της Αγγελικής Βελεσιώτη 

Το σήμα ώστε να εκκινήσει το placement της Εθνικής Τράπεζας ετοιμάζεται να δώσει αρχές της εβδομάδας το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), έχοντας ενημερωθεί αφενός, για τις προθέσεις της κυβέρνησης, αναφορικά με το ποσοστό διάθεσης και αφετέρου, για το ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών, μετά και τις σχετικές επαφές της JP Morgan στο εξωτερικό. 

Σύμφωνα με πληροφορίες, οι οποίες, ωστόσο, μένει να επιβεβαιωθούν, η επίσημη έναρξη του placement θα γίνει στις αρχές της τρέχουσας εβδομάδας, με τη διαδικασία να διενεργείται παράλληλα σε Ελλάδα, μέσω δημόσιας προσφοράς και εξωτερικό, μέσω accelerated book building και να διαρκεί για τρεις ημέρες. Πρόθεση της κυβέρνησης, όπως, άλλωστε, επιβεβαίωσαν και αρμόδιοι αξιωματούχοι στο Reuters, είναι η διάθεση του 10%+2% ή 3% από το συνολικό 18,39% που κατέχει το Ταμείο στην ΕΤΕ, με το Δημόσιο να διατηρεί το εναπομείναν ποσοστό. Όπως τόνισε, άλλωστε, ο υπουργός Οικονομικών, κ. Κωστής Χατζηδάκης, η συμμετοχή του Δημοσίου θα είναι καθαρά επενδυτική, χωρίς δυνατότητα άσκησης βέτο.

Στο πλαίσιο αυτό προέκυψαν τρία κρίσιμα ερωτήματα που το Ταμείο, σε συνεννόηση με την κυβέρνηση, αλλά και το σύμβουλο αποεπένδυσης, κλήθηκαν να αποσαφηνίσουν:    

1) Πότε θα μπορέσει να διατεθεί το υπόλοιπο ποσοστό: Στην πρώτη φάση της αποεπένδυσης στην ΕΤΕ, με τη διάθεση του 22%, η περίοδος του lock up (το διάστημα, δηλαδή, που απαγορεύεται να γίνει πώληση) είχε καθοριστεί στους έξι μήνες. Αυτό, άλλωστε, ορίζει και το πλαίσιο της αποεπένδυσης. Στις πρόσφατες συζητήσεις όλων των εμπλεκομένων, ωστόσο, φέρεται να τέθηκε το ζήτημα επέκτασης στον ένα χρόνο, γεγονός που θα ικανοποιούσε και τους επενδυτές, οι οποίοι ενδιαφέρονται να συμμετάσχουν στο placement, αλλά δεν επιθυμούν να βρεθούν προ μετοχικών εκπλήξεων και δη, τόσο άμεσα. Σε κάθε περίπτωση, αρμόδιες πηγές σημειώνουν στο Capital πως οποιαδήποτε αλλαγή στο διάστημα του "παγώματος" συζητείται στη βάση του αρχικού πλαισίου.  

2) Πόσο πιθανό είναι το σενάριο εμφάνισης στρατηγικού επενδυτή: "Η κίνηση της UniCredit να αποκτήσει αρχικά ποσοστό στην Alpha Bank και πρόσφατα το 9% της Commerzbank δημιουργεί βάσιμες προσδοκίες ότι κάτι αντίστοιχο θα μπορούσε να συμβεί και στην περίπτωση της ΕΤΕ. Τα θεμελιώδη μεγέθη της, άλλωστε, σε συνδυασμό με τις προοπτικές, όπως αυτές αντικατοπτρίζονται στις εκθέσεις αναλυτών και διεθνών οίκων, την καθιστούν ελκυστική στην επενδυτική κοινότητα", σχολιάζουν στο  Capital αρμόδιες πηγές, σημειώνοντας πως ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα ενίσχυε το μετοχικό κεφάλαιο της ΕΤΕ. Εξ άλλου, όλες οι υπόλοιπες συστημικές τράπεζες διαθέτουν ένα ισχυρό group μετόχων: η Alpha Bank τη UniCredit και τη Reggeborgh, η Τράπεζα Πειραιώς τον Τζον Πόλσον και η Eurobank τη Fairfax.  Στην ΕΤΕ μόνο το Capital Group διαθέτει ποσοστό άνω του 5%.  

