Του Λεωνίδα Στεργίου

Επτά φορές πάνω υπολογίζονται τα κέρδη ανά μετοχή για το 2022 εξαιτίας της υψηλότερης και ταχύτερης αύξησης των οργανικών εσόδων και ταυτόχρονης μείωσης των κόκκινων δανείων στο πρώτο εξάμηνο του έτους. Έτσι, η Τράπεζα Πειραιώς αυξάνει τον στόχο για κέρδη 0,35 ευρώ ανά μετοχή φέτος, έναντι 0,05 ευρώ ανά μετοχή που προέβλεπε το αρχικό σχέδιο.

Όπως εξήγησε ο διευθύνων σύμβουλος της Τράπεζας Πειραιώς, κ. Χρήστος Μεγάλου, η προς τα πάνω αναθεώρηση των στόχων αυξάνει την ελκυστικότητα της μετοχής. Μιλώντας σε διεθνείς αναλυτές, κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου, μεταξύ άλλων δεικτών παρουσίασε τον λόγο τιμής προς κέρδη (P/E) που αναθεωρείται για την Πειραιώς στις 3,2 φορές έναντι 5,6 που είναι ο μέσος όρων των υπολοίπων τριών συστημικών τραπεζών. Όπως σημείωσε στην παρουσίαση, πρόκειται για μια απόσταση 75% και αποτελεί έναν μόνο δείκτη ελκυστικότητας.

Η προς τα άνω αναθεώρηση οφείλεται οφείλεται αφενός στα θετικότερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα αλλά και στις θετικές ενδείξεις που υπάρχουν για τα επόμενα τρίμηνα, σε ό,τι αφορά στη ζήτηση για δάνεια, τη δημιουργία εσωτερικών κεφαλαίων, τον περιορισμό των κόκκινων δανείων και τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, παρά το περιβάλλον αβεβαιότητας.

Νέα δάνεια 2 δισ. το 2022

Τα καθαρά κέρδη προ φόρων διαμορφώθηκαν στο πρώτο εξάμηνο του 2022 σε 614 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 2,4 δισ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα πέρσι και έναντι 521 εκατ. ευρώ κερδών το πρώτο τρίμηνο του έτους. Αυτό ήταν αποτέλεσμα της καθαρής πιστωτικής επέκτασης κατά 1,5 δισ. ευρώ που ξεπέρασε τους αρχικούς στόχους, θέτοντας τώρα υψηλότερο επίπεδο για το έτος (2 δισ. ευρώ). Η πιστωτική επέκταση συνέβαλε στην εμπροσθοβαρή και υψηλότερη αύξηση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων. Ταυτόχρονα, αυξήθηκαν τα έσοδα από προμήθειες από τραπεζικές εργασίες και ενίσχυση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου κατά 1,2 δισ. ευρώ, ενώ περιορίστηκαν τα οργανικά έξοδα κατά περίπου 20 εκατ. ευρώ, σε σχέση με το αντίστοιχο εξάμηνο του 2021.

Κόκκινα δάνεια στο 8%

Ταυτόχρονα, το ποσοστό κόκκινων δανείων έπεσε στο 9% με στόχο να κλείσει το έτος στο 8% από 25% στο πρώτο εξάμηνο του 2021 και 45% το 2020. Η εξέλιξη αυτή απελευθερώνει κεφάλαια και περιορίζει το κόστος κινδύνου, με αποτέλεσμα την οργανική αύξηση των κεφαλαίων και την απορρόφηση όποιων κραδασμών στα επόμενα τρίμηνα. Το κόστος ρίσκο έπεσε στο μισό (0,5% από 1%) και ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας ανήλθε στο 16,7% έναντι 15,8% στο α’ εξάμηνο του 2021.

Οι νέοι στόχοι

Έτσι, οι αναθεωρημένοι στόχοι προβλέπουν δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 11% (από 10% αρχικά), καθαρή πιστωτική επέκταση 2 δισ. ευρώ έναντι 1,2 δισ. στο αρχικό πλάνο, ποσοστό κόκκινων δανείων 8%, έναντι 9%, και απόδοση ενσώματων κεφαλαίων 8% από 1%. Οι αναθεωρήσεις αυτές οφείλεται στην επίτευξη εσόδων 900 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο που ανεβάζουν τον ετήσιο στόχο στα 1,8 δισ. ευρώ (από 1,5 δισ.). Η οργανική μείωση των κόκκινων δανείων περιορίζουν το κόστος για προβλέψεις κατά 100 εκατ. ευρώ, με αποτέλεσμα τα κέρδη προ φόρων να προβλέπονται πλέον για το 2022 σε 0,6 δισ. ευρώ και τα κέρδη μετά τους φόρους σε 0,5 δισ. ευρώ, έναντι 0,3 δισ. και 0,3 δισ. ευρώ, αντίστοιχα. Η κερδοφορία αυτή αντιστοιχεί σε κέρδη ανά μετοχή 0,35 ευρώ έναντι αρχικής πρόβλεψης για 0,05 ευρώ.

