Του Βασίλη Γεώργα

Αύριο Πέμπτη 5 Δεκεμβρίου εκπνέει η προθεσμία των 20 ημερολογιακών ημερών που θέτει ο νόμος ώστε η διοίκηση του ομίλου Βιοχάλκο να ανακοινώσει την υποβολή υποχρεωτικών δημοσίων προτάσεων για την εξαγορά των δικαιωμάτων μειοψηφίας στις επτά εισηγμένες θυγατρικές της.

Η ολοκλήρωση της διασυνοριακής συγχώνευσης της Βιοχάλκο με την Viohalco SA έγινε στις 15 Νοεμβρίου και πλέον η νέα εταιρεία που έχει εισαχθεί στο χρηματιστήριο Euronext των Βρυξελλών θα πρέπει να προχωρήσει στο επόμενο βήμα, ανακοινώνοντας επίσημα τις προθέσεις της.

Ήδη με απόφασή της από τις 10 Οκτωβρίου η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει καταστήσει ξεκάθαρο πως, εφόσον ολοκληρωθεί ο εταιρικός μετασχηματισμός, η εταιρεία είναι υποχρεωμένη να προχωρήσει στην υποβολή δημοσίων προτάσεων. Από την πλευρά της η διοίκηση της Viohalco έχει δηλώσει πως αν της ζητηθεί από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, θα προχωρήσει στις δημόσιες προτάσεις χωρίς χρονοτριβή.

Με διακηρυγμένη, όμως, την πρόθεση της Βιοχάλκο να μην βγάλει τις εταιρείες από το ελληνικό χρηματιστήριο, το ερώτημα είναι ποια θα είναι η ανταπόκριση των μετόχων μειοψηφίας στις δημόσιες προτάσεις. Στην αγορά επικρατεί η εκτίμηση πως επειδή το προσφερόμενο τίμημα θα είναι χαμηλό σε σχέση με τις προοπτικές των εταιρειών του ομίλου και πιθανότατα δεν θα εμπεριέχει κανένα premium πέραν της μέσης τιμής εξαμήνου, οι μέτοχοι δεν θα ανταποκριθούν μαζικά και οι περισσότεροι θα κρατήσουν τις μετοχές τους.  Αυτό ωστόσο μένει να φανεί και στην πράξη. 

Με βάση το νόμο για τις δημόσιες προτάσεις οι επιλογές που έχει η Βιοχάλκο για να υλοποιήσει την υποχρέωση υποβολής δημόσιων προτάσεων είναι δύο: 

-Να προσφέρει τίμημα που να ισούται τουλάχιστον με τη μέση χρηματιστηριακή τιμή κάθε μετοχής για το διάστημα των έξι μηνών που προηγήθηκαν της διασυνοριακής συγχώνευσης. Πρακτικά δηλαδή για το διάστημα από 15 Μαϊου μέχρι 15 Νοεμβρίου 2013. Η 15η Νοεμβρίου αποτελεί ημερολογιακά την ημέρα που γεννήθηκε η υποχρέωση υποβολής δημοσίων προτάσεων επειδή ήταν η ημέρα ολοκλήρωσης της διασυνοριακής συγχώνευσης. 

-Να προχωρήσει σε ανταλλαγή μετοχών της νέας Viohalco προς τους μετόχους των θυγατρικών της που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Αθήνας. Σε αυτή την περίπτωση ο νόμος προβλέπει ότι για να είναι δίκαιη και εύλογη η σχέση ανταλλαγής θα πρέπει να ληφθεί υπόψη για την τιμή της μετοχής της υπό εξαγορά εταιρείας α. η μέση χρηματιστηριακή τιμή του 6μηνου πριν την υποβολή δημόσιας πρότασης και β. της τιμής στην οποία ο προτείνων απέκτησε μετοχές της εταιρείας τους 12 μήνες που προηγούνται της δημόσιας πρότασης. Για την τιμή της μετοχής της εταιρείας που προσφέρει μετοχές της στο πλαίσιο της δημόσιας πρότασης –στην προκειμένη περίπτωση της Viohalco SA- λαμβάνεται υπόψη η μέση χρηματιστηριακή τιμή κατά το 6μηνο που προηγείται της δημόσιας πρότασης. 

Εν αναμονή των επίσημων ανακοινώσεων, πάντως, οι μετοχές των επτά θυγατρικών του ομίλου γνώρισαν σημαντικές διακυμάνσεις στις προηγούμενες συνεδριάσεις καθώς σύμφωνα με τις εκτιμήσεις αναλυτών, προκύπτουν συγκυριακές ευκαιρίες θετικών αποδόσεων για όσους κινούνται βραχυπρόθεσμα στην αγορά. 

