Συνεχης ενημερωση

    Τετάρτη, 17-Απρ-2019 00:01

    Τα χαμηλά επιτόκια και η αύξηση των εταιρειών-ζόμπι

    • Εκτύπωση
    • Αποθήκευση
    • Αποστολή με email
    • Προσθήκη στη λίστα ανάγνωσης
    • Μεγαλύτερο μέγεθος κειμένου
    • Μικρότερο μέγεθος κειμένου

    Του Δημήτρη Παπακωνσταντίνου

    Πριν από μερικές ημέρες, υπήρξε μία διαφορετική και διδακτική οπτική για μία συνέπεια της μακράς περιόδου των σχεδόν μηδενικών επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες.

    Σε ανάλυσή της προ σχεδόν δεκαπενθημέρου (ή και λίγο περισσότερο, δεν έχει σημασία…), μέσα στον όγκο των αναλύσεων που σχεδόν καθημερινά πλέον δημοσιεύουν οι μεγάλοι επενδυτικοί οργανισμοί και τράπεζες σχετικά με την πορεία της παγκόσμιας οικονομίας και το καμπανάκι που σχεδόν όλες αρχίζουν να χτυπούν, η Bank of America έθιξε ένα θέμα υπό μία ενδιαφέρουσα γωνία. Την θυμήθηκα χθες αναζητώντας κάποια στοιχεία. Αναφερόταν λοιπόν στην αύξηση που παρατηρείται και πάλι στις λεγόμενες εταιρείες – ζόμπι και στις Ηνωμένες Πολιτείες, ως συνέπεια της αξιοποίησης του φθηνού δανεισμού, όχι όμως με στόχο αναπτυξιακό αλλά με στόχο την επιβίωση. Μία επιβίωση που εν τέλει λειτουργεί εις βάρος των υγιέστερων ανταγωνιστών…

    Παρατήρησε λοιπόν η Bank of America ότι η περίοδος των χαμηλών επιτοκίων και των υψηλών επιχειρηματικών χρεών, όπως για παράδειγμα συνέβη την τελευταία δεκαετία, έχει οδηγήσει σε αύξηση των λεγόμενων εταιρειών-ζόμπι. Αυτό εκτιμά η τράπεζα δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση μια θετική ένδειξη. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία που ανέλυε η BofA, ο αριθμός των εταιρειών-ζόμπι στις προηγμένες οικονομίες πέρυσι (το 2018) ανήλθε σε ποσοστό λίγο κάτω του 15% επί του συνόλου των επιχειρήσεων. Για την ακρίβεια κυμάνθηκε κάπου στο 13%, την ώρα μάλιστα που η παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζεται ισχυρή. Ιδιαίτερα η αμερικανική…

    Στην πραγματικότητα, σχολίαζε η τράπεζα, ο αριθμός των εταιρειών-ζόμπι την τελευταία χρονιά, δεν απέχει πολύ από το ποσοστό επί του συνόλου που παρατηρήθηκε την περίοδο της προ δεκαετίας μεγάλης ύφεσης. Αν και τότε ήταν λογικότερο να παρατηρείται αυξημένο ποσοστό, καθώς τα εταιρικά κέρδη είχαν καταρρεύσει. Τι συμβαίνει λοιπόν αυτήν τη φορά; Τι οδηγεί σε αύξηση των εταιρειών–ζόμπι και μέσα από ποιες διαδικασίες και συνθήκες έχει προκληθεί η περίεργη αυτή εικόνα στην επιχειρηματικότητα;

    Η ερμηνεία που έδωσε η τράπεζα, είναι ότι η παρατεταμένη εποχή των εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων επιτρέπει στις εταιρείες να δανειστούν φθηνά, ακόμα και με σχεδόν μηδενικό κόστος, "εύκολο χρήμα". Η Fed είχε σχεδόν μηδενικά επιτόκια για περίπου μία δεκαετία. "Οι κεντρικές τράπεζες είχαν τα επιτόκιά τους στο μηδέν, οπότε κανείς δεν μπορούσε να χρεοκοπήσει", είχε δηλώσει χαρακτηριστικά με αφορμή τη μελέτη ο επικεφαλής επενδύσεων της BofA. Ενώ παρατηρήθηκε και το φαινόμενο να προσελκύει επενδυτικά κεφάλαια υψηλού ρίσκου η κατηγορία αυτών των εταιρειών...

    Το αποτέλεσμα είναι να έχουν παραμείνει εν ζωή πολλές εταιρείες χωρίς επί της ουσίας να προσφέρουν κάτι ή να χρησιμεύουν στην οικονομία, απαιτώντας μάλιστα όλο και μεγαλύτερα ποσά, χρησιμοποιώντας πόρους, κεφάλαιο ή εργασία, αλλά και επενδυτικά κεφάλαια που όμως δεν επιφέρουν οποιαδήποτε βελτίωση παραγωγική ή αναπτυξιακή στις εν λόγω εταιρείες. Απλώς διαιωνίζουν μία επιβίωση που ωστόσο επί της ουσίας αποτελεί στρέβλωση. Θα μπορούσαν δε  να χρησιμοποιηθούν αυτοί οι πόροι πιο αποτελεσματικά αλλά και πολύ πιο παραγωγικά αλλού. Αυτό το σκηνικό και αυτή η στρέβλωση θα κοστίσει στην αγορά και σε περιόδους αύξησης των επιτοκίων είναι πιθανό να οδηγήσει σε πολλές χρεοκοπίες…

    ΥΓ: Οποιοσδήποτε συνειρμός για εταιρείες ζόμπι και για - διαφορετικούς των επιτοκιακών - λόγους… ευνοϊκών χρηματοδοτήσεων στην Ελλάδα θα είναι προφανώς τυχαίος…

    dimitris.papakonstantinou@capital.gr

    ΣΑΣ ΑΡΕΣΕ ΤΟ ΑΡΘΡΟ;

    ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

    Δειτε τα πρωτοσελιδα ολων των εφημεριδων