μη βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους και περί κεφαλαιακών αναγκών 10 δισ. ευρώ για τις τράπεζες, εντός του κυβερνητικού επιτελείου φέρεται να ενισχύθηκαν όσοι υποστήριζαν ότι όλα αυτά έχουν προεξοφληθεί από την αγορά.

Μάλιστα, φέρεται να μεταφέρθηκε και ένα άλλο "αίτημα" από τις αγορές. Να μην φανεί ότι η κυβέρνηση βιάζεται να προχωρήσει σε μία έκδοση έως την Πέμπτη για να μην δείξει ότι "φοβάται" τις ανακοινώσεις του ΔΝΤ.

Μεγάλο το ενδιαφέρον, σημαντική η αναβάθμιση της Παρασκευής
Μάλιστα τα μηνύματα που έλαβε ο Γ. Χουλιαράκης στο τριήμερο ταξίδι στο του Λονδίνο και στις επαφές του με ξένους επενδυτές φέρεται να ήταν ιδιαίτερα θετικά. Επιβεβαίωσαν αλλά και ενίσχυσαν την εκδήλωση ενδιαφέροντος (σε σχέση με το κλίμα που είχε εκδηλωθεί και στις επαφές του Ε. Τσακαλώτου που προηγήθηκαν), μείωσαν την αγωνία του παράγοντα χρόνου και ανέδειξαν την σημασία των ανακοινώσεων της Παρασκευής.

Έγινε σαφές ότι το ενδιαφέρον θα παραμείνει σταθερά έντονο το επόμενο διάστημα, τουλάχιστο έως ότου οι αγορές "ατονήσουν" λόγω του Αυγούστου. Επίσης έγινε σαφές ότι ακόμη η αγορά δεν έχει προεξοφλήσει την πληροφορία για αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τον οίκο S&P.

Η ελληνική "αποστολή" φαίνεται ότι κατανόησε ότι η αναβάθμιση δεν θεωρείται ακόμα δεδομένη από όλους στη διεθνή αγορά. Δηλαδή ενώ πολλοί μεγάλοι θεωρούν εκ των προτέρων δεδομένη την αναβάθμιση, οι μικροί επενδυτές που δεν έχουν άμεση πρόσβαση στην πληροφόρηση, περιμένουν τα γεγονότα πριν λάβουν τις τελικές αποφάσεις.

Έτσι, όπως εξηγούν αρμόδιες πηγές, μετά από τις ανακοινώσεις της Παρασκευής εκτιμάται ότι θα ανοίξει ο δρόμος για μία έκδοση με καλύτερους όρους ώστε να επιτευχθεί ο πολιτικός στόχος της κυβέρνησης.
 
Αυτοί που φοβούνται το ΔΝΤ και θέλουν επιτάχυνση αποφάσεων
Υπάρχουν όμως και άλλες απόψεις εντός του κυβερνητικού επιτελείου. Στελέχη (που προς το παρόν συνεχίζουν να αποτελούν μειοψηφία), αμφισβητούν την πλήρη προεξόφληση των ανακοινώσεων του ΔΝΤ.

Κάποιοι εξ αυτών μάλιστα μιλούν και για παραμέτρους που ακόμη δεν έχουν αποκαλυφθεί. Και έτσι, επιμένουν ότι πρέπει να επιστρέψει η κυβέρνηση στο σενάριο μίας ταχύτερης χρονικά εξόδου.

Άλλωστε, το οικονομικό επιτελείο είναι έτοιμο για όλα τα ενδεχόμενα και μπορεί ανά πάσα στιγμή να προχωρήσει στην κίνηση αυτή. Η προεργασία έχει ξεκινήσει εδώ και πάρα πολύ καιρό και είναι όλα έτοιμα στη "μηχανή" του ΟΔΔΗΧ.

Οι προειδοποιήσεις και ο φόβος των επιτοκίων
Υπάρχει βεβαίως και η τρίτη θέση, αυτή που λέει ότι δεν έχει έρθει ακόμη ο κατάλληλος χρόνος για την έξοδο. Εκφράστηκε δημοσίως από τον κ. Στουρνάρα με τις γνωστές αντιδράσεις. Οι υπέρμαχοι μιας αναβολής αναφέρουν ότι ακόμη και ένα εξαιρετικά ευνοϊκό επιτόκιο μπορεί να είναι υψηλότερο από αυτό των εταιρικών ομολόγων. Και σε κάθε περίπτωση θα είναι υψηλότερο από αυτό των δανείων των θεσμών.

Η θέση Μαξίμου
Και ανάμεσα στις παραπάνω "τάσεις" χθες, ξεδιπλώθηκε ένα ακόμη "κύμα" τοποθετήσεων από την κυβέρνηση περί αναμονής. Πρώτα υπήρξε τοποθέτηση αξιωματούχου μέσω του ΑΠΕ (στο ίδιο κλίμα με ανάλογη τοποθέτηση την προηγούμενη εβδομάδα, όταν είχε φουντώσει ξανά η φημολογία περί εξόδου) και μετά ακολούθησε δημόσια τοποθέτηση του κ. Τζανακόπουλου από την Πάτρα ότι η έξοδος στις αγορές δεν προαναγγέλλεται.

Έτσι, εξηγούν αρμόδιες πηγές, η κυβέρνηση διαμορφώνει το έδαφος για μία έξοδο στις αγορές τις επόμενες ημέρες διατηρώντας το "δικαίωμα" να στραφεί αν το κρίνει προς τις άλλες δύο επιλογές: να αποφασίσει μία "έκπληξη" ταχύτερης κίνησης ή μία πιο συντηρητική προσέγγιση του ζητήματος επιστροφής στις αγορές…