Του Κωνσταντίνου Μαριόλη

Η εικόνα που έχουν οι ξένοι επενδυτές για τις ελληνικές τράπεζες συνεχίζει να βελτιώνεται, με αποτέλεσμα τα επιτόκια, που αναζητούν οι πιστωτικοί όμιλοι για να «ξεκλειδώσουν» μία πολύ σημαντική πηγή χρηματοδότησης, τις εκδόσεις ομολόγων, να υποχωρούν, φέρνοντας πιο κοντά την έξοδο στις αγορές.

Αυτή την εικόνα έχουν σχηματίσει οι διοικήσεις του εγχώριου χρηματοπιστωτικού κλάδου, τόσο από τις συναντήσεις  που πραγματοποίησαν την περασμένη εβδομάδα σε Ουάσινγκτον και Νέα Υόρκη, όσο και από τις σχεδόν καθημερινές επαφές που έχουν με ξένους επενδυτές και «μεσάζοντες». Η πραγματική, ωστόσο, «αποτύπωση» του αυξημένου ενδιαφέροντος φαίνεται στο ταμπλό του χρηματιστηρίου. Ξένα funds τοποθετούνται στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, ωθώντας τις τραπεζικές μετοχές στα υψηλότερα επίπεδα από την ανακεφαλαιοποίηση.

Η Εθνική Τράπεζα κινείται στα 4,07 ευρώ, από 2 ευρώ τον περασμένο Ιούλιο, η Τρ. Πειραιώς ενισχύεται στα 1,59 ευρώ έναντι 0,83 ευρώ και η Alpha Bank στα 0,662 ευρώ από 0,40 ευρώ.

«Οι... σκελετοί στις ντουλάπες των ελληνικών τραπεζών είναι πολύ λιγότεροι από αυτούς στις ευρωπαϊκές τράπεζες, λόγω της ανακεφαλαιοποίησης, των ελέγχων της BlackRock και των stress test», λένε με νόημα αναλυτές ξένων οίκων. «Αυτό, βέβαια, δεν σημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα προχωρήσουν άμεσα σε έκδοση ομολόγων, ούτε ότι έχουν ξεφύγει μια και καλή από τα προβλήματα», συμπληρώνουν.

Άλλωστε, τα τρέχοντα επιτόκια που προσφέρονται είναι της τάξης του 7%-8%, οπότε υπάρχει ακόμη δρόμος έως το επίπεδο του 5% που επιθυμούν οι πιστωτικοί όμιλοι. Έμπειρα στελέχη του κλάδου σημειώνουν, από την πλευρά τους, ότι χρειάζεται υπομονή και προσεχτικές κινήσεις για να γίνει με ομαλό τρόπο η «επιστροφή».

Την ίδια ώρα, η Ευρώπη προετοιμάζεται για την τραπεζική ένωση. Σε αυτό το πλαίσιο, αναμένεται η εκκίνηση του Μηχανισμού Εκκαθάρισης το 2015, μετά την εφαρμογή του Μηχανισμού Εποπτείας, η οποία τοποθετείται μέσα στο 2014. Το γεγονός αυτό αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά, σε ευρωπαϊκό επίπεδο, τα επιτόκια που θα ζητούν οι επενδυτές για να δανείσουν τις τράπεζες. Και αυτό γιατί ο Μηχανισμός Εκκαθάρισης προβλέπει τη διαδικασία του bail-in, βάσει της οποίας οι μέτοχοι και οι ομολογιούχοι είναι αυτοί που θα «ματώνουν» πρώτοι, στην περίπτωση που μία τράπεζα... πέσει έξω.

Παρ’ όλα αυτά, όσο περνάει ο καιρός και η ελληνική οικονομία βελτιώνεται αισθητά,, τουλάχιστον σε επίπεδο αριθμών, οι επενδυτές δείχνουν να ρίχνουν τις απαιτήσεις τους, σε ό,τι αφορά τις τραπεζικές εκδόσεις και τα επιτόκια δανεισμού. Σύμφωνα με όσα εκτιμούν ξένοι οίκοι αναλύοντας τις εξελίξεις στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα, οι εγχώριοι πιστωτικοί όμιλοι βρίσκονται... ένα βήμα μπροστά, από τους αντίστοιχους ευρωπαϊκούς. Αυτό συμβαίνει για τρεις, κυρίως, λόγους.

1. Ανακεφαλαιοποίηση: Οι ελληνικές τράπεζες είναι οι μόνες πλήρως ανακεφαλαιοποιημένες τράπεζες στην Ευρώπη και μάλιστα η ποιότητα των κεφαλαίων που σήμερα διαθέτουν είναι... αδιαμφισβήτητη, αφού πρόκειται για ευρωπαϊκό χρήμα. Όπως σημειώνουν ξένοι αναλυτές, η διαδικασία, με την εμπλοκή του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, προσφέρει σιγουριά στο ότι οι τράπεζες πραγματικά κεφαλαιοποιήθηκαν, χωρίς «γκρίζες ζώνες» και άγνωστης προέλευσης κεφάλαια.

2. BlackRock: Οι εξουθενωτικοί έλεχγοι στα δανειακά χαρτοφυλάκια καθιστούν τις ελληνικές τράπεζες πολύ πιο «αξιόπιστες» κεφαλαικά, από πολλούς άλλους του ευρωπαϊκού κλάδου. Το μόνο που μένει να διευθετηθεί για να γίνουν οι ελληνικοί όμιλοι ακόμη πιο ελκυστικοί είναι το θέμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Επίσης, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα είναι το μόνο στο οποίο οι έλεγχοι δεν περιελάμβαναν μόνο την αξιολόγηση της ποιότητας των παγίων, το λεγόμενο Asset Quality Review, αλλά και την πολύ σημαντική αξιολόγηση των πρακτικών διαχείρισης των προβληματικών στοιχείων ενεργητικού, το Troubled Asset Review.

3.Stress test: Τα «τεστ κοπώσεως» διενεργούνται για τις ελληνικές τράπεζες νωρίτερα, σχεδόν κατά ένα τρίμηνο, από την αντίστοιχη άσκηση αντοχής των ευρωπαϊκών τραπεζών. Έτσι, ενώ θα χρειαστεί χρόνος για να καθοριστεί το ύψος των κεφαλαίων και κυρίως το πλάνο κεφαλαικής ενίσχυσης ακόμη και κολοσσών του κλάδου, η εικόνα για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι πολύ πιο ξεκάθαρη.

Εξάλλου, μέχρι και ο πολύς Mark Mobius αναφέρθηκε στις ελληνικές τράπεζες με καλά λόγια, επισημαίνοντας τον μικρότερο ανταγωνισμό, την περιορισμένη έκθεση στο κρατικό χρέος και τα καλά περιουσιακά τους στοιχεία στο εξωτερικό. Ακόμη και τα σοβαρά, όπως τα χαρακτήρισε ζητήματα των προβληματικών δανείων και της κάλυψής τους, θα μπορούσαν να αποτελέσουν πηγή κερδών στην περίπτωση που η οικονομία αρχίσει να αναπτύσσεται.

Στις ελληνικές τράπεζες προετοιμάζονται για την ημέρα της επιστροφής στις αγορές, ωστόσο κρατούν... μικρό καλάθι και δείχνουν υπομονή, αναμένοντας τη χρονική στιγμή κατά την οποία τα μηνύματα θα είναι ακόμα πιο θετικά. Αυτήν την τοποθετούν μέσα στο 2014 και μάλιστα νωρίς...