Με βάση τις εκτιμήσεις που εμπεριέχονταν στο Ενημερωτικό Δελτίο της Βιοχάλκο που εκδόθηκε στο πλαίσιο της διασυνοριακής συγχώνευσης, η εταιρεία θα πρέπει να δαπανήσει περί τα 192,8 εκατ. ευρώ για την εξαγορά των δικαιωμάτων μειοψηφίας για το 6μηνο πριν τις 15 Οκτωβρίου. 

Περίπου το ίδιο ποσό και συγκεκριμένα περί τα 190,313 εκατ. ευρώ, προκύπτει και σήμερα, εφόσον το υποχρεωτικό 6μηνο βάσει του οποίου θα υπολογιστούν οι τιμές των δημοσίων προτάσεων είναι αυτό μεταξύ 15ης Μαϊου και 15ης Νοεμβρίου. 
 
Συγκεκριμένα: 

-Για την ΕΛΒΑΛ η μέση τιμή 6μήνου είναι τα 1,99 ευρώ, ενώ η τιμή της μετοχής έκλεισε χθες στα 1,91 ευρώ. Ο όμιλος θα πρέπει να δαπανήσει συνολικά 66,330 εκατ. ευρώ για να εξαγοράσει το 28,86% του μετοχικού κεφαλαίου που βρίσκεται σε διασπορά (33,3 εκατ. μετοχές). 

- Για την Σωληνουργεία Κορίνθου, η μέση τιμή 6μήνου υπολογίζεται στα 2,12 ευρώ ενώ η τρέχουσα τιμή είναι 1,97 ευρώ. Το συνολικό κόστος εξαγοράς του 14,12% των μετοχών που βρίσκονται σε ελεύθερη διασπορά (17,530 εκατ τεμάχια) υπολογίζεται σε 37,164 εκατ. ευρώ. 

-Για τη Σίδενορ η μέση τιμή 6μήνου της περιόδου 15 Μαϊου-15 Νοεμβρίου είναι 1,66 ευρώ ενώ χθες η μετοχή έκλεισε στα 1,68 ευρώ. Η Βιοχάλκο ελέγχει το 75,5% των μετοχών και για να εξαγοράσει το υπόλοιπο 24,49% που αντιστοιχεί σε 23,596 εκατ. μετοχές θα πρέπει να ξοδέψει συνολικά 39,170 εκατ. ευρώ. 

-Για τη Χαλκόρ η μέση τιμή 6μήνου είναι τα 0,85 ευρώ ενώ η τρέχουσα τιμή της μετοχής βρίσκεται στα 0,7230 ευρώ. Η μητρική ελέγχει το 66,41% του μετοχικού κεφαλαίου και για να αποκτήσει το υπόλοιπο 33,59% (34.024.276 μετοχές) θα πρέπει να πληρώσει περί τα 28,920 εκατ. ευρώ.   

-Για τα Ελληνικά Καλώδια, η μέση τιμή 6μήνου είναι 1,57 ευρώ ενώ το χθεσινό κλείσιμο ήταν στα 1,44 ευρώ. Για την εξαγορά των μετοχών της ελεύθερης διασποράς (25,52% ή συνολικά 7.540.377 μετοχές) το κόστος της Viohalco θα είναι 11,839 εκατ. ευρώ. 

-Για την ΕΤΕΜ η μέση τιμή 6μήνου είναι 0,42 ευρώ ενώ χθες έκλεισε στα 0,3510 ευρώ. Η Viohalco θα κληθεί να εκταμιεύσει 3,45 εκατ. ευρώ για την εξαγορά των δικαιωμάτων μειοψηφίας που αντιστοιχούν σε 8.216.472 μετοχές ή το 27,38% του μετοχικού κεφαλαίου.

-Τέλος για τη Σίδμα στην οποία η Viohalco ελέγχει το 35,033%, η μέση τιμή 6μήνου υπολογίζεται στα 0,53 ευρώ ενώ η  μετοχή βρίσκεται στα 0,30 ευρώ μετά τη χθεσινή βουτιά κατά 13%. Για την εξαγορά των υπόλοιπων 6.496.700 μετοχών της εταιρείας που αντιστοιχούν στο 64,967% η μητρική θα πρέπει να δαπανήσει περί τα 3,44 εκατ. ευρώ. 
 
Η Viohalco SA έχει ανακοινώσει ότι θα χρηματοδοτήσει τις δημόσιες προτάσεις μέσω ταμειακών διαθεσίμων (έχει περί τα 75 εκατ. ευρώ στο ταμείο) και με πρόσθετο δανεισμό για τον οποίο θα χρησιμοποιήσει ως ενέχυρο μετοχές των θυγατρικών της.