του Κωνσταντίνου Μαριόλη

Ένα απρόσμενο “δώρο” δέχτηκαν οι ευρωπαϊκές τράπεζες λίγες μόλις εβδομάδες πριν την πολυαναμενόμενη ανακοίνωση των αποτελεσμάτων των stress tests, καθώς η Deutsche Bank εκτίμησε ότι καμία τράπεζα δεν θα χρειαστεί να προχωρήσει σε νέα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.

Αυτές που θα έπρεπε να... χαμογελάσουν περισσότερο είναι σίγουρα οι ελληνικές τράπεζες, καθώς σε άλλες αναλύσεις, όπως της Goldman Sachs, εμφανίζονται μεταξύ των τραπεζών με τις μεγαλύτερες πιθανότητες να εμφανίσουν κεφαλαιακά κενά.

Οι διοικήσεις των εγχώριων ομίλων, ωστόσο, δεν εφησυχάζουν και τηρούν στάση αναμονής, δηλώνοντας συγκρατημένη αισιοδοξία. “Ό,τι νούμερο ακούγεται σήμερα και παρουσιάζεται ως προάγγελος του τελικού αποτελέσματος των stress tests δεν μπορεί παρά να δημιουργεί σύγχυση γιατί πολύ απλά κανείς δεν γνωρίζει με βεβαιότητα”, δηλώνει στο Capital.gr ανώτερο διοικητικό τραπεζικό στέλεχος, για να προσθέσει: “Είμαστε αισιόδοξοι όμως για κάτι καλό. Οι επόμενες εβδομάδες είναι οι πλέον κρίσιμες και όσο πλησιάζει η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων θα ξεκαθαρίζει το τοπίο”.

Βέβαια, το συγκεκριμένο στέλεχος αναφέρεται κυρίως στις εικασίες για το ύψος του τελικού «λογαριασμού» και τα διάφορα σενάρια που κυκλοφορούν στην εγχώρια αγορά και λιγότερο στις εκτιμήσεις ξένων οίκων.

Όπως, άλλωστε, προβλέπει το χρονοδιάγραμμα και έχει επισημάνει το Capital.gr, οι τράπεζες θα ενημερωθούν μέσα στον Σεπτέμβριο από την ΕΚΤ για συγκεκριμένα σημεία των ευρημάτων, έτσι ώστε να διασφαλιστεί ότι αποτελούν ενεργά μέρη της διαδικασίας. Το τελικό αποτέλεσμα α τους γνωστοποιηθεί 48 ώρες πριν την ανακοίνωση, με στόχο να αποφευχθούν διαρροές.

Όσο για την αισιοδοξία, αυτή φάνηκε και κατά την ενημέρωση των επενδυτών για τα αποτελέσματα εξαμήνου όταν οι τράπεζες δέχτηκαν βροχή ερωτήσεων για την πανευρωπαϊκή άσκηση. Όλες, ανεξαιρέτως, οι διοικήσεις των τεσσάρων “συστημικών” τραπεζών τόνισαν ότι μπαίνουν στην τελική ευθεία από πολύ ισχυρή κεφαλαιακή θέση.

Όπως ανέφερε σε αναλυτικό ρεπορτάζ το «Κεφάλαιο» το περασμένο Σάββατο, η υιοθέτηση του δυναμικού μοντέλου – η ενσωμάτωση δηλαδή στα αποτελέσματα, στοιχείων των σχεδίων αναδιάρθρωσης και κεφαλαιακών κινήσεων του 2014 – καθώς και οι αναμενόμενες εξελίξεις στον αναβαλλόμενο φόρο, ενδέχεται να αλλάξουν καθοριστικά την εικόνα των ελληνικών τραπεζών στα stress tests.

Παράγοντες της αγοράς εκτιμούν ότι σε αυτό οφείλεται η ενισχυμένη αισιοδοξία, διότι αν οι δύο αυτές “συνιστώσες” ληφθούν υπόψη στον τελικό “λογαριασμό”, τότε είναι πολύ πιθανό οι τράπεζες να ξεπεράσουν χωρίς “απώλειες” την... τρικυμία της πανευρωπαϊκής άσκησης.

