H μετάλλαξη Όμικρον "χτυπά" τις μετοχές

Του Mike O’Sullivan

Το sell-off της Παρασκευής στις αγορές μετοχών ήταν το χειρότερο μέχρι στιγμής το τρέχον έτος, αν και μετά από επτά εβδομάδες συνεχόμενης ανόδου για τις αμερικανικές μετοχές, αναμφισβήτητα η διόρθωση ήρθε με καθυστέρηση. Επιπλέον, η εκτίναξη κατά 50% και πλέον του δείκτη μεταβλητότητας Vix αποκαλύπτει την έκπληξη που βίωσε η αγορά στην είδηση της εμφάνισης της νέας μετάλλαξης του κορονοϊού (Όμικρον), τη στιγμή που οι αγορές επικεντρώνονταν σε γενικές γραμμές στους κινδύνους που εγκυμονεί η αύξηση του πληθωρισμού.

Το sell-off, και δη σε μια περιορισμένης διάρκειας συνεδρίαση (λόγω της Black Friday), ήταν αποτέλεσμα μιας υπερβολικής αντίδρασης στη μετάλλαξη Όμικρον - το πετρέλαιο σημείωσε ισχυρές απώλειες, οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων οπισθοχώρησαν κάτω από το 1,5%, ενώ το άγχος διαχείρισης κινδύνου ενδεχομένως να παραμείνει έντονο και στη συνεδρίαση της Δευτέρας. Από αυτό το σημείο και μετά, τρία είναι τα σενάρια για την πορεία της αγορά μετοχών προς το 2022.

Σενάριο 1ο: Επανάληψη του Μαρτίου 2020

Στο πρώτο σενάριο, το στέλεχος Όμικρον του κορονοϊού αποδεικνύεται πιο ανθεκτικό και πιο θανατηφόρο από τα υφιστάμενα στελέχη, ενώ εντείνονται οι ενδείξεις ότι έχει ήδη εξαπλωθεί σε όλη την Ευρώπη.

Το Ηνωμένο Βασίλειο έχει επιβάλει ήδη αυστηρότερους ταξιδιωτικούς περιορισμούς και άλλες χώρες ακολουθούν το παράδειγμά του, οδηγώντας σε διακοπή την οικονομική δραστηριότητα και εγείροντας τον κίνδυνο να επιστρέψει σε ύφεση η Ευρώπη, σε μια περίοδο μάλιστα που η οικονομία της Κίνας ήδη υποφέρει.

Οι αγορές είναι απροετοίμαστες γι’ αυτό το ενδεχόμενο και οι κεντρικές τράπεζες είναι γνωστό ότι έχουν ελάχιστα περιθώρια ελιγμών.

Πρόκειται για ένα πτωτικό μείγμα και με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις θα μπορούσε να προκαλέσει μια "βαθιά” διόρθωση του δείκτη S&P 500 προς τις 4.200 μονάδες, με άλλες μετοχές, εμπορεύματα και κρυπτονομίσματα να δέχονται επίσης πλήγμα.

Σενάριο 2ο: Άνοδος του S&P 500 στις 5.000 μονάδες

Στο δεύτερο σενάριο, οι επενδυτές συνειδητοποιούν σύντομα ότι η Νότια Αφρική ειδικότερα διαθέτει προηγμένες ιατρικές δυνατότητες στην αντιμετώπιση σπάνιων και μολυσματικών ασθενείς, και παρότι ο αριθμός των κρουσμάτων κορονοϊού αυξάνεται ραγδαία, οι θάνατοι εξακολουθούν να κινούνται κοντά στο κατώτατο όριο.

Επιπλέον, τα εμβόλια κατά του κορονοϊού μπορούν να προσαρμοστούν για την αντιμετώπιση της νέας μετάλλαξης.

Επίσης, οι αγορές αντιλαμβάνονται ότι το βραχυπρόθεσμο αποτέλεσμα του φόβου που προκάλεσε το στέλεχος Όμικρον θα είναι η μείωση του πληθωρισμού σε διάστημα λίγων μηνών (π.χ. χαμηλότερες τιμές πετρελαίου και χαμηλότερο αεροπορικοί ναύλοι), γεγονός που θα βοηθήσει στη διατήρηση των αποδόσεων των ομολόγων σε χαμηλά επίπεδα.

Εάν τα στοιχεία για την εξάπλωση του στελέχους Όμικρον στην Ευρώπη είναι ανεπαρκή, τότε οι αγορές πιθανότατα θα ανακτήσουν το χαμένο έδαφος και μπαίνοντας στον Δεκέμβριο, με την επιθετική εισροή κεφαλαίων στις αγορές, οι επενδυτές θα αρχίσουν να σκέφτονται σοβαρά την άνοδο του δείκτη S&P 500 στο επίπεδο των 5.000 μονάδων.

Σενάριο 3ο: Βήμα σημειωτόν

Με βάση το τρίτο σενάριο, τα άμεσα στοιχεία όσον αφορά την εξάπλωση του στελέχους Όμικρον είναι ελάχιστα, ωστόσο ο εντοπισμός του αποτελεί "καμπανάκι” αφύπνισης, ενώ γενικότερα τα μέτρα υγειονομικής προστασίας και τα προληπτικά μέτρα ενισχύονται σε όλη την Ευρώπη και στις ΗΠΑ.

Αυτό αποτελεί επίσης "προειδοποίηση” για τους επενδυτές όσον αφορά τις τοποθετήσεις και την έλλειψη περιθωρίου ελιγμών από την πλευρά των κεντρικών τραπεζών.

Αντισταθμιστικά δε στην όλη κατάσταση λειτουργεί η ενισχυόμενη ανάκαμψη στον ανεπτυγμένο κόσμο και η πιθανότητα η Κίνα να αναλάβει δράση προκειμένου να τονώσει την οικονομία της.

Ως εκ τούτου, οι αγορές θα κινηθούν σταθεροποιητικά μέχρι το τέλος του έτους, αλλά η μεταβλητότητα θα υποχωρήσει.

Κατά την άποψή μου, το δεύτερο και το τρίτο σενάριο έχουν τις περισσότερες πιθανότητες να συμβούν, γεγονός που υποδηλώνει μια ανοδική τάση από το τρέχον επίπεδο έως το τέλος του έτους, όταν η μεταβλητότητα εξασθενίσει.