Σχεδόν μια εβδομάδα απομένει για την κρίσιμη έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων της εταιρείας ρομποτικής και τεχνολογίας Ζήνων που καλούνται να αποφασίσουν για τη συγχώνευση της Ζήνων με την On Telecoms, διαδικασία μέσω της οποίας θα επιδιωχθεί η εισαγωγή της τηλεπικοινωνιακής εταιρείας στο Χ.Α. 

Το πρώτο «ραντεβού» έχει οριστεί για τις 29 Αυγούστου, δεδομένου ωστόσο του μεγάλου ποσοστού -- της εταιρείας που βρίσκεται σε ελεύθερη διασπορά, θα απαιτηθεί χρόνος έως ότου ληφθούν οι απαραίτητες εγκρίσεις. Αυτό βέβαια δεν δείχνει ικανό να αλλάξει τα δεδομένα μιας σχεδιαζόμενης συγχώνευσης που, όπως σημείωναν ορισμένοι παράγοντες της αγοράς, δίνει διέξοδο σε πολλά από τα σημαντικά προβλήματα των δύο εταιρειών. 

Το σχέδιο που έχει εκπονηθεί προβλέπει πως η Ζήνων θα αλλάξει σκοπό, θα πωλήσει τη βασική της δραστηριότητα (οι εφαρμογές ρομποτικής και πληροφορικής) και θα αξιοποιηθεί ως κέλυφος που θα απορροφήσει τις δραστηριότητες της On Telecoms. Η προωθούμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου 30,1 εκατ. ευρώ θα πραγματοποιηθεί με καταβολή μετρητών (12,9 εκατ. μετοχές προς 2,32 ευρώ/μετοχή  με τις μισές να αποκτώνται από τους παλαιούς μετόχους της Ζήνων και τις υπόλοιπες από τους μετόχους της On Telecoms) και με εισφορά σε είδος που αφορά στο 100% της On Telecoms. 

Η αίσια ολοκλήρωση των διαδικασιών θα οδηγήσει την On Telecoms στο Χρηματιστήριο με μια κεφαλαιοποίηση που βάσει των σημερινών δεδομένων δείχνει να εκτοξεύεται στα 169 εκατ. ευρώ, έναντι 390 εκατ. ευρώ της Forthnet και 193 εκατ. ευρώ της hellas on line. Στη σχετική μελέτη αποτίμησης, η ελεγκτική εταιρεία BDO αποτίμησε την On Telecoms μεταξύ 124,9 εκατ. ευρώ και 152,6 εκατ. ευρώ βάσει του business plan της για την εξαετία 2008 – 2013, με «το ανώτερο εύρος να αντικατοπτρίζει την πραγματική αξία της εταιρείας», όπως σημειώνει. 

Ποια είναι όμως η On Telecoms και κυρίως γιατί δικαιολογείται μια τέτοια πιθανή αποτίμηση; Πρόκειται για μια εταιρεία που δημιουργήθηκε μόλις το 2006, δραστηριοποιείται μόνο στο νομό Αττικής και βάσει στοιχείων της, είναι η τρίτη μεγαλύτερη εταιρεία στην αγορά των εναλλακτικών παρόχων (LLU) με μερίδιο 18% και πελατειακή βάση 92 χιλιάδων συνδρομητών στο τέλος του φετινού εξαμήνου.

Σύμφωνα με στα στοιχεία της έκθεσης του διοικητικού συμβουλίου που έχει τεθεί υπόψη των μετόχων της Ζήνων, η On Telecoms στο πρώτο εξάμηνο του 2008 πραγματοποίησε κύκλο εργασιών 19,30 εκατ. ευρώ. Στην πρώτη υπεροδωδεκάμηνη χρήση της εταιρείας (5/5/2006 – 31/12/2007) πραγματοποίησε κύκλο εργασιών 10,06 εκατ. ευρώ και ζημιές 22 εκατ. ευρώ, ενώ το σύνολο των υποχρεώσεών της στο τέλος του 2007 ανέρχονταν σε 59 εκατ. ευρώ και τα ίδια κεφάλαιά της στα 19,3 εκατ. ευρώ. 

