Ως ένα value play και μάλιστα σε discount έναντι του ανταγωνισμού χαρακτηρίζουν οι αναλυτές τον ΟΤΕ, επισημαίνοντας ωστόσο πως το ρευστό εγχώριο περιβάλλον και η περιορισμένη ορατότητα για την πορεία των διαπραγματεύσεων μεταξύ της κυβέρνησης και των πιστωτών συνεχίζουν να επηρεάζουν τις προοπτικές του ομίλου που αύριο θα ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα του για το πρώτο τρίμηνο του έτους.

Σε “αχαρτογράφητα νερά ξανά” βρίσκεται ξανά ο ΟΤΕ, για την Alpha Finance, η οποία σε report της σημειώνει πως έπειτα από μια πολυετή διαδικασία εκλογίκευσης του κόστους, ο ΟΤΕ στο τέλος του 2014 εμφάνισε αξιοσημείωτα περιθώρια κερδοφορίας. Το 2015, αναφέρει η ΑΧΕ, θα μπορούσε να είναι η χρονιά όπου θα μπορούσε να καταγραφεί ανάκαμψη υποστηριζόμενη από το VDSL, τη συνδρομητική τηλεόραση και τις επενδύσεις σε mobile data. Η Alpha Finance δεν εμφανίζεται αισιόδοξη καθώς θεωρεί πως οι συνθήκες στην Ελλάδα επιδεινώνονται και θα αοπτελέσουν τροχοπέδη για τον ΟΤΕ, και όπως το 2012, το κομμάτι της σταθερής τηλεφωνίας μπορεί να επηρεαστεί καθώς λόγω της ρύθμισης οι τιμές είναι υψηλότερες του ανταγωνισμού, ο οποίος μπορεί να ενταθεί εκ νέου.

Σε αυτό το πλαίσιο η Alpha Finance αναμένει ένα σταθερό πρώτο τρίμηνο για το 2015, σημειώνοντας παράλληλα πως εάν οι ατέρμονες διαπραγματεύσεις δεν λάβουν τέλος σύντομα, οι τρέχουσες εκτιμήσεις μπορεί να αντιμετωπίσουν σημαντικό ρίσκο και κατά συνέπεια απαιτείται επενδυτική προσοχή. Η ΑΧΕ εκτιμά πως σε επίπεδο ομίλου τα EBITDA μπορεί να υποχωρήσουν κατά 5% (στα 316 εκατ.ευρώ) στο πρώτο τρίμηνο του 2015 και τα καθαρά κέρδη κατά 6% (στα 52,3 εκατ. ευρώ)

Οι αναλυτές της IBG σε πρόσφατο report αναφέρουν ότι αξιολογούν θετικά τα αμυντικά χαρακτηριστικά του ΟΤΕ (ισχυρές ελεύθερες ταμειακές ροές, υγιής ισολογισμός), πλην λόγω της σημαντικής εξάρτησης από την εγχώρια αγορά απαιτείται προσοχή, τουλάχιστον για όσο διάστημα η ορατότητα για το οικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα παραμένει χαμηλή.

Με βάση τις εκτιμήσεις των αναλυτών της ΑΧΕ, η μετοχή βρίσκεται σε διαπραγμάτευση με προσαρμοσμένο πολλαπλασιαστή 3,8 φορές το EV/EBITDA για το 2015, 34% χαμηλότερα σε σχέση με τα ευρωπαϊκά telecoms. Όπως σημειώνεται στο report, το discount έναντι του ανταγωνισμού σε όρους EV/EBITDA αντανακλά τις αυξανόμενες αβεβαιότητες που περιβάλλουν το αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων με τους πιστωτές. Για το λόγο αυτό, η IBG αναμένει εντεινόμενη ρευστότητα για τη μετοχή βραχυπρόθεσμα και ένα ισχυρό rebound όταν οι ανησυχίες για ένα grexit μειωθούν. Η ΑΧΕ αυξάνει τη τιμή-στόχο στα 10,20 ευρώ διατηρώντας “ουδέτερη” σύσταση και αναμένει ανθεκτικά έσοδα και EBITDΑ (-3% τα έσοδα και EBITDA, -4% στα καθαρά κέρδη) για το πρώτο τρίμηνο παρά το ρευστό επιχειρηματικό περιβάλλον και τις αντιξοότητες σε θεσμικό επίπεδο.

Από την πλευρά της η η Eurobank Equities διατηρεί την τιμή-στόχο στα 12,40 ευρώ με σύσταση «αγορά» για τη μετοχή. Η χρηματιστηριακή τοποθετεί τα προσαρμοσμένα EBITDA στα 324 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 2,8% σε σχέση με το α’ τρίμηνο του 2014, αλλά στα ίδια επίπεδα με το δ’ τρίμηνο του 2014 και εκτιμά πως τα ενοποιημένα έσοδα θα σημειώσουν πτώση 3,4% σε ετήσια βάση.
 
Ο όμιλος ΟΤΕ που συνεχίζει να υλοποιεί ένα από τα μεγαλύτερα επενδυτικά προγράμματα μεταξύ των τηλεπικοινωνιακών και όχι μόνο ελληνικών επιχειρήσεων, συνολικού ύψους 1,2 δισ. ευρώ έως το 2017 με έμφαση κυρίως σε δίκτυα Νέας Γενιάς σταθερής και κινητής, δρομολογεί τις επόμενες εβδομάδες ακόμη μια κίνηση για τη βελτίωση του κόστους λειτουργίας του. 

Στο πλαίσιο αυτό αναμένεται να υλοποιηθεί νέο πρόγραμμα εθελουσία εξόδου με στόχο την αποχώρηση περί των 1.000 εργαζομένων. Ο Οργανισμός είχε ολοκληρώσει το Δεκέμβριο του 2013 αντίστοιχο πρόγραμμα, στο οποίο συμμετείχαν 1.827 εργαζόμενοι. Σήμερα ο όμιλος απασχολεί περί τους 6.800 εργαζομένους, έναντι 11.370 στο τέλος του 2009.
 

Ν. Χρυσικόπουλος