Του Δημήτρη Δελεβέγκου

Μπορεί κατά τη χρήση του 2017 τα έσοδα της Grivalia να υπήρξαν τα υψηλότερα, από ποτέ, όμως, η φορολογία στις ΑΕΕΑΠ που είναι αυξημένη κατά 600% από το 2016, εξακολουθεί να αποτελεί ισχυρό πλήγμα για την εισηγμένη εταιρεία επενδύσεων σε ακίνητη περιουσία, όπως και για τον εν λόγω κλάδο συνολικά. Όπως είπε, κατά τη χθεσινή γενική συνέλευση, ο διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας Γιώργος Χρυσικός, η εκτόξευση της φορολογίας στην ΑΕΕΑΠ απεικονίζεται στην πορεία των κεφαλαίων από την λειτουργία (F.F.O.), τα οποία μειώθηκαν κατά 8% το 2017, συγκριτικά με το 2016.

Η πορεία των εσόδων

Η πορεία των εσόδων αναμένεται να είναι αυξητική, καθώς, όπως ανέφερε ο κ. Χρυσικός, ακόμη και καμία καινούργια επένδυση να μην πραγματοποιήσει η Grivalia, η ωρίμανση των υφιστάμενων έργων του χαρτοφυλακίου της ΑΕΕΑΠ εκτιμάται ότι θα οδηγήσει σε αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 7 εκατ. ευρώ. Ακόμη το χαρτοφυλάκιο, του οποίου η αποτίμηση ήταν 700 εκατ. ευρώ στην αρχή της κρίσης, είναι η πρώτη φορά που δίνει κέρδη (σε επίπεδο αποτίμησης), όπως είπε.

Η Grivalia διαθέτει ενεργητικό αξίας 1,2 δισ. ευρώ, διαχειρίζεται 114 εμπορικά ακίνητα, συνολικής αξίας 954 εκατ. ευρώ με ποσοστό πληρότητας 94,5%. Το σύνολο των οικοπέδων του χαρτοφυλακίου της έχει επιφάνεια 1,3 εκατ. τ.μ., το εμβαδόν των κτηρίων ανέρχεται σε 864,2 χιλιάδες ευρώ, ενώ ο υπολειπόμενος συντελεστής δόμησης είναι 30.486 τ.μ.

Τα ακίνητα της Grivalia είναι αποτιμημένα σε χαμηλή αξία, η οποία, κατά μέσο όρο, ανέρχεται σε 1.100 ευρώ / τ.μ.

Όσον αφορά την άντληση νέων κεφαλαίων με στόχο τη μεγέθυνση της ΑΕΕΑΠ, ο κ. Χρυσικός σημείωσε ότι η εταιρεία θα "μεγαλώσει" μέσω δανειακών κεφαλαίων και όχι μέσω ΑΜΚ. Ακόμη, υπό εξέταση βρίσκεται η έκδοση ομολόγου, με "όρους που θα είναι πολύ πιο ανταγωνιστικοί σε σχέση με τους όρους που έχουν υπάρξει (σ.σ.: άλλων εταιρειών)".

Η διψήφια απόδοση της μετοχής

Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρέθεσε ο κ. Χρυσικός, ο εσωτερικός βαθμός απόδοσης (IRR) της μετοχής της Grivalia έχει αυξηθεί σε ποσοστό 4,05% από το 2006, οπότε ο Γενικός Δείκτης ήταν 4.292 μονάδες, μέχρι σήμερα.

Επίσης, ένας επενδυτής που, το 2006, τοποθέτησε 37.020 ευρώ, αγοράζοντας 1.000 μετοχές και έχει συμμετάσχει σε όλες τις Αυξήσεις Μετοχικού Κεφαλαίου, έως σήμερα, έχει εισπράξει μέρισμα ύψους 12.890 ευρώ, με την αξία των μετοχών του σήμερα (έναντι 9,2 ευρώ / μετοχή) να ανέρχεται σε 38.180 ευρώ. Συνολικά, δηλαδή, η επιστροφή της επένδυσής του ανέρχεται σε 37,95%. Η απόδοση αυτή αυξάνεται στο 39,44%, εάν ληφθεί υπόψη η καθαρή αξία ενεργητικού (nav) ανά μετοχή που ανέρχεται σε 9,33 ευρώ.

Σημείωσε ακόμη ότι η Grivalia έχει επιστρέψει 130 εκατ. ευρώ κατά την τελευταία τετραετία, καθώς ένας επενδυτής που απέκτησε 1.000 "κομμάτια" το 2014, επενδύοντας 4.800 ευρώ, έχει εισπράξει σε μερίσματα 1.335 ευρώ, με την τρέχουσα αξία των μετοχών του να είναι 9.200 ευρώ. Η απόδοση, δηλαδή, ανέρχεται σε 119,47%. Το μέγεθος αυτό αυξάνεται σε 122,24%, βάσει προσαρμοσμένου NAV ύψους 9,3 ευρώ.

dimitris.delevegos@capital.gr