Της Ελευθερίας Κούρταλη

Overweight παραμένει και η JP Morgan για τις ελληνικές τράπεζες, αυξάνοντας σημαντικά τις τιμές στόχους εν αναμονή των αποτελεσμάτων β’ τριμήνου.  

Ειδικότερα, οι τιμές στόχοι με ορίζοντα τον Δεκέμβριο του 2026 τοποθετούνται στα 3,6 ευρώ από 2,7 ευρώ πριν για την Alpha Bank, στα 3,6 ευρώ από 3,2 ευρώ πριν για την Eurobank, στα 12,8 ευρώ από 11,3 ευρώ πριν για την Εθνική Τράπεζα και στα 8,2 ευρώ από 6,3 ευρώ πριν για την Τράπεζα Πειραιώς.

Η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει μια διαδοχική μείωση 1-2% στα καθαρά έσοδα από τόκους (εξαιρουμένης της Alpha Bank, αύξηση 2%), με τη συμπίεση των καθαρών τόκων κατά 7 μονάδες βάσης να αντισταθμίζεται εν μέρει από τους όγκους δανείων (+1,4% σε τριμηνιαία βάση).

Αναμένει επίσης ότι οι προμήθειας αυξηθούν σε τριμηνιαία βάση με κάποια στήριξη από την εποχικότητας (αύξηση μεγαλύτερη για την Πειραιώς +13% σε τριμηνιαία βάση), η οποία θα αντισταθμιστεί εν μέρει από τις υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες. Προβλέπει ότι το κόστος κινδύνου CoR θα αυξηθεί κατά 6 μονάδες βάσης σε σχέση με το 1ο τρίμηνο με βάση τις ενημερώσεις του μοντέλου IFRS9 και τον πιθανό αντίκτυπο των πρόσθετων προβλέψεων για δάνεια σε ελβετικό φράγκο, αλλά αναμένει ότι αυτό θα απορροφηθεί στις προβλέψεις για το οικονομικό έτος, δεδομένων των καλύτερων υποκείμενων τάσεων. 

Όσον αφορά τα δάνεια, βλέπει βραδύτερη ανάπτυξη σε τριμηνιαία βάση σε σχέση με το 1ο τρίμηνο σε όλες τις τράπεζες (εξαιρουμένης της Εθνικής Τράπεζας), αλλά η καθαρή παραγωγή δανείων θα πρέπει να παραμείνει σε καλά επίπεδα σε Πειραιώς, Eurobank και Εθνική Τράπεζα στα 0,4-0,8 δισ. ευρώ. Η Alpha Bank πιθανότατα θα χρειαστεί ισχυρότερη επιτάχυνση στο 2ο εξάμηνο σε σχέση με τους άλλες τράπεζες για να επιτύχει τους στόχους του οικονομικού έτους.

Η JP Morgan αυξάνει τις εκτιμήσεις για την κερδοφορία κατά +5%-20% για το 2026-2027 σε όλες τις ελληνικές τράπεζες – με τη μεγαλύτερη αύξηση στις Πειραιώς και Alpha, καθώς συμπεριλαμβάνει τον αντίκτυπο των πρόσφατων ανακοινώσεων συγχωνεύσεων και εξαγορών. 

Στις προβλέψεις της, όπως επισημαίνει, λαμβάνει υπόψη τα εξής:

•    υψηλότερο επιτόκιο ΕΚΤ 1,75% (έναντι 1,50% προηγουμένως) και πιο ανθεκτικά καθαρά περιθώρια κέρδους (+8-10 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο το 2026-2027)

•    ισχυρότερους όγκους δανεισμού με μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 7-10% το 2024-2027

•    χαμηλότερες προβλέψεις κατά μέσο όρο 4-5% λόγω των καλύτερων τάσεων ποιότητας ενεργητικού

•    υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες κατά μέσο όρο 2% (πληθωρισμός μισθών και επενδύσεις)

•    υψηλότερες προμήθειες κατά μέσο όρο 9% λόγω ισχυρότερης οργανικής δυναμική, συμπληρωμένη από συγχωνεύσεις και εξαγορές.