Του Νίκου Κωτσικόπουλου

Στα χαμηλότερα επίπεδα έχει υποχωρήσει το μέσο σταθμισμένο κόστος χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών, που υπολογίζεται σε 1%, διαμορφώνοντας ευνοϊκές συνθήκες για την αύξηση της κερδοφορίας τους, μετά τον Ιούνιο.

Μπορεί το καλοκαίρι η καθαρή πιστωτική επέκταση να έκοψε τον φρενήρη ρυθμό του πρώτου εξαμήνου της χρονιάς, αλλά έχουν ήδη δημιουργηθεί οι πλέον ευνοϊκές συνθήκες για να διατηρήσουν σε κερδοφόρα επίπεδα τα περιθώριά τους, οι ελληνικές τράπεζες. Από τη μία πλευρά, το euribor έμεινε σταθερό και οι πιέσεις στα επιτόκια υποχώρησαν.

Ταυτόχρονα, όμως, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να επωφελούνται από τις αναβαθμίσεις των διεθνών οίκων αξιολόγησης, με αποτέλεσμα οι αποδόσεις- επιτόκια των ομολόγων τους να υποχωρούν, την ίδια ώρα που έχουν μεγάλη και χαμηλού κόστους καταθετική βάση, γεγονός που ενισχύει τις συνθήκες κερδοφορίας σε αυτό το περιβάλλον.

Στις αναβαθμίσεις των διεθνών οίκων, προστέθηκαν και τα εντυπωσιακά αποτελέσματα που πέτυχαν στα stress tests, τα οποία ενίσχυσαν περαιτέρω την εικόνα τους προς την ίδια κατεύθυνση, δημιουργώντας συνθήκες ακόμα φθηνότερου δανεισμού.  

Όσον φορά στις πιστοληπτικές αξιολογήσεις των ελληνικών τραπεζών, από την αρχή της χρονιάς, μια σειρά από αναβαθμίσεις στις αξιολογήσεις που πήραν (S&P τον Ιανουάριο, Moody’s τον Μάρτιο, Fitch τον Απρίλιο και Morningstar DBRS τον Μάρτιο και τον Απρίλιο), δημιούργησαν το υπόβαθρο, μετά και τις αναβαθμίσεις του ελληνικού χρέους. 

Οι αποδόσεις των ομολόγων τους έχουν συνεχίσει προοδευτικά την καθοδική πορεία και μάλιστα τον Σεπτέμβριο μείωσαν και τα spreads, σε σχέση με τις αποδόσεις στα ομόλογα ευρωπαϊκών τραπεζών που τσίμπησαν ελαφρώς.

Έτσι, είναι χαρακτηριστικό ότι στα μέσα Ιουλίου οι αποδόσεις στα senior ομόλογα των ελληνικών τραπεζών υποχώρησαν στο 2,90% και παρέμειναν σταθερές στο 2,91% την πρώτη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου. Από την αρχή του έτους, έχουν σημειώσει πτώση 42 μονάδων βάσης (0,42%), ενώ από το τέλος του 2023 η πτώση 206 μονάδες βάσης (περισσότερο από 2%).

Αλλά η ίδια τάση είναι φανερή και στα χαμηλότερης διαβάθμισης, τα subordinated  ομόλογα των ελληνικών τραπεζών, των οποίων οι αποδόσεις υποχώρησαν στο 3,97% στα μέσα Ιουλίου και συντηρήθηκαν στο 4,01% την πρώτη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου. Οι αποδόσεις στα ομόλογα αυτά έχουν υποχωρήσει 76 μονάδες βάσης (0,76%) από την αρχή του έτους και 3,57% από το τέλος του 2023.

Αυτά προκύπτουν από στοιχεία των οίκων αξιολόγησης και του χρηματιστηρίου του Λονδίνου (LSEG). Οι τελευταίες αξιολογήσεις των ξένων οίκων για τους τίτλους των ελληνικών τραπεζών είναι από BBB έως BBB+.

Συνολικά, το κόστος χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών συνεχίζει να μειώνεται  αντανακλώντας τη σταδιακή μετακύλιση των χαμηλότερων επιτοκίων πολιτικής της ΕΚΤ στο κόστος που προκύπτει από τις καταθέσεις, το χαμηλότερο κόστος διατραπεζικού δανεισμού και το αποτέλεσμα των αναβαθμίσεων της πιστοληπτικής αξιολόγησης που μειώνουν το κόστος έκδοσης νέων ομολόγων, σχολιάζει η ΤτΕ. Έτσι, συνολικά το σταθμισμένο μέσο επιτόκιο χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών διαμορφώθηκε στο 1% τον Ιούνιο του 2025.