Του Βασίλη Γεώργα

Αντίστροφα μετρά πλέον ο χρόνος για την απορρόφηση της ΕΤΕΜ από την ΕΛΒΑΛ μετά και το πράσινο φως που άναψαν με τις εκθέσεις αποτίμησης οι εταιρείες Deloitte Business Solutions και RSM Greece που είχαν προσληφθεί προκειμένου να προσδιορίσουν την εύλογη σχέση ανταλλαγής. 

Αμφότερες οι εταιρείες κατέληξαν στο συμπέρασμα πως η αρχική προτεινόμενη σχέση ανταλλαγής 6 μετοχών της ΕΤΕΜ για κάθε 1 της ΕΛΒΑΛ είναι εύλογη και δίκαιη, βάζοντας έτσι τέλος στην κόντρα που είχε ξεσπάσει μεταξύ του ομίλου Βιοχάλκο και μετόχων της μειοψηφίας της ΕΤΕΜ (οικογένεια Καλλέργη) που διεκδικούσαν υψηλότερο τίμημα ανταλλαγής των μετοχών τους με το επιχείρημα ότι κατά το στάδιο της διασυνοριακής συγχώνευσης της Βιοχάλκο το 2013, οι εκθέσεις αποτίμησαν ανέβαζαν σε πολύ υψηλότερα επίπεδα την αξία της ΕΤΕΜ. 

Με βάση την έκθεση αποτίμησης της Deloitte Business Solutions Χατζηπαύλου Σοφιανός & Καμπάνης Α.Ε η κεντρική αποτίμηση της ΕΛΒΑΛ σύμφωνα με τα μοντέλα προεξόφλησης μελλοντικών ταμειακών ροών (ελήφθη υπόψη σε πόστο 60%) και χρηματιστηριακής αξίας (40%) προσδιορίστηκε στα 512 εκατ. ευρώ και της ΕΤΕΜ στα 20,6 εκατ. ευρώ. Με βάση τον αριθμό μετοχών των δύο εταιρειών προέκυψε ως σχέση ανταλλαγής 6,01 μετοχές της ΕΤΕΜ προς 1 μετοχή της ΕΛΒΑΛ. 

Στην δεύτερη έκθεση αποτίμησης που διενήργησε παράλληλα η RSM Greece σταθμίστηκαν ισόποσα με 33,3% τα αποτελέσματα των μεθόδων προεξόφλησης μελλοντικών ταμειακών ροών, χρηματιστηριακής αξίας και δεικτών κεφαλαιαγοράς συγκρίσιμων εταιρειών. Η κεντρική αξία που πρόκυψε είναι 539,5 εκατ. ευρώ για την ΕΛΒΑΛ και 21,203 εκατ. ευρώ για την ΕΤΕΜ. Η κεντρική τιμή του εύρους ανταλλαγής προσδιορίστηκε σε 0,1625128, που σημαίνει ότι για μια μετοχή που θα προκύψει από την απορρόφηση της ΕΤΕΜ οι μέτοχοι μειοψηφίας της ΕΤΕΜ θα πρέπει να δώσουν 6,1533 μετοχές τους.