3) Τι θα γίνει με την πιθανότητα επαναγοράς από την ΕΤΕ: Πρόκειται για ένα σενάριο που μάλλον έχει βγει από το "τραπέζι", αν και κάποιες πηγές επιμένουν πως η τράπεζα θα μπορούσε κάλλιστα να επαναγοράσει ένα ποσοστό, όπως έκανε, για παράδειγμα, η Eurobank ή απευθείας από το Χρηματιστήριο, πάντα, βέβαια, μετά από συνεννόηση με τον επόπτη.    

Τα διαδικαστικά 

Το ΤΧΣ κατέχει συνολικά 168.231.441 κοινές μετοχές στην ΕΤΕ που ισοδυναμούν με μερίδιο ψήφου 18,39%. Λαμβάνοντας υπόψη τις εκτιμήσεις της αγοράς ότι το placement θα γίνει σε μία τιμή πέριξ των 7,70 ευρώ (με μέγιστη τιμή εκείνη του κλεισίματος της Παρασκευής, 7,844 ευρώ και κατώτατο όριο το μέσο όρο της τιμής της μετοχής το τελευταίο 15ήμερο), τότε η αξία της συνολικής συμμετοχής του διαμορφώνεται στο 1,3 δισ. ευρώ. Σε περίπτωση που διατεθεί προς πώληση το 10% της ΕΤΕ, δηλαδή, 91.471.515 μετοχές, τότε το Δημόσιο θα εισπράξει περίπου 700 εκατ. ευρώ, ενώ εάν ασκηθεί το δικαίωμα της αύξησης του ποσοστού σε 12% ή 109.765.818 μετοχές, τότε το ποσό θα κυμανθεί στα 845 εκατ. ευρώ.

Αξιωματούχος, πάντως, που μίλησε στο Reuters εκτίμησε πως οι μετοχές θα προσφερθούν με μικρή έκπτωση σε σχέση με την τρέχουσα τιμή αγοράς. Υπενθυμίζεται ότι τον περασμένο Νοέμβριο, το εύρος διάθεσης των μετοχών είχε προσδιοριστεί μεταξύ πέντε ευρώ και 5,44 ευρώ, με την τελευταία τιμή της μετοχής στο ταμπλό του ΧΑ να είναι 5,482 ευρώ. Τελικά η τιμή "κλείδωσε" στα 5,30 ευρώ/μετοχή, δηλαδή, με έκπτωση 2,57%, όταν ο ευρωπαϊκός μέσος όρος αντίστοιχων συναλλαγών την τελευταία 10ετία ήταν 10,3%.

Όσον αφορά στην κατανομή, όπως όλα δείχνουν στην ελληνική δημόσια προσφορά θα κατανεμηθεί ποσοστό πέριξ του 15% με 20%, δίνοντας τη δυνατότητα σε φυσικά πρόσωπα να αποκτήσουν μετοχές της ΕΤΕ και κατ’ επέκταση να αποκομίσουν σημαντικά οφέλη από τις προοπτικές που εμφανίζει η τράπεζα. Σε κάθε περίπτωση, η συμμετοχή, τόσο εντός, όσο και εκτός των τειχών της ελληνικής επικράτειας, αναμένεται να είναι εντυπωσιακή, ξεπερνώντας ενδεχομένως και την πρώτη φάση της αποεπένδυσης. Τότε, το διεθνές βιβλίο καλύφθηκε 9,5 φορές και συγκέντρωσε προσφορές, ύψους 8,1 δισ. ευρώ, προσελκύοντας ισχυρότατο ενδιαφέρον από κορυφαίους διεθνείς θεσμικούς επενδυτές, ενώ η ελληνική προσφορά καλύφθηκε κατά 2,9 φορές, με εγγραφές στο λειτουργικό βιβλίο προσφορών του Χρηματιστηρίου Αθηνών της τάξεως των 450 εκατ. ευρώ.

Μετά το κλείσιμο του βιβλίου θα ακολουθήσει η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, τόσο της ελληνικής, όσο και της διεθνούς δημόσιας προσφοράς, έτσι ώστε στη συνέχεια, να πιστωθούν οι μετοχές στους λογαριασμούς των επενδυτών.