Με τρεις μόλις συνεδριάσεις να απομένουν, για να ολοκληρωθεί μια χρονιά που εύκολα μπορεί να χαρακτηριστεί ως "Βατερλό" για τις τραπεζικές μετοχές στο Χ.Α., αναλυτές και επενδυτές έχουν ήδη στρέψει το βλέμμα τους στους επόμενους μήνες, κατά τη διάρκεια των οποίων θα υπάρξουν ιδιαίτερα κρίσιμες εξελίξεις για την πορεία των τραπεζικών τίτλων στο ταμπλό.

Στο πρώτο κιόλας δεκαπενθήμερο του 2009, ο τραπεζικός κλάδος θα βρεθεί στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος με τρεις τράπεζες (Eurobank, AteBank, Attika Bank) να κινούν τις διαδικασίες μέσω των γενικών τους συνελεύσεων για την υπαγωγή στο κρατικό πρόγραμμα στήριξης των 28 δισ. ευρώ. Συγκεκριμένα:

* Για τις 12 Ιανουαρίου 2009 έχει προγραμματιστεί η έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων της Eurobank στην οποία θα συζητηθεί η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας, με έκδοση εξαγοράσιμων προνομιούχων μετοχών, χωρίς δικαίωμα ψήφου η οποία θα καλυφθεί από το ελληνικό δημόσιο με κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης των υφιστάμενων μετόχων και σχετική τροποποίηση των άρθρων 5 και 6 του καταστατικού της τράπεζας.

* Την ίδια ημέρα, έχει οριστεί η έκτακτη γ.σ. των μετόχων της AΤΕBank με κύριο θέμα την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας, μέχρι του ποσού των 700 εκατ. ευρώ, με έκδοση προνομιούχων μετοχών, σε εφαρμογή, όπως αναφέρεται στην ανακοίνωση, "του άρθρου 1 του νόμου για την ΄ενίσχυση της ρευστότητας της οικονομίας για την αντιμετώπιση των επιπτώσεων της διεθνούς χρηματοπιστωτικής κρίσης΄".

* Νωρίτερα, στις 08/01, θα πραγματοποιηθεί η γ.σ. των μετόχων της Attica  Bank για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας, μέχρι του ποσού των 150 εκατ. ευρώ, με έκδοση προνομιούχων μετοχών.

 

Με την αγορά να αναμένει σύντομα ανάλογες κινήσεις και από τις υπόλοιπες τράπεζες, αναφορικά με την ένταξή τους στο σχέδιο των 28 δισ. ευρώ, η Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ σημειώνει πως από αυτήν τη διαδικασία θα προκύψουν σαφείς απαντήσεις ως προς το κόστος που θα επωμισθούν οι τράπεζες για την αντιμετώπιση της κρίσης. Επιπλέον θα ξεκαθαρίσουν οι παράμετροι και για ποιοτικά θέματα που αφορούν τη λήψη αποφάσεων, την ευχέρεια κινήσεων στην αγορά και την προσέγγιση ή μη σε στρατηγικό επίπεδο άλλων τραπεζών. Ωστόσο, κοινός παρανομαστής σε κάθε ανάλογο εγχείρημα θα είναι η παρουσία, πλέον, του κράτους σε επίπεδο ιδιοκτησίας και διοίκησης για τα τραπεζικά ιδρύματα.

"Τεστ" κερδοφορίας

Το δεύτερο "κρας τεστ" για την πορεία των τραπεζικών τίτλων στο Χ.Α. θα αποτελέσει η ανακοίνωση των κερδών τους για το σύνολο του 2009, που θα πραγματοποιηθεί έως τα τέλη Φεβρουαρίου. Οι εκτιμήσεις των αναλυτών δεν είναι θετικές και όσο κι αν για ορισμένες τράπεζες η μείωση της κερδοφορίας τους έχει προεξοφληθεί, η πιστοποίηση των επιδόσεών τους πάντοτε "μετράει" διαφορετικά.

