του Νίκου Χρυσικόπουλου
  
Την επαύριον της ενημέρωσης  που παρείχε η διοίκηση του ΟΠΑΠ στους αναλυτές για τις προοπτικές του Οργανισμού, τα reports που ακολούθησαν περιελάμβαναν νέες, αυξημένες τιμές-στόχους για τη μετοχή της εταιρείας.

Η IBG Research ανεβάζει την τιμή-στόχο για τον ΟΠΑΠ κατά 38% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, στα 15,50 ευρώ (από 12,89 ευρώ προηγουμένως) και σύσταση “αγορά” για να αποτυπώσει τις βελτιωμένες προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, την έμφαση που δίνει η διοίκηση στη μείωση των δαπανών και το μικρότερο CAPEX (κεφαλαιουχικές δαπάνες) που προβλέπεται ότι θα απαιτηθεί για την ανάπτυξη του δικτύου των VLTs.

Οι αναλυτές της χρηματιστηριακής χαρακτηρίζουν τον ΟΠΑΠ ως “σίγουρο στοίχημα” και αναμένουν πως ο μέσος ρυθμός ανάπτυξης του ΟΠΑΠ για την περίοδο 2013-2018 θα διαμορφωθεί στο 14% και πως οι ελεύθερες ταμειακές ροές θα ξεπεράσουν τα 400 εκατ.ευρώ μεσοπρόθεσμα, κάτι που θα μεταφραστεί σε “γενναιόδωρο” μέρισμα. H IBG χαρακτηρίζει ικανοποιητικά τα μεγέθη του δ΄ τριμήνου του ΟΠΑΠ, με καταλύτη την ανανέωση του Πάμε Στοίχημα, την συρρίκνωση του παράνομου τζόγου και τη σημαντική μείωση των εξόδων διάθεσης.

Παράλληλα, η ΑΧΕ σημειώνει ότι αναμένει σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας ενόψει των νέων παιχνιδιών που θα εισαχθούν στην αγορά (λαχεία, vlts, online), της δέσμευσης της διοίκησης για περικοπή της κοστολογικής βάσης και της σταδιακής βελτίωσης του οικονομικού κλίματος στην Ελλάδα. Στην έκθεση σημειώνεται επίσης πως μια θετική εξέλιξη σε νομοθετικό επίπεδο για το μονοπώλιο του Οργανισμού στο online betting θα μπορούσε να προσθέσει στην τιμή-στόχο επιπλέον 2,2 ευρώ.

Από την πλευρά της η Piraeus Securities χαρακτηρίζει τον ΟΠΑΠ ως “value play” και τοποθετεί την τιμή στόχο στα 13,75 ευρώ (από 9 προηγουμένως). Η ΑΧΕ υποστηρίζει πως τα νέα παιχνίδια θα λειτουργήσουν ως “καύσιμο” για τη μελλοντική ανάπτυξη του Οργανισμού, ενώ σύμφωνα με τους υπολογισμούς των αναλυτών της ΑΧΕ, ο ΟΠΑΠ αποτιμάται 11,6 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2016 (πρώτη χρονιά της πλήρους ανάπτυξης του δικτύου των VLT), δηλαδή 18% χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές και 5,8 φορές το εκτιμώμενο EV/EBITDA του 2016, δηλαδή 26,7% των ανταγωνιστών. Με βάση τους υπολογισμούς της, ο ΟΠΑΠ στα τρρέχοντα επίπεδα και με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2016, βρίσκεται σε διαπραγμάτευση ελαφρά χαμηλότερα τους 10ετούς μέσου ιστορικού Ρ/Ε. Η Piraeus Securities εκτιμά πως τα έσοδα του ΟΠΑΠ το 2016 θα ανέλθουν στα επίπεδα των 11,8 δισ. ευρώ, από 3,7 δισ.ευρώ το 2013, και διπλάσια κερδοφορία, από 141 εκατ.ευρώ, στα 303 εκατ.ευρώ.

Σε ό,τι αφορά τα VLTs, η Piraeus Securities προχωρά στην εκτίμηση ότι ο ΟΠΑΠ θα προχωρήσει με βάση τον αρχικό σχεδιασμό των 25 βιντεολόττο κατά μέγιστον ανά gaming hall και ότι θα μισθωθούν, αντί να αγοραστούν. Κατά συνέπεια, μειώνει την εκτίμηση για το Capex στα 14 εκατ.ευρώ για το 2014, αντί της αρχικής για 50 εκατ. ευρώ. Η πρόσκληση ενδιαφέροντος, λέει η ΑΧΕ, έδειξε πως υπάρχει ισχυρό ενδιαφέρον για το project, ενώ εκτιμά πως στο τέλος του έτους θα βρίσκονται σε λειτουργία περί τα 4.000 βιντεολόττο. Η ΑΧΕ υπενθυμίζει επίσης πως οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες του ΟΠΑΠ για το 2014 θα ανέλθουν στα επίπεδα των 50-60 εκατ.ευρώ.

Για την Eurobank Equities υπάρχουν τέσσερις λόγοι που συστήνει “αγορά” ΟΠΑΠ (τιμή-στόχο στα 13,30 ευρώ), το “turnaround” του Πάμε Στοίχημα, την αναδιάρθρωση, τις προοπτικές των βιντεολόττο και την επιστροφή αξίας στους μετόχους. Η ΑΧΕ υποστηρίζει πως ο ΟΠΑΠ προσφέρει ένα μοναδικό συνδυασμό διψήφιας αύξησης της κερδοφορίας, υψηλών ταμειακών ροών και διανομής κερδών άνω του 90%, ενώ τονίζει πως με βάση με ορίζοντα το 2015 και μετά, η αποτίμηση είναι περισσότερο ελκυστική. Συνολικά, αναφέρει η Eurobank Equities, η πορεία του Οργανισμού θα εξαρτηθεί από την εμπιστοσύνη στην ικανότητα του μανατζμεντ να αναπτύξει επιτυχώς τα νέα παιχνίδια και να “γυρίσει” το υφιστάμενο χαρτοφυλάκιο.