Του Κωνσταντίνου Μαριόλη 

Θέμα ημερών, ή ακόμη και ωρών, είναι, σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr, η λήψη όλων των απαραίτητων αδειών για να οριστικοποιηθεί, με τις τελικές υπογραφές και τις σχετικές ανακοινώσεις, η συμφωνία της Εθνικής Τράπεζας με την Invel για την πώληση της Πανγαίας.

Με αυτόν τον τρόπο η ΕΤΕ διευθετεί με επιτυχία την πρώτη της εκκρεμότητα αναφορικά με την αναδιάρθρωση του ομίλου και σχεδιάζει με μεγαλύτερη αυτοπεποίθηση τις επόμενες κινήσεις της. Την ίδια ώρα, οι άλλες τρεις “συστημικές” τράπεζες θέλουν να εκμεταλλευτούν τη συγκυρία και να αποκομίσουν το καλύτερο δυνατό όφελος από την “αποδέσμευση” περιουσιακών στοιχείων.

Τροχοπέδη σε αυτή την προσπάθεια αποτελούν οι σχετικά χαμηλές αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών πιστωτικών ομίλων, καθώς τα φθηνά τραπεζικά «χαρτιά» ανά την Ευρώπη αυξάνουν... τον ανταγωνισμό και δυσκολεύουν το έργο προσέλκυσης επενδυτών από πλευράς ελληνικών τραπεζών.

Τους τελευταίους μήνες, μεγάλοι οίκοι του εξωτερικού αλλά και hedge funds “ψωνίζουν”  μερίδια ευρωπαϊκών τραπεζών σε τιμές που διαμορφώνονται περί το 60%-80% της λογιστικής αξίας, επίπεδο που θεωρείται εξαιρετικά χαμηλό.

“Όταν μπορούν να αγοράσουν τράπεζες με δείκτη P/BV (ο οποίος δείχνει αν η τιμή της μετοχής αντανακλά την λογιστική αξία) ακόμη και στο 60% και μάλιστα σε περιοχές χαμηλότερου ρίσκου από την ελληνική αγορά, απαιτούνται περισσότερα κίνητρα για να ασχοληθούν ενεργά με τις ελληνικές τράπεζες, σε μία οικονομία που βρίσκεται σε πρόγραμμα και μία αγορά που παραμένει εγκλωβισμένη στην ύφεση”, σχολιάζουν ξένοι αναλυτές.

Θα έλεγε κανείς ότι... το παιχνίδι δεν παίζεται επί ίσοις όροις. Ίσως όμως τα stress test αλλάξουν τα δεδομένα. Και αυτό γιατί η αντίληψη που επικρατεί είναι ότι θα υπάρξουν “μετεξεταστέοι”, όταν οι 128 ευρωπαϊκές τράπεζες μπουν στο μικροσκόπιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Αρχής. Μπορεί το αυξημένο ρίσκο, λόγω stress test, να κρατά τις αποτιμήσεις χαμηλά, ωστόσο οι ελληνικές τράπεζες ενδέχεται να ωφεληθούν αν τα καταφέρουν στην εγχώρια άσκηση.
 
Η αισιοδοξία για πολύ θετικά αποτελέσματα τόσο στην άσκηση της BlackRock όσο και στα πανευρωπαϊκά stress tests οφείλεται σε μία σειρά παραγόντων που αν επαληθευτούν, τότε οι τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες αποκτούν σημαντικό πλεονέκτημα στο “μαραθώνιο” του 2014. “Γιατί αν το πόρισμα της BlackRock δείξει ότι η πανευρωπαϊκή αξιολόγηση περάσει αναίμακτα, τότε είναι βέβαιο ότι ορισμένοι ξένοι επενδυτές θα προτιμήσουν να τοποθετηθούν στις ελληνικές τράπεζες που εμφανίζουν τα καλύτερα στοιχεία, παρά να περιμένουν μέχρι το τέλος του 2014, όταν ολοκληρωθεί το AQR και ξεκαθαρίσει το τοπίο για τις υπόλοιπες 124 τράπεζες της Ευρωζώνης πολλές εκ των οποίων σήμερα έχουν χαμηλές αποτιμήσεις", προσθέτουν οι ίδιοι αναλυτές.

Λαμβάνοντας υπόψη όλα τα παραπάνω, η πώληση της Πανγαίας αποκτά μεγαλύτερο ενδιαφέρον, τόσο γιατί η Εθνική ενισχύει τα εποπτικά της κεφάλαια αποκτώντας «μαξιλάρι» ενόψει των κρίσιμων εξετάσεων, όσο και γιατί κάνει το πρώτο βήμα προσέλκυσης επενδυτών σε μία χρονική περίοδο που αναμένονται και άλλα σημαντικά deals.

Αύριο Τρίτη αναμένεται να ολοκληρωθεί η διαδικασία υποβολής δεσμευτικών προτάσεων για τον Αστέρα της Βουλιαγμένης, αν και δεν αποκλείεται να υπάρξει ολιγοήμερη παράταση. Σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr, η λίστα των ενδιαφερόμενων περιλαμβάνει, μεταξύ άλλων, τους εφοπλιστές Γιώργο Προκοπίου και Λου Κολλάκη, την αμερικανική Colony Capital, τη Fosun, την Dolphin Capital του Μ. Καμπουρίδη και την Third Point.
 
Όσο για τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες, το μεγάλο πωλητήριο της Τρ. Πειραιώς... ακούει στο όνομα Αγροτική Ασφαλιστική, ενώ η Γενική βρίσκεται προ των πυλών αύξησης μετοχικού κεφαλαίου. Η Eurobank, από την πλευρά της, εξετάζει το ενδεχόμενο πώλησης του King Georgeκαι άλλων, assets, ωστόσο οι διαδικασίες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις εξελίξεις στο μέτωπο της αύξησης. Τέλος, η διοίκηση της Alpha Bank έχει ήδη δεχθεί, σύμφωνα με πληροφορίες, προτάσεις από το εξωτερικό για το Hilton, ωστόσο δεν δείχνει να βιάζεται αναζητώντας το καλύτερο δυνατό τίμημα.