Ελληνική οικονομία

Τα ισχυρά αποτελέσματα της τράπεζας και οι αναθεωρημένοι προς τα άνω στόχοι υποστηρίζονται και από τις θετικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας. Σύμφωνα με τον κ. Μεγάλου, η Τράπεζα προβλέπει για το 2022 ρυθμό ανάπτυξης γύρω στο 6%, δηλαδή δύο φορές υψηλότερο από το μέσο όρο στην Ε.Ε. Η εκτίμηση αυτή στηρίζεται στη μεγάλου μεγέθους δημοσιονομική στήριξη, στα έσοδα του τουρισμού που αναμένεται να φτάσουν τα επίπεδα του 2019, στο Ταμείο Ανάκαμψης, την ανάπτυξη στην αγορά ακινήτων και στο γεγονός ότι η Ελλάδα πληροί τα κριτήρια για το νέο εργαλείο στήριξης της ΕΚΤ προκειμένου να παρέμβει στην αγορά ομολόγων, σε περίπτωση διαταραχών από την αύξηση των επιτοκίων. Σε αυτά πρέπει να προστεθεί η μικρή εξάρτηση της Ελλάδας από το φυσικό αέριο της Ρωσίας, την προσωρινή αύξηση της λιγνιτικής παραγωγής που ανακοίνωσε η κυβέρνηση και σταθερή αύξηση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στο συνολικό ενεργειακό μίγμα.

Τόσο οι αναλυτές όσο και ο κ. Μεγάλου εστίασαν στη σημαντική μείωση των κόκκινων δανείων που περιορίστηκε σε μονοψήφιο ποσοστό (όπως και των υπολοίπων τριών συστημικών τραπεζών) και κινείται στο επίπεδο του 8% μέχρι το τέλος του έτους. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Τράπεζας, το ποσοστό αυτό θα πέσει το 2023 στο 5% και στο 3% από το 2024 και μετά.

Οι τιτλοποιήσεις Sunrise 3 και Solar μείωσαν τα κόκκινα δάνεια κατά 0,9 δισ. ευρώ στο α’ εξάμηνο, ενώ παράλληλα επιτεύχθη οργανική μείωση κατά 600 εκατ. ευρώ, Έτσι, το απόθεμα των κόκκινων δανείων έπεσε στα 3,4 δισ. ευρώ, έναντι 35,8 δισ. το 2016 ή 22,5 το 2020 (ποσοστό κόκκινων δανείων 45%(.

Οργανικά έσοδα

Στην αύξηση του στόχου για τα οργανικά έσοδα (από 1,5 δισ. σε 1,8 δισ. ευρώ) συμβάλλουν κατά 200 εκατ. ευρώ τα επιτοκιακά έσοδα και κατά 100 εκατ. ευρώ οι προμήθειες από δάνεια, συναλλαγές και ενοίκια. Στα επιτοκιακά έσοδα συμβάλει κατά περίπου 30% (60 εκατ. ευρώ) η άνοδος των επιτοκίων της ΕΚΤ και κατά 70% το επιτοκιακό περιθώριο από τα δάνεια.

Σημαντική είναι η συνεισφορά της καθαρής πιστωτικής επέκτασης κατά 1,5 δισ. ευρώ στο α’ εξάμηνο που προήλθε από νέες εκταμιεύσεις 4,4 δισ. ευρώ που αποφέρουν κέρδος 3,6%. Οι εκταμιεύσεις αυτές αφορούν κατά κύριο λόγο στη μεταποίηση (26%), τον τουρισμό (7%) και την ενέργεια (4%). Παράλληλα, όπως είπε ο κ. Μεγάλου υπάρχει μεγάλη ζήτηση για δάνεια από μεγάλες και μικρότερες επιχειρήσεις, γεγονός που ενισχύεται από τα επενδυτικά πλάνα μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης που περιμένουν να συμβασιοποιηθούν.

Τα έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν κατά 22%, σε ετήσια βάση κυρίως από έσοδα από ενοίκια, τις τραπεζοασφάλειες και τη διαχείριση κεφαλαίων.

Κεφάλαια

Στον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 προβλέπεται οργανική δημιουργία κεφαλαίων φέτος κατά 80 μονάδες βάσης, νέα συνθετική τιτλοποίηση (επιπλέον 200 μονάδες βάσης στο β’ εξάμηνο του έτους) που θα αντισταθμίσει την επιβάρυνση της αναδιάρθρωσης του ομίλου. Έτσι, ο δείκτης θα κλείσει στο 11% από 10,2% (προσαρμοσμένος δείκτης). Για τα κεφάλαια MREL ο στόχος έχει σχεδόν επιτευχθεί για φέτος, οπότε η Τράπεζα θα εξετάσει για το εάν θα προχωρήσει σε κάποια ομολογιακή έκδοση, η οποία θα είναι μικρότερη των 500 εκατ. ευρώ μέχρι το τέλος του έτους.

Κατά την προυσιάση, ο κ. Μεγάλου έδωσε το χρονοδιάγραμμα της νέας ιντερνετικής τράπεζας, η οποία πρόκειται να ξεκινήσει από το 2023.

* Δείτε δεξιά στη Στήλη "Σχετικά Αρχεία" την παρουσίαση των στοιχείων για το α' εξάμηνο.