Είναι ενδεικτικό πως, τις τελευταίες εβδομάδες, όλο και περισσότεροι επενδυτικοί οίκοι περικόπτουν τις τιμές - στόχους για τις ελληνικές τράπεζες, υποβαθμίζοντας παράλληλα τις συστάσεις τους. Μετά τη Citigroup, η Merrill Lynch υποβάθμισε τη μετοχή της Alpha Bank από "ουδέτερη" σε "υποαπόδοση", μειώνοντας την τιμή - στόχο στα 5,20 ευρώ (από τα 10,6 ευρώ προηγουμένως) και τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας σε "ουδέτερη" από "αγορά", μειώνοντας την τιμή - στόχο στα 14,60 ευρώ, (από τα 19,2 ευρώ). Ακόμη κατέβασε τον πήχη για τη μετοχή της Eurobank στα 6 ευρώ (από τα 8,30 ευρώ) και για την Πειραιώς στα 6,01 ευρώ (από τα 9,70 ευρώ προηγουμένως).

Δε λείπουν, πάντως, και οι απόψεις Ελλήνων αναλυτών που χαρακτηρίζουν ως "υπερβολικές" τις μεγάλες περικοπές στις τιμές - στόχους από τους ξένους οίκους και επισημαίνουν πως ήδη οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές βρίσκονται σε διαπραγμάτευση με ελκυστικούς χρηματιστηριακούς δείκτες, έναντι των αντίστοιχων ευρωπαϊκών.

Πάντως, η "αδυναμία" των τραπεζών αυτήν την περίοδο στο Χ.Α. αναμένεται να συνεχιστεί, καθώς απαιτείται χρόνος, έως ότου εξαλειφθεί μια σειρά παραγόντων που στην παρούσα φάση επιδρούν αρνητικά στις αποτιμήσεις τους. Σύμφωνα με αναλυτές, στο αυξημένο κόστος χρηματοδότησης και τους κινδύνους από τις επενδύσεις στα Βαλκάνια, ήρθε να προστεθεί η μεγάλη μείωση στις τιμές των ομολόγων, αξιόγραφα στα οποία η έκθεση των ελληνικών τραπεζών είναι σημαντική. Παράλληλα, ο ανταγωνισμός των επιτοκίων λειτουργεί ανασταλτικά στην ανάληψη χρηματιστηριακού ρίσκου, ιδιαίτερα τη στιγμή που οι εκτιμήσεις για την πορεία της αγοράς το 2009 δεν αφήνουν πολλά περιθώρια αισιοδοξίας, τουλάχιστον για τα δύο πρώτα τρίμηνα.

Σε ότι αφορά το Χ.Α., η Eurobank και το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο βρέθηκαν προ ημερών σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα διαπραγμάτευσης (4,90 και 4,64 ευρώ αντίστοιχα ενδοσυνεδριακά), η Alpha Bank κατέγραψε σερί 18 πτωτικών συνεδριάσεων, η Εθνική Τράπεζα βρέθηκε σε νέο χαμηλό έτους (11,22 ευρώ ενδοσυνεδριακά), ενώ από την αρχή του έτους υπέστησαν σημαντικότατες απώλειες που ήδη αγγίζουν το 80%. Σε αυτό το ποσοστό ανέρχεται η πτώση για την Τράπεζα Κύπρου, την Τράπεζα Πειραιώς, τη Marfin Popular Bank και τη Eurobank από την αρχή του χρόνου, χωρίς να εξαιρούνται και οι υπόλοιπες τράπεζες, όπως η Εθνική (-75%), η Alpha Bank (-76%), η Εμπορική (-75%) και η Geniki Bank (-72%) που είδαν τις αποτιμήσεις τους να καταβαραθρώνονται.

Η σύγκριση με τις τιμές που είχαν το 2003 οι τραπεζικές μετοχές στο Χ.Α. είναι αναπόφευκτη, αλλά όχι ενδεικτική και μπορεί να οδηγήσει σε λάθος συμπεράσματα. Η Εθνική, για παράδειγμα, μπορεί στα χαμηλά του 2003 να είχε φθάσει στα 6 ευρώ και σήμερα να βρίσκεται στα 11,80 ευρώ, όμως, στο διάστημα που μεσολάβησε, το μέγεθος του ομίλου τριπλασιάστηκε, τα κέρδη του πολλαπλασιάστηκαν, πραγματοποίησε σημαντικές επενδύσεις και εξαγορές και επεκτάθηκε στο εξωτερικό. Υπό αυτήν την έννοια, οι αποτιμήσεις που έχουν σήμερα οι τράπεζες στο ταμπλό για ορισμένους αναλυτές αποτελούν ήδη ορόσημο, αντίστοιχο του 2003...

nikos.chrissikopoulos@capital.gr