Προβλέψεις “χωρίς πυξίδα” για τη ΔΕΗ
Τετάρτη, 15-Οκτ-2008 09:07
Του Νίκου Χρυσικόπουλου
Παρά τις εκτιμήσεις της διοίκησης της ΔΕΗ για ζημιές 250 εκατ. ευρώ το 2008 έναντι κερδών 450 εκατ. ευρώ μόλις προ τετραετίας, πληθαίνουν το τελευταίο διάστημα οι εκτιμήσεις αναλυτών περί «ολικής επαναφοράς» της επιχείρησης την επόμενη χρονιά, συνοδευόμενες μάλιστα από προβλέψεις διπλασιασμού της τιμής της μετοχής της.
Ένα σχεδόν μήνα πριν την προγραμματισμένη ανακοίνωση του νέου Επιχειρηματικού Σχεδίου της ΔΕΗ για την περίοδο 2009 – 2014 και χωρίς ουσιαστικά να έχουν επέλθει θετικές εξελίξεις αναφορικά με τα σοβαρά προβλήματα που αντιμετωπίζει η ΔΕΗ, η Morgan Stanley προχώρησε στην αναβάθμιση της σύστασής για τη μετοχή από "underweight" σε "overweight". Συγχρόνως, κατέβασε το πήχη στα 20 ευρώ (από τα 25 ευρώ προηγουμένως), τιμή που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 100% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Οι αναλυτές του οίκου στηρίζουν την πρόβλεψή τους στην παραδοχή πως τα αδύναμα αποτελέσματα του 2008 που αποδίδονται στις «ακραίες» συνθήκες των αγορών, δεν θα επαναληφθούν το 2009. Αντίθετα, ο οίκος προβλέπει τριπλασιασμό των EBITDA και εκτιμά ότι ο όμιλος θα μπορέσει με ευκολία να χρηματοδοτήσει τις κεφαλαιουχικές του δαπάνες και να μειώσει το δανεισμό. Στα θετικά σημεία, σύμφωνα με τη M.S., οι αυξήσεις στα τιμολόγια, η επιβολή ρήτρας καυσίμων και η μείωση του εργατικού δυναμικού.
Η Morgan Stanley δεν είναι η μόνη που αισιοδοξεί για την πορεία της ΔΕΗ. Η HSBC στο τελευταίο της report (5/9/08) αναθεώρησε τις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη της ΔΕΗ και συγκεκριμένα περιμένει πως η εταιρεία θα εμφανίσει ζημιές 113 εκατ. ευρώ για το 2008, κέρδη 204 εκατ. ευρώ για το 2009, κέρδη 331 εκατ. ευρώ για το 2010 και κέρδη 342 εκατ. ευρώ για το 2011.
Αστοχίες
Παράγοντες της χρηματιστηριακής αγοράς υπενθύμιζαν πως στην περίπτωση της ΔΕΗ αρκετές προβλέψεις δεν επιβεβαιώθηκαν. Συγκεκριμένα, αναφέρουν έκθεση της JP Morgan (στις 20/8/07) με την οποία η τιμή-στόχος ανέβαινε από τα 15,9 ευρώ εκείνο το διάστημα, στα 30 ευρώ με τους αναλυτές του οίκου να θεωρούν ότι «θετικός καταλύτης» για τη ΔΕΗ θα ήταν η παραμονή του κυβερνώντος κόμματος στην εξουσία μετά τις εκλογές του περυσινού Σεπτεμβρίου. Η εκτίμηση αποδείχθηκε ορθή εν μέρει (η τιμή της μετοχής έφθασε μέχρι και τα 37,10 ευρώ), αφού στην ίδια έκθεση γινόταν πρόβλεψη για αύξηση των κερδών της εταιρείας κατά 121% το 2008.
Αλλά και η Merrill Lynch είχε συσχετίσει τις εθνικές εκλογές με τη ΔΕΗ αναφέροντας (στις 12/9/07) πως εάν επικρατούσε η Ν.Δ. η μετοχή θα έχει άνοδο 25%, ενώ με κυβέρνηση ΠΑΣΟΚ ο τίτλος θα έπεφτε κατά 33%. Τελικώς, η μετοχή υποχώρησε χωρίς να αλλαγή κυβέρνησης.
Βεβαιότητα, πάντως, αποτελεί η μέχρι σήμερα χρηματιστηριακή κατακρήμνιση της μετοχής της ΔΕΗ. Από την αρχή του χρόνου έχει χαθεί χρηματιστηριακή αξία σχεδόν 6 δισ. ευρώ που μεταφράζεται σε υποχώρηση 71% στο ταμπλό, η χειρότερη δηλαδή επίδοση από τις μετοχές του FTSE-20.
nikos.chrissikopoulos@capital.gr
Παρά τις εκτιμήσεις της διοίκησης της ΔΕΗ για ζημιές 250 εκατ. ευρώ το 2008 έναντι κερδών 450 εκατ. ευρώ μόλις προ τετραετίας, πληθαίνουν το τελευταίο διάστημα οι εκτιμήσεις αναλυτών περί «ολικής επαναφοράς» της επιχείρησης την επόμενη χρονιά, συνοδευόμενες μάλιστα από προβλέψεις διπλασιασμού της τιμής της μετοχής της.
Ένα σχεδόν μήνα πριν την προγραμματισμένη ανακοίνωση του νέου Επιχειρηματικού Σχεδίου της ΔΕΗ για την περίοδο 2009 – 2014 και χωρίς ουσιαστικά να έχουν επέλθει θετικές εξελίξεις αναφορικά με τα σοβαρά προβλήματα που αντιμετωπίζει η ΔΕΗ, η Morgan Stanley προχώρησε στην αναβάθμιση της σύστασής για τη μετοχή από "underweight" σε "overweight". Συγχρόνως, κατέβασε το πήχη στα 20 ευρώ (από τα 25 ευρώ προηγουμένως), τιμή που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 100% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Οι αναλυτές του οίκου στηρίζουν την πρόβλεψή τους στην παραδοχή πως τα αδύναμα αποτελέσματα του 2008 που αποδίδονται στις «ακραίες» συνθήκες των αγορών, δεν θα επαναληφθούν το 2009. Αντίθετα, ο οίκος προβλέπει τριπλασιασμό των EBITDA και εκτιμά ότι ο όμιλος θα μπορέσει με ευκολία να χρηματοδοτήσει τις κεφαλαιουχικές του δαπάνες και να μειώσει το δανεισμό. Στα θετικά σημεία, σύμφωνα με τη M.S., οι αυξήσεις στα τιμολόγια, η επιβολή ρήτρας καυσίμων και η μείωση του εργατικού δυναμικού.
Η Morgan Stanley δεν είναι η μόνη που αισιοδοξεί για την πορεία της ΔΕΗ. Η HSBC στο τελευταίο της report (5/9/08) αναθεώρησε τις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη της ΔΕΗ και συγκεκριμένα περιμένει πως η εταιρεία θα εμφανίσει ζημιές 113 εκατ. ευρώ για το 2008, κέρδη 204 εκατ. ευρώ για το 2009, κέρδη 331 εκατ. ευρώ για το 2010 και κέρδη 342 εκατ. ευρώ για το 2011.
Αστοχίες
Παράγοντες της χρηματιστηριακής αγοράς υπενθύμιζαν πως στην περίπτωση της ΔΕΗ αρκετές προβλέψεις δεν επιβεβαιώθηκαν. Συγκεκριμένα, αναφέρουν έκθεση της JP Morgan (στις 20/8/07) με την οποία η τιμή-στόχος ανέβαινε από τα 15,9 ευρώ εκείνο το διάστημα, στα 30 ευρώ με τους αναλυτές του οίκου να θεωρούν ότι «θετικός καταλύτης» για τη ΔΕΗ θα ήταν η παραμονή του κυβερνώντος κόμματος στην εξουσία μετά τις εκλογές του περυσινού Σεπτεμβρίου. Η εκτίμηση αποδείχθηκε ορθή εν μέρει (η τιμή της μετοχής έφθασε μέχρι και τα 37,10 ευρώ), αφού στην ίδια έκθεση γινόταν πρόβλεψη για αύξηση των κερδών της εταιρείας κατά 121% το 2008.
Αλλά και η Merrill Lynch είχε συσχετίσει τις εθνικές εκλογές με τη ΔΕΗ αναφέροντας (στις 12/9/07) πως εάν επικρατούσε η Ν.Δ. η μετοχή θα έχει άνοδο 25%, ενώ με κυβέρνηση ΠΑΣΟΚ ο τίτλος θα έπεφτε κατά 33%. Τελικώς, η μετοχή υποχώρησε χωρίς να αλλαγή κυβέρνησης.
Βεβαιότητα, πάντως, αποτελεί η μέχρι σήμερα χρηματιστηριακή κατακρήμνιση της μετοχής της ΔΕΗ. Από την αρχή του χρόνου έχει χαθεί χρηματιστηριακή αξία σχεδόν 6 δισ. ευρώ που μεταφράζεται σε υποχώρηση 71% στο ταμπλό, η χειρότερη δηλαδή επίδοση από τις μετοχές του FTSE-20.
nikos.chrissikopoulos@capital.gr