Η Metlen εγκαινιάζει ένα νέο κεφάλαιο στην πορεία της, με την πρόσφατη εισαγωγή των μετοχών της στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) και τη διπλή διαπραγμάτευση στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Όπως σημειώνει σε νέα έκθεσή της η Alpha Finance, η επικείμενη ένταξη στον δείκτη FTSE-100 στις 22 Σεπτεμβρίου 2025 αποτελεί καθοριστική αναγνώριση του πολυετούς μετασχηματισμού της εταιρείας και του νέου στρατηγικού αφηγήματος που έχει οικοδομήσει.

Αναθεώρηση εκτιμήσεων

Η Alpha προχωρά σε σημαντική αναβάθμιση των προβλέψεών της για τα οικονομικά αποτελέσματα της Metlen. Πλέον προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBITDA 17% την περίοδο 2024–2028. Ανά κλάδο, η επενδυτική τράπεζα εκτιμά CAGR 8% για την Ενέργεια και 30% για τον τομέα Μετάλλων, οι οποίοι θα συνεισφέρουν 51% και 42% αντίστοιχα στο EBITDA του Ομίλου.

Συνολικά, το EBITDA του 2028 αναμένεται να φτάσει τα €2,013 δισ. (έναντι προηγούμενης εκτίμησης €1,4 δισ.), σε απόλυτη ευθυγράμμιση με το άνω εύρος των στόχων της διοίκησης. Τα καθαρά κέρδη τοποθετούνται στα €1,14 δισ. έως το 2028.

Τιμή-στόχος και αποτίμηση

Η Alpha δίνει νέα τιμή-στόχο 12μήνου (τέλος 2026) στα €71 ανά μετοχή, στηριζόμενη σε τρεις μεθοδολογίες:

αποτίμηση SoTP: €70,00,

DCF: €72,60,

EV/EBITDA (2028 προεξοφλημένο στο 2026): €70,40.

Το εύρος αυτό συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 42% σε όρους συνολικής απόδοσης, με τη χρηματιστηριακή να διατηρεί τη σύσταση "Αγορά”, εντάσσοντας τη μετοχή στις κορυφαίες επιλογές της για το έτος.

Η αποτίμηση αποδίδει εσωτερική αξία περίπου €10,1 δισ., έναντι κεφαλαιοποίησης €7,6 δισ. σήμερα, κάτι που σημαίνει προοπτική ανόδου της τάξης του 39%–42%.

Το πρόγραμμα "BIG THREE”

Στρατηγικά, η Metlen υλοποιεί το νέο πρόγραμμα "BIG THREE”, που στοχεύει:

στην ενίσχυση της θέσης της ως καθετοποιημένης ενεργειακής και μεταλλουργικής δύναμης,

στην επέκταση σε νέες δραστηριότητες,

και στην επίτευξη λειτουργικών βελτιώσεων και αποδοτικότητας.

Η Alpha Finance εκτιμά ότι η ολοκλήρωση του προγράμματος θα καταστήσει τη Metlen ηγετική δύναμη στον χώρο της πράσινης ενέργειας και κορυφαίο παγκόσμιο παραγωγό κρίσιμων και κυκλικών υλικών.

Επενδύσεις €1 δισ. και προοπτικές ανάπτυξης

Οι εκτιμήσεις της Alpha περιλαμβάνουν capex ύψους €1 δισ. για την περίοδο 2025–2028, που αντιστοιχεί στο 40% του συνολικού επενδυτικού προγράμματος. Η χρηματιστηριακή βλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κύκλου εργασιών 31% και EBITDA 30%.

Ανά τομέα, προβλέπεται συνεισφορά στον κύκλο εργασιών και το EBITDA το 2028 ως εξής:

Αλουμίνιο: 44% / 51%,

Κυκλικές πρώτες ύλες (Circular Metals): 22% / 26%,

Αμυντικός μεταλλουργικός εξοπλισμός: 32% / 18%.

Ιδιαίτερα για τον τομέα Circular Metals, η Alpha σημειώνει ότι η νέα ιδιόκτητη τεχνολογία που έχει αναπτύξει η Metlen μπορεί να εξελιχθεί σε βασικό μοχλό ανάπτυξης, με δυναμική ανατροπής του ανταγωνισμού όταν εφαρμοστεί σε μεγαλύτερη κλίμακα και αναγνωριστεί διεθνώς.

Ενεργειακή μετάβαση και καθετοποίηση

Η στρατηγική εστίαση στον καθετοποιημένο ενεργειακό τομέα αναμένεται να ενισχύσει τη σταθερότητα και προβλεψιμότητα των κερδών. Η Alpha θεωρεί ότι οι συνέργειες μεταξύ των επιμέρους δραστηριοτήτων προσθέτουν αξία, ενώ εκτιμά ότι έως το 2030 η συνεισφορά των τομέων θα είναι ισορροπημένη.

Μετά την ολοκλήρωση του επενδυτικού κύκλου, το ενεργειακό χαρτοφυλάκιο της Metlen (θερμικές μονάδες, ΑΠΕ, BESS) θα στραφεί ακόμη πιο έντονα προς την καθετοποιημένη ενέργεια, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα του ομίλου σε διαφορετικά σενάρια αγοράς.

Αξιολόγηση και πολλαπλάσια

Η Metlen διαπραγματεύεται σήμερα με EV/EBITDA 7,9x για το 2026 και 5,1x για το 2028. Με βάση την τιμή-στόχο, τα πολλαπλάσια ανεβαίνουν σε 10,1x για το 2026 και 6,5x για το 2028.

Η Alpha σημειώνει ότι αυτό καταδεικνύει πως, μετά την ολοκλήρωση του επενδυτικού προγράμματος, η Metlen θα εμφανίζει ελκυστικούς δείκτες, αντίστοιχους με παραδοσιακές διεθνείς μεταλλουργικές εταιρείες, δημιουργώντας προοπτικές rerating της μετοχής.

Εναλλακτικά σενάρια

Η έκθεση περιλαμβάνει και σενάρια ανώτερης αποτίμησης:

Bull scenario: σε ευνοϊκό περιβάλλον εμπορευμάτων, με καλύτερα περιθώρια spark spreads και χαμηλότερες τιμές EUR/USD, CO₂ και φυσικού αερίου κατά 20%, καθώς και με επιπλέον ανάπτυξη μοντέλου asset rotation 500MWh, η τιμή-στόχος ανεβαίνει στα €75,60.

Extreme bull scenario: σε ακόμη πιο θετικές συνθήκες, η τιμή-στόχος εκτινάσσεται στα €82,90 ανά μετοχή.