Του Χάρη Φλουδόπουλου

Σε ανοδική αναθεώρηση του guidance για τα προσαρμοσμένα κέρδη EBITDA στα 310 - 340 εκατ. ευρώ προχώρησε η διοίκηση της Cenergy, παρουσιάζοντας τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου 2025. Το μήνυμα που κυριάρχησε στο conference call ήταν διπλό: από τη μία, η δυναμική των επενδύσεων σε Ευρώπη και ΗΠΑ δημιουργεί ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης, ενώ από την άλλη, το ανεκτέλεστο των παραγγελιών (backlog) αναμένεται να αυξηθεί κατακόρυφα, καθώς η ζήτηση για καλώδια και ενεργειακές υποδομές παραμένει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Ο κλάδος καλωδίων παραμένει ο βασικός μοχλός ανάπτυξης, καταγράφοντας EBITDA 121 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο, με περιθώριο 16,3%. Η διοίκηση απέδωσε την επίδοση στη στροφή του μίγματος προς μεγάλα έργα, όπως τα υποβρύχια και τα υψηλής τάσης έργα, τα οποία αποφέρουν σημαντικά υψηλότερα περιθώρια σε σχέση με τα εμπορικά προϊόντα.

"Η ηλεκτροδότηση και η πράσινη μετάβαση παραμένουν το μεγάλο megatrend που τροφοδοτεί τη δραστηριότητα μας", τόνισε χαρακτηριστικά η διοίκηση, σημειώνοντας ότι οι διαγωνισμοί που τρέχουν μέχρι το τέλος του 2025 ξεπερνούν τα €6 δισ. για offshore έργα και €3 δισ. για onshore. Οι μεγάλοι ευρωπαϊκοί παίκτες, από RWE και E.ON μέχρι τους Σκανδιναβούς TSO και DSO, έχουν ήδη βγάλει σημαντικούς διαγωνισμούς, στους οποίους συμμετέχει ενεργά η Hellenic Cables.

Γιατί θα αυξηθεί το ανεκτέλεστο

Το ανεκτέλεστο της Cenergy ανέρχεται ήδη στα €2,8 δισ., με την εταιρεία να εκτιμά ότι μέχρι το τέλος του 2025 θα έχει ενισχυθεί περαιτέρω. Αυτό οφείλεται σε τρεις παράγοντες:

Ισχυρό κύμα διαγωνισμών στην Ευρώπη - Παρά τις ανησυχίες που καταγράφονται διεθνώς για καθυστερήσεις στα offshore wind projects, στην Ευρώπη οι επενδύσεις συνεχίζουν απρόσκοπτα, δημιουργώντας υψηλή ορατότητα έργων.

Αυξημένες ανάγκες για αναβάθμιση δικτύων - Οι διαχειριστές δικτύων (DSOs) επενδύουν στην ενίσχυση των υποδομών, με τη μέση ετήσια αύξηση της ζήτησης για μεσαίας τάσης καλώδια να εκτιμάται σε 5-8% μέχρι το 2030.

Προεξόφληση παραγγελιών μετά το 2028 - Οι μεγάλοι πελάτες γνωρίζουν ότι όλοι οι μεγάλοι κατασκευαστές είναι πλήρως φορτωμένοι μέχρι το 2030, με αποτέλεσμα οι παραγγελίες που κατακυρώνονται σήμερα να αφορούν παραδόσεις μετά το 2028-29.

Η αμερικανική στρατηγική - οι τέσσερις άξονες

Στρατηγική σημασία για τον όμιλο αποκτά η επένδυση στις ΗΠΑ, με την υπό κατασκευή μονάδα στο Maryland να αποτελεί το μεγαλύτερο στοίχημα της επόμενης δεκαετίας. Παρά τις καθυστερήσεις στις τιμολογήσεις προμηθευτών, η πρόοδος των έργων προχωρά εντός χρονοδιαγράμματος, με την έναρξη παραγωγής να τοποθετείται στο 2027.

Η Cenergy έχει χαράξει τέσσερις βασικούς τομείς δράσης στην αμερικανική αγορά:

Πιστοποιήσεις – Απόκτηση αμερικανικών πιστοποιήσεων ώστε τα προϊόντα να γίνουν αποδεκτά από τα τοπικά utilities.

Tendering – Ενεργή παρουσία σε διαγωνισμούς και προετοιμασία για πολυετείς συμβάσεις, ακόμα και πριν τη λειτουργία του εργοστασίου.

Οργάνωση ομάδων – Δημιουργία τοπικών ομάδων πωλήσεων, μηχανικών και οικονομικών στελεχών που θα στηρίξουν την ανάπτυξη.

Marketing – Δυναμική συμμετοχή σε εκθέσεις, roadshows και συνέδρια για εδραίωση brand awareness στην αγορά.

Η διοίκηση εμφανίζεται βέβαιη ότι η εκρηκτική αύξηση της ζήτησης ηλεκτρισμού στις ΗΠΑ - με την κατανάλωση να αυξάνεται για πρώτη φορά κατά 2% το 2024 - θα διασφαλίσει ότι η νέα μονάδα θα έχει γεμάτο βιβλίο παραγγελιών από το 2028 και μετά.

Επενδύσεις και Capex

Οι επενδύσεις το πρώτο εξάμηνο ανήλθαν σε €119 εκατ., με τα περισσότερα να κατευθύνονται στην ολοκλήρωση της επέκτασης στο εργοστάσιο Κορίνθου (€49 εκατ.), στις αναβαθμίσεις των εργοστασίων χερσαίων καλωδίων (€40 εκατ.) και στο Eleonas (€10 εκατ.), που εξελίσσεται σε κέντρο αριστείας για χαμηλής τάσης καλώδια.

Για το Maryland έχουν ήδη δαπανηθεί €15 εκατ., με την εταιρεία να προγραμματίζει σημαντική επιτάχυνση στο Β’ εξάμηνο, ενώ συνολικά για το 2025 προβλέπονται €70-80 εκατ. επενδύσεων, που θα καλυφθούν από την πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.

Οι προοπτικές

Η Cenergy αναθεώρησε ανοδικά την καθοδήγηση (guidance) για το 2025, με το προσαρμοσμένο EBITDA να τοποθετείται πλέον μεταξύ €310-340 εκατ. από €300-330 εκατ. που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση. Η διοίκηση αναμένει ότι το δεύτερο εξάμηνο θα είναι τουλάχιστον ισοδύναμο του πρώτου, με το ανεκτέλεστο να αποτελεί εγγύηση για τη μελλοντική ανάπτυξη.

Όπως χαρακτηριστικά σημείωσε η διοίκηση: "Το βιβλίο παραγγελιών μας είναι το εισιτήριο για την επόμενη δεκαετία. Η ζήτηση για ηλεκτροδότηση και πράσινη ενέργεια δεν είναι μια μόδα, αλλά μια διαρθρωτική αλλαγή που θα συνεχίσει να τροφοδοτεί την ανάπτυξή μας".