Της Βάσως Αγγελέτου

Στην ποιότητα των ενδιαφερόμενων επενδυτών, και όχι στο ύψος των οικονομικών προσφορών, θα δώσει βαρύτητα το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατά την επιλογή του τελικού μείγματος επενδυτών στο placement της Πειραιώς.

Αυτό επισημαίνουν στο Capital.gr πηγές με γνώση των διαδικασιών που εξηγούν ότι ο καταστατικός ρόλος του Ταμείου έγκειται πρωτίστως στη διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και δευτερευόντως στην εξασφάλιση εύλογης αξίας των συμμετοχών του. 

Ο λόγος είναι η αποστολή του Ταμείου να διασφαλίσει την είσοδο στις τράπεζες επενδυτών που θα τις στηρίξουν μετοχικά σε περίπτωση αντίξοων συνθηκών -όπως ακριβώς έχει κάνει και το Δημόσιο έως σήμερα- ώστε να μην χρειαστεί η εκ νέου κρατικοποίησή τους.

Στη Στρατηγική Αποεπένδυσης του ΤΧΣ αναφέρεται ξεκάθαρα ότι "το  Ταμείο ευνοεί στρατηγικούς  επενδυτές  για  σημαντικά  πακέτα  των  μετοχών  του, όπως  διεθνώς  αναγνωρισμένα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, μακροπρόθεσμους επενδυτές (π.χ. αμοιβαία κεφάλαια που έχουν ήδη ιστορικό  επενδύσεων  σε χρηματοπιστωτικά  ιδρύματα,  οικογενειακά  γραφεία  κ.λπ.), χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, καθώς και άλλους επενδυτές εκτός του τραπεζικού τομέα με σημαντική τεχνογνωσία  που  θεωρείται  ότι  ενισχύσουν  την  ικανότητα  του ελληνικού  τραπεζικού  τομέα  να ανταποκριθεί στις περιβαλλοντικές και τεχνολογικές προκλήσεις της σύγχρονης εποχής".

Διατηρείται ψηλά ο πήχυς της ποιότητας

Το επενδυτικό ενδιαφέρον που έχει εκδηλωθεί μέχρι στιγμής για το 27% του Δημοσίου στην Πειραιώς, αναφέρουν οι ίδιες πηγές, προέρχεται σε ποσοστό τουλάχιστον 50% από μακροπρόθεσμους, καλής ποιότητας θεσμικούς επενδυτές όπως αμοιβαία κεφάλαια, κρατικά funds συνταξιοδοτικά ταμεία με μακροχρόνιο επενδυτικό ορίζοντα. 

Όπως υπογραμμίζουν, το ΤΧΣ δεν μπορεί εκ του ρόλου του να επιλέξει hedge funds για μετόχους στις ελληνικές τράπεζες, όσο υψηλότερο τίμημα και αν προσφέρουν στις δημόσιες προσφορές. Αυτό σημαίνει ότι η τελική τιμή διάθεσης -η οποία θα κυμανθεί βάσει του ενημερωτικού δελτίου μεταξύ 3,70 και 4 ευρώ- θα προσδιοριστεί με βάση τις προσφορές των μακροχρόνιων επενδυτών κυρίως από το εξωτερικό. 

Σύμφωνα με χρηματιστηριακές πηγές, μάλιστα, εν λόγω επενδυτές τοποθετούνται συνήθως σε συγκεκριμένες τιμές και όχι στην τελική τιμή που θα διαμορφωθεί με την ολοκλήρωση της συναλλαγής (market) -όπως συνήθως συμβαίνει με τους ιδιώτες και τα hedge funds που εστιάζουν στη μεγιστοποίηση του ποσοστού συμμετοχής τους στη συναλλαγή.

Διάθεση σε Έλληνες επενδυτές

Από την ποιότητα των επενδυτών που θα δηλώσουν συμμετοχή στη δημόσια προσφορά εξαρτάται το τελικό ποσοστό που θα λάβουν οι εγχώριοι θεσμικοί επενδυτές. Και αυτό διότι, παρά τη βούληση που υπάρχει εκ μέρους του Ταμείου και της τράπεζας για σημαντική συμμετοχή μικροεπενδυτών στο placement, το ενδιαφέρον των θεσμικών επενδυτών είναι αυτό θα κρίνει το τελικό αποτέλεσμα.

Θυμίζεται ότι στη συναλλαγή της Εθνικής, το ποσοστό διάθεσης σε εγχώριους επενδυτές αυξήθηκε από 15% σε 20%, με την προσφορά να υπερκαλύπτεται κατά 2,17 φορές στο ελληνικό βιβλίο προσφορών. Κατά πόσο αυτό είναι εφικτό και για την Πειραιώς, θα φανεί σήμερα -τελευταία ημέρα αποδοχής προσφορών- δεδομένου ότι οι Έλληνες επενδυτές τοποθετούνται συνήθως στο "παρά πέντε" πριν το κλείσιμο του βιβλίου. 

Αξίζει να αναφερθεί, πάντως, ότι το ΤΧΣ διατηρεί τον πλήρη έλεγχο στο μείγμα της διάθεσης των προσφερόμενων μετοχών, το οποίο πάντως δεν μπορεί να υποχωρήσει κάτω από το 15% για τους εγχώριους επενδυτές.

Δεδομένων των ανωτέρω, δεδομένο θεωρείται από πηγές του Ταμείου αλλά και της αγοράς η διάθεση των μετοχών του Δημοσίου με discount. Θυμίζεται ότι στην περίπτωση της Εθνικής, το discount περιορίστηκε στο 2,5% έναντι της τιμής τελευταίου κλεισίματος πριν το placement.

Στη συνεδρίαση της Δευτέρας, η τιμή της μετοχής κατέγραψε άνοδο 5,82%, ενώ εχθές Τρίτη υποχώρησε κατά 1,52% στα 4,154 ευρώ. Το τελικό discount θα υπολογιστεί με βάση την τιμή κλεισίματος της Παρασκευής (3,9860 ευρώ) ή και τη σημερινή τιμή κλεισίματος -όπως συμβαίνει στις περιπτώσεις δημόσιων εγγραφών (IPO) ή αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου.

Σημειώνεται ότι το τίμημα που θα εισπράξει συνολικά το Δημόσιο μπορεί να ανέλθει έως τα 1,34 δισ. ευρώ, εφόσον επιτευχθεί η ανώτατη δυνατή τιμή. Θυμίζεται ότι τα έσοδα του ΤΧΣ από την πώληση των μετοχών του στις τράπεζες πιστώνονται απευθείας στην απομείωση του χρέους στον ESM.