Οι τραπεζίτες, από την πλευρά τους, υποστηρίζουν ότι αθροιστικά τα οφέλη από την αναγνώριση του αναβαλλόμενου φόρου στα εποπτικά κεφάλαια και την ενσωμάτωση των προ-προβλέψεων κερδών του 2014 ανέρχονται σε μερικά δις.

Την ίδια ώρα, αναλυτές σημειώνουν με νόημα ότι οι ευοίωνες – σε σύγκριση με την εγχώρια φημολογία - εκθέσεις των επενδυτικών οίκων δεν αντικατοπτρίζονται πλήρως στις κινήσεις στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου της Αθήνας…

«Γαϊτανάκι» προβλέψεων

Σε χθεσινή της έκθεση, η Deutsche Bank παρουσίασε τα αποτελέσματα της δικής “προσομοίωσης” για τις 37 ευρωπαϊκές τράπεζες που καλύπτει χρηματιστηριακά. Βασιζόμενοι στη μεθοδολογία της αξιολόγησης της ποιότητας ενεργητικού (AQR) και  στις παραμέτρους των stress tests, οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας εκτιμούν ότι καμία ευρωπαϊκή τράπεζα από τις 37, μεταξύ των οποίων και Alpha Bank, Eurobank, Εθνική και Τρ. Πειραιώς, δεν θα χρειαστούν νέα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.

Μάλιστα, για την Alpha Bank και την Εθνική, η Deutsche Bank δεν εντοπίζει κεφαλαιακά κενά ούτε στο δυσμενές σενάριο και χωρίς να χρειάζεται να ληφθούν υπόψη οι κινήσεις κεφαλαιακής ενίσχυσης που πραγματοποιήθηκαν μέσα στο 2014. Πρόκειται για τον τρίτο κατά σειρά οίκο μέσα σε διάστημα δέκα ημερών του οποίου οι εκτιμήσεις για τις επιδόσεις των ελληνικών τραπεζών στα stress tests είναι κάτι παραπάνω από θετικές.

Είχαν προηγηθεί οι JPMorgan και Wood στις 2 Σεπτεμβρίου. Η πρώτη είχε εκτιμήσει ότι καμία ελληνική τράπεζα δεν χρειάζεται κεφάλαια με βάση τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας όπως αυτοί υπολογίζονται με σταδιακή ενσωμάτωση της Βασιλείας ΙΙΙ.

Η JPMorgan, παράλληλα, τοποθετούσε το κεφαλαιακό “μαξιλάρι” των εγχώριων πιστωτικών ομίλων στα 6 δισ. ευρώ, προειδοποιώντας ωστόσο ότι με πλήρη ενσωμάτωση της Βασιλείας ΙΙΙ (που όπως ανέφερε είναι ένα μέγεθος στο οποίο εστιάζουν οι επενδυτές), εντοπίζονται κεφαλαιακά κενά για την Eurobank και την Τρ. Πειραιώς ύψους 890 εκατ. ευρώ και 544 εκατ. ευρώ αντίστοιχα. 

Βέβαια, τα stress tests της ΕΚΤ γίνονται με σταδιακή ενσωμάτωση της Βασιλείας ΙΙΙ και όχι πλήρη ενσωμάτωση. Η Wood, από την πλευρά της, προβλέπει ότι ο τελικός “λογαριασμός” θα είναι διαχειρίσιμος για τις ελληνικές τράπεζες και εκφράζει την προτίμησή της πρωτίστως στην Alpha Bank και ακολούθως στην Εθνική. Νωρίτερα, στις 20 Αυγούστου, η Morgan Stanley είχε τοποθετήσει τις κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών στα 3,5 δισ. ευρώ στο δυσμενές σενάριο.

Σε μία διαφορετική προσέγγιση, η Goldman Sachs, διενήργησε δημοσκόπηση σε θεσμικούς επενδυτές για το ποιες τράπεζες θεωρείται ότι πρέπει να εμφανίσουν κεφαλαιακά κενά για να χαρακτηριστούν τα stress tests αξιόπιστα. Σε αυτήν, η Τρ. Πειραιώς, η Eurobank και η Alpha Bank συμπεριλαμβάνονται στην δεκάδα με τις περισσότερες πιθανότητες εμφάνισης αναγκών.