Αντίστοιχα η Ζήνων στη χρήση του 2007 πραγματοποίησε τζίρο 5 εκατ. ευρώ και ζημίες μετά από φόρους 6,58 εκατ. ευρώ, οι οποίες όμως περιορίστηκαν στα 2 εκατ. ευρώ έπειτα από την πώληση εντός του 2007 του 44,82% της κυπριακής Sea Star Capital (πρώην Megabet) που κατείχε η Ζήνων. Παρά την πώληση της συμμετοχής, ο δανεισμός παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα και στο τέλος του 2007 διαμορφώθηκε στα 9,9 εκατ. ευρώ. Στο πρώτο τρίμηνο του 2008, η Ζήνων πραγματοποίησε κύκλο εργασιών 933 χιλ. ευρώ και ζημιές μετά φόρων 458 χιλ. ευρώ, ενώ οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της έφθασαν τα 11,7 εκατ. ευρώ. 

Στη διοίκηση της On μετέχουν γνωστά ονόματα του τηλεπικοινωνιακού κλάδου μεταξύ των οποίων ο Ν. Μανασής (πρώην πρόεδρος και CEO του ΟΤΕ και της Cosmote και διοικητικό στέλεχος στην πρώην Panafon νυν Vodafone), ο Κ. Γκίκας (πρώην υψηλόβαθμο στέλεχος του ομίλου Intracom και της Lannet), ο Γ. Αναστασιάδης (πρώην CFO της ΔΕΗ και της Panafon-Vodafone). Σύμφωνα με στοιχεία της εταιρείας, ανήκει ανήκει εξ ολοκλήρου στην ON Network Holdings NV που εδρεύει στην Ολλανδία, στην οποία μέτοχοι είναι το fund Argo Capital Partners Ltd και τα διευθυντικά στελέχη της. 

To Argo Capital Partners βρίσκεται υπό τη διαχείριση της Argo Capital Management η οποία μέχρι πρότινος ελεγχόταν από την Absolute Capital Management, εισηγμένη στο χρηματιστήριο του AIM. Ωστόσο, σε πρόσφατη γενική συνέλευση της Absolute Capital Management αποφασίστηκε οι δραστηριότητες της Argo να αποτελέσουν ξεχωριστή επιχειρηματική οντότητα ώστε να επιδιωχθεί η εισαγωγή τους σε χρηματιστηριακή αγορά. 

Σε αμφότερες τις εταιρείες ενεργό ρόλο διαθέτει η Proton Bank. Η τράπεζα είναι ο μεγαλύτερος μέτοχος με ποσοστό 7,98% στον Ζήνωνα και εκ των βασικών χρηματοδοτών του επενδυτικού πλάνου της On Telecoms. Η τηλεπικοινωνιακή εταιρεία προχώρησε στο τέλος του 2007 στην έκδοση ομολογιακού δανείου πενταετούς διάρκειας ύψους 16 εκατ. ευρώ σε συνεργασία με την Proton Bank, ενώ τον περασμένο Μάρτιο ανακοίνωσε πως έλαβε επιπλέον χρηματοδότηση 35 εκατ. ευρώ μετά την ολοκλήρωση της έκδοσης ομολογιακού δανείου με συντονιστή και διαχειριστή την Proton Bank.

Πάντως οι επικεφαλής της Ζήνων παραδέχονται ότι το εγχείρημα θα χρειαστεί χρόνο έως ότου καταστεί κερδοφόρο. Στην έκθεση του δ.σ. σημειώνεται πως τα αποτελέσματα σε ενοποιημένη βάση αναμένεται να καταστούν θετικά μετά το 2009 με την ενίσχυση και της επικείμενης αύξησης κεφαλαίου 30,1 εκατ. ευρώ. Τα κεφάλαια που θα εισρεύσουν από την Ζήνων στο πλαίσιο της αύξησης στο μεγαλύτερο μέρος τους (13,1 εκατ. ευρώ) θα κατευθυνθούν, με βάση τον ισχύοντα σχεδιασμό, σε κεφάλαιο κίνησης και για την επέκταση του δικτύου (8,6 εκατ. ευρώ) της On Telecoms. 

nikos.chrissikopoulos@capital.gr