Την πιθανότητα μιας πλήρους εξαγοράς της Alpha Bank από την ιταλική UniCredit, η οποία πλέον διαθέτει ποσοστό 26% στην ελληνική τράπεζα, εξετάζει σε άρθρο-ανάλυσή του το πρακτορείο Reuters.

Όπως σημειώνει, μερικές φορές, η απλούστερη συμφωνία είναι η καλύτερη. Η UniCredit, υπό τον CEO Andrea Orcel, είχε επιχειρήσει να συγχωνευθεί με ανταγωνιστές στις βασικές αγορές της Ιταλίας και της Γερμανίας, αλλά συνάντησε αντίσταση από τις εθνικές κυβερνήσεις. Ωστόσο, η απόκτηση 26% της ελληνικής τράπεζας Alpha Bank αποδεικνύεται τόσο κερδοφόρα όσο και λιγότερο αμφιλεγόμενη. Μια πλήρης εξαγορά φαίνεται εφικτή.

Το ενδιαφέρον της UniCredit για την τέταρτη μεγαλύτερη τράπεζα της Ελλάδας προηγείται της αποτυχημένης επιθετικής εξαγοράς της Banco BPM και της αμφιλεγόμενης συγκέντρωσης μετοχών στην Commerzbank. Η ιταλική συμφωνία μπλοκαρίστηκε ουσιαστικά από τις κυβερνητικές προϋποθέσεις, ενώ ο Γερμανός καγκελάριος Φρίντριχ Μερτς δεν έχει υποδεχτεί θερμά τον Orcel. Αντίθετα, η συνεργασία με την Alpha από το 2023, στην οποία η UniCredit αγόρασε μερίδιο, συγχωνεύοντας και τις ρουμανικές δραστηριότητες των δύο τραπεζών, προχωρά ομαλά.

Η UniCredit έχει πλέον αυξήσει το ποσοστό της σε 26%, με περισσότερο από το μισό να διατηρείται ακόμη μέσω παραγώγων. Η συμμετοχή στα κέρδη της Alpha υποδηλώνει απόδοση επένδυσης γύρω στο 20%, βοηθούμενη πιθανώς από την αγορά αρχικού μεριδίου κοντά στο 10% όταν η μετοχή της Alpha ήταν φθηνότερη. Και αυτή η απόδοση είναι προ φόρων και πριν υπολογιστούν οι πολλαπλοί ενισχυτές εσόδων: η Alpha είναι σημαντικός διανομέας προϊόντων της UniCredit στην Ελλάδα και η ιταλική τράπεζα προσφέρει υπηρεσίες trade finance, συναλλάγματος και investment banking σε ελληνικές εταιρείες.

Μπορεί ο Orcel να πάει παραπέρα; Η συνεργασία ήδη του προσφέρει πολλά από τα οφέλη μιας εξαγοράς, μειώνοντας την ανάγκη για συμφωνία. Παρ’ όλα αυτά, η Alpha παραμένει ελκυστική. Ενώ πολλές ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται πλέον πάνω από την καθαρή τους αξία, η ελληνική τράπεζα προσφέρει μέτρια έκπτωση, με προσδοκόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων σχεδόν 13% φέτος, σύμφωνα με προβλέψεις αναλυτών για το 2025.

Οι αριθμοί θα μπορούσαν να στηρίξουν μια πλήρη εξαγορά. Με κόστος περίπου 1,2 δισ. ευρώ για το υπάρχον 26%, η αγορά του υπολοίπου 74% της Alpha στην τρέχουσα τιμή σημαίνει συνολικό κόστος περίπου 7,1 δισ. ευρώ. Με εξοικονόμηση κόστους γύρω στα 150 εκατ. ευρώ, η μετα-φορολογική απόδοση θα ξεπεράσει τα 1,1 δισ. ευρώ το 2027, σύμφωνα με αναλυτές της LSEG. Ο υπολογισμός περιλαμβάνει κόστος ενοποίησης 300 εκατ. ευρώ.

Η συμφωνία θα μπορούσε επίσης να είναι λιγότερο περίπλοκη από τις προσπάθειες BPM και Commerzbank. Η ελληνική κυβέρνηση έχει καλωσορίσει την επένδυση της UniCredit στη χώρα. Και δεδομένου ότι υπάρχουν τρεις μεγαλύτερες τράπεζες στην Ελλάδα, δεν υπάρχει λόγος ανησυχίας για υπερβολικό ξένο έλεγχο στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.

Το ποσοστό και η σχέση της UniCredit με την Alpha θα καθιστούσαν δύσκολη μια αντίπαλη προσφορά. Όλα αυτά σημαίνουν ότι ο Orcel βρίσκεται σε σχετικά ισχυρή θέση, είτε πραγματοποιηθεί συμφωνία είτε όχι, καταλήγει